分析人士指出，當(dāng)前整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降以及股指持續(xù)下行背后的一大重要因素是存量資金的謹(jǐn)慎情緒。不過，經(jīng)過連續(xù)回調(diào)，指數(shù)方面繼續(xù)下行的空間已經(jīng)有限。當(dāng)前市場(chǎng)整體估值較低，從19日資金流向來看，資金在藍(lán)籌和成長(zhǎng)間的分化明顯。

資金流向現(xiàn)分化

雖然19日各主要指數(shù)均呈現(xiàn)不同程度下跌，但仍能從中“嗅出”分化氣息。從主要指數(shù)的漲跌幅來看，跌幅最大的無疑要數(shù)創(chuàng)業(yè)板指，達(dá)5.76%。相較而言，上證50和滬深300跌幅稍小。這一現(xiàn)象背后，資金在板塊上的進(jìn)出是決定性因素。事實(shí)上，兩市資金凈流出的態(tài)勢(shì)始終得不到扭轉(zhuǎn)。在近兩個(gè)月大盤回調(diào)向下的過程中，資金凈流出現(xiàn)象有所加劇。

一方面，從近期整體情況看，19日242.65億元兩市凈流出金額顯然仍在高位，較節(jié)前金額進(jìn)一步攀高。在持續(xù)回調(diào)的背景下，投資者信心的鞏固與恢復(fù)并非朝夕之間。

另一方面，在兩市再現(xiàn)凈流出的背景下，中小板、創(chuàng)業(yè)板延續(xù)資金凈流出現(xiàn)象。不過，在滬深300板塊，資金率先實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，全天凈流入金額為15億元，藍(lán)籌與成長(zhǎng)間的分化清晰展現(xiàn)在主力資金的流向上。從資金在板塊的進(jìn)出來看，分化短期將成為市場(chǎng)主基調(diào)。

從主力資金結(jié)構(gòu)來看，在超大單、大單、中單和小單主力資金的進(jìn)出上，資金亦存在一定差異。數(shù)據(jù)顯示，一方面，超大單在中小板和創(chuàng)業(yè)板都呈現(xiàn)不同程度凈流出，而對(duì)于滬深300超大單的吸籌態(tài)度較明顯。相對(duì)于超大單在藍(lán)籌與成長(zhǎng)間表現(xiàn)出的迥然不同，小單的操作顯得比較相似，無論是滬深300、中小板還是創(chuàng)業(yè)板，小單均有一定凈流入，這似乎從另一個(gè)側(cè)面反映出19日的盤面并非如想象般悲觀。

積極信號(hào)閃現(xiàn)

中信證券表示，每一波快速下跌投資者關(guān)心的其實(shí)都是若發(fā)生超跌反彈，什么品種彈性最大，會(huì)不會(huì)有風(fēng)格切換，會(huì)不會(huì)有行業(yè)輪動(dòng)。本輪下跌不一樣的地方在于，越來越多的投資者開始認(rèn)可，市場(chǎng)這一輪優(yōu)劣分化可能是歷史性的，有一批股票可能再也爬不起來。當(dāng)前，在面臨外部不確定的情形時(shí)，資金選擇持續(xù)抱團(tuán)某些細(xì)分領(lǐng)域，短期漲多了、估值偏高了，市場(chǎng)就先主線散亂然后低迷調(diào)整；估值調(diào)整到位了，市場(chǎng)就迎來新一波上行。

在19日盤面“大”“小”分化的背后，資金在板塊上的進(jìn)出同樣存在分化。從漲跌幅來看，19日28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)“全線盡墨”。從資金流向上看，包括銀行、建筑裝飾、交通運(yùn)輸在內(nèi)的6個(gè)行業(yè)出現(xiàn)不同程度資金凈流入。電子、計(jì)算機(jī)、有色金屬和醫(yī)藥生物等板塊凈流出金額居前。從凈流入及凈流出行業(yè)的分布以及近期漲跌幅來看，可以明顯發(fā)現(xiàn)資金在熱點(diǎn)上的嬗變，謹(jǐn)慎情緒逐漸升溫。

中金公司指出，一方面，投資者的謹(jǐn)慎情緒仍在蔓延，兩市整體成交金額持續(xù)下降，增量資金入市意愿較低；另一方面，成交分化度指標(biāo)已在中樞上方波動(dòng)數(shù)日，雖未觸發(fā)入場(chǎng)信號(hào)，但表明場(chǎng)內(nèi)投資者正積極尋找相對(duì)強(qiáng)勢(shì)板塊抱團(tuán)，靜待下階段主線的確認(rèn)。從這一角度來看，后市價(jià)值投資者有望為市場(chǎng)提供支撐，這也將為中期底部的確認(rèn)提供依據(jù)。