2018年下半年首個(gè)交易日A股未能實(shí)現(xiàn)開門紅，市場(chǎng)跌勢(shì)仍在延續(xù)，其中上證指數(shù)下跌2.52%，深證成指下跌2.13%。

市場(chǎng)分析指出，A股當(dāng)前已經(jīng)把大部分可以預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，如股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，信用債違約風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易摩擦擴(kuò)大以及宏觀去杠桿導(dǎo)致的需求下行風(fēng)險(xiǎn)都預(yù)期了，但對(duì)企業(yè)可能的盈利改善并未予以重視，造成了價(jià)值低估。

數(shù)據(jù)顯示，目前上證指數(shù)的市盈率為13.6倍，與2638點(diǎn)時(shí)水平基本持平，考慮到盈利增長(zhǎng)水平，價(jià)格實(shí)際上已經(jīng)低于2638時(shí)的水平；上證指數(shù)市盈率中位數(shù)29倍，與2014年7月上一輪牛市初期（當(dāng)時(shí)上證指數(shù)在2000點(diǎn)~2200點(diǎn)）時(shí)水平基本一致，接近2013年6月時(shí)水平（當(dāng)時(shí)上證指數(shù)最低1850點(diǎn)，市盈率中位數(shù)26倍左右）。

可以看出，A股目前估值已接近歷史偏低水平，尤其是大盤藍(lán)籌股為代表的標(biāo)的，在經(jīng)過這一輪風(fēng)險(xiǎn)釋放后，相當(dāng)一部分個(gè)股的投資價(jià)值開始顯現(xiàn)。

太平洋證券分析師周雨指出，在經(jīng)歷了2月以來的下跌釋放風(fēng)險(xiǎn)后，藍(lán)籌股估值已經(jīng)臨近熔斷后的最低點(diǎn)；2015年下半年至2018年，創(chuàng)業(yè)板與中證1000為代表的成長(zhǎng)股經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的估值下殺后已經(jīng)處于不貴的區(qū)間，市場(chǎng)整體估值僅高于2005年底部及2012年至2014年底部。

進(jìn)一步和國(guó)際市場(chǎng)比較，從可比角度來看，代表滬市大盤藍(lán)籌股的上證50指數(shù)整體市盈率10.1倍，在全球范圍處于偏低水平，明顯低于美國(guó)市場(chǎng)大盤股指數(shù)（道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)均為近24倍）。

與個(gè)股低迷相對(duì)應(yīng)的是，A股半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期并不差。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日收盤，已有1193家公司披露今年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，277家預(yù)增，168家續(xù)盈，351家略增，46家扭虧，合計(jì)842家公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜，占比高達(dá)71%。

周雨認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)整體低估值環(huán)境下，半年報(bào)披露后相當(dāng)一部分個(gè)股將更為低估，更具有向上空間。

與此同時(shí)，隨時(shí)股價(jià)持續(xù)下挫，A股市場(chǎng)最新破凈股數(shù)量已達(dá)234只，這一數(shù)量超過最近十多年來的幾次重要低點(diǎn)。其中，滬市目前有逾120家上市公司最新收盤價(jià)低于每股凈資產(chǎn)價(jià)格，為2009年以來的最高水平。由于A股市場(chǎng)股票數(shù)量在擴(kuò)容，因此從破凈股的占比來看，目前破凈股占市場(chǎng)股票總數(shù)的比例，仍低于2008年的股市最低點(diǎn)，但顯著高于2016年熔斷時(shí)期，與2013年的股市最低點(diǎn)基本持平。

市場(chǎng)分析指出，考慮到目前市場(chǎng)對(duì)2018年業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期并不悲觀，當(dāng)前指數(shù)和藍(lán)籌股的運(yùn)行區(qū)間具備一定的業(yè)績(jī)支撐，A股的投資價(jià)值已開始顯現(xiàn)。

招商證券分析師張夏在7月策略報(bào)告中指出，市場(chǎng)機(jī)會(huì)將會(huì)明顯增多，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望逐漸回升，A股有望迎來兩個(gè)月風(fēng)險(xiǎn)偏好回升期。東莞證券在2018年下半年A股投資策略報(bào)告中指出，目前市場(chǎng)整體的估值水平處于較為合理的水平，存在修復(fù)和提升的空間。機(jī)構(gòu)投資者的比例不斷提升，給有業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌板塊帶來積極影響。預(yù)計(jì)市場(chǎng)在經(jīng)歷了震蕩磨底反復(fù)之后，三季度有望逐步迎來震蕩反彈機(jī)會(huì)，中期將逐步走穩(wěn)。