中國(guó)財(cái)富網(wǎng)訊（袁上草 李耀威）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，永遠(yuǎn)是檢驗(yàn)上市公司的最佳試金石。近段時(shí)間，白酒板塊迎來(lái)2019年年報(bào)和2020年一季報(bào)披露的密集期，白酒上市公司業(yè)績(jī)備受市場(chǎng)矚目。

4月27日晚間，宜賓五糧液股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“五糧液”）發(fā)布2019年年報(bào)和2020年一季報(bào)。2019年，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收額、凈利潤(rùn)、市值三增長(zhǎng)；經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，營(yíng)收跨越500億新臺(tái)階；市值站上5000億元新臺(tái)階，年漲幅位居白酒板塊第一。2020年，在面臨疫情沖擊、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，五糧液繼續(xù)保持了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，堅(jiān)定兩位數(shù)發(fā)展目標(biāo)不動(dòng)搖。

在巨大的體量基礎(chǔ)上連續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，五糧液這份“成績(jī)單”含金量十足，凸顯了行業(yè)龍頭企業(yè)巨大的投資價(jià)值和發(fā)展?jié)摿?。受此利好影響?月28日五糧液股價(jià)高開高走，截至收盤，五糧液報(bào)收139.00元，大漲4.75%，已較月初上漲20.66%。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高 五糧液實(shí)力強(qiáng)勁

近三年以來(lái)，五糧液發(fā)展步入“快車道”。酒類板塊主營(yíng)收入從2017年的280.92億元、2018年的377.52億元，再到2019年的463.01億元，每年實(shí)現(xiàn)近百億的增長(zhǎng)，不斷攀升新的高度。

2019年，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，白酒行業(yè)增速放緩、競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。但五糧液始終把握國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)、行業(yè)向名酒企業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。

報(bào)告期內(nèi)，五糧液在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中調(diào)整思路、優(yōu)化舉措，積極推進(jìn)“二次創(chuàng)業(yè)”，推動(dòng)營(yíng)銷組織變革、強(qiáng)化數(shù)字化轉(zhuǎn)型、優(yōu)化產(chǎn)品體系、構(gòu)建產(chǎn)品全生命周期質(zhì)量管理體系等，營(yíng)銷力、品質(zhì)力、品牌力全面提升，核心競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。

一方面，2019年作為五糧液營(yíng)銷改革的開局之年，實(shí)施營(yíng)銷組織變革，推動(dòng)數(shù)字化落地，擴(kuò)充營(yíng)銷隊(duì)伍，市場(chǎng)營(yíng)銷能力顯著增強(qiáng)。目前，數(shù)字化成果“云店”平臺(tái)重磅上線、“五糧液數(shù)字酒證”正式推出，五糧液正以數(shù)字化引領(lǐng)白酒行業(yè)轉(zhuǎn)型。

另一方面，五糧液聚焦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化和品牌文化推廣，推出第八代經(jīng)典五糧液，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)典五糧液的成功迭代，同時(shí)梳理系列酒產(chǎn)品體系，集中力量打造五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊四個(gè)全國(guó)性大單品，確保品牌形象層次分明、價(jià)值主張各具特色，品牌影響力顯著擴(kuò)大。

五糧液品牌價(jià)值正在穩(wěn)步提升。在《2019年中國(guó)500最具價(jià)值品牌》中，五糧液以2165.98億元人民幣的品牌價(jià)值，位列榜單第19名。2020年的《Brand Finance2020年全球品牌價(jià)值500強(qiáng)報(bào)告》顯示，五糧液以208.72億美元的品牌價(jià)值位列第79名，同比上升28位，排名增速、價(jià)值增幅均居上榜烈酒品牌第一。

五糧液在產(chǎn)品、品牌、渠道全面升級(jí)，品牌價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)，渠道實(shí)現(xiàn)順價(jià)銷售，控盤分利推動(dòng)渠道進(jìn)入正循環(huán)，濃香型高端白酒市場(chǎng)的領(lǐng)軍地位得到進(jìn)一步鞏固，為未來(lái)的高質(zhì)量發(fā)展以及提速增長(zhǎng)夯實(shí)了基礎(chǔ)。

堅(jiān)定兩位數(shù)發(fā)展目標(biāo)不動(dòng)搖 五糧液底氣充足

2020年，受新冠肺炎疫情影響，白酒行業(yè)面臨更大的挑戰(zhàn)，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也將更加激烈。

春節(jié)后，五糧液克服人員眾多、物流不暢、防疫物資緊缺等困難，率先啟動(dòng)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，給市場(chǎng)、行業(yè)吃了一顆“定心丸”。

2月2日-5日，李曙光連續(xù)主持召開三次專題會(huì)議。李曙光表示，面對(duì)復(fù)雜的形勢(shì)，要保持戰(zhàn)略定力，堅(jiān)定發(fā)展信心，沉著應(yīng)對(duì)，善于應(yīng)對(duì)，在堅(jiān)持年初制定的“穩(wěn)中求進(jìn)，一管控三強(qiáng)化”工作方針的基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)前形勢(shì)，進(jìn)一步突出加強(qiáng)計(jì)劃、渠道、結(jié)構(gòu)“三個(gè)優(yōu)化”，加快機(jī)制、團(tuán)隊(duì)、數(shù)字化“三個(gè)轉(zhuǎn)型”，推動(dòng)全年?duì)I收保持兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)。

在“一手抓疫情防控，一手抓生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”的安排部署下，在滿負(fù)荷生產(chǎn)的保障下，五糧液一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)亮眼，2020年一季度，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入202.38億元，同比增長(zhǎng)15.05%；歸母凈利潤(rùn)77.04億元，同比增長(zhǎng)18.98%。

五糧液一季度實(shí)現(xiàn)了“開門紅”，逆勢(shì)增長(zhǎng)下展現(xiàn)了十足的發(fā)展后勁。

在2019年取得產(chǎn)品市場(chǎng)與資本市場(chǎng)雙豐收后，2020年，五糧液將穩(wěn)扎穩(wěn)打，鞏固、深化改革成果，強(qiáng)化品質(zhì)、強(qiáng)化管控、強(qiáng)化數(shù)字化轉(zhuǎn)型。隨著營(yíng)銷體系改革推向縱深，公司管理將更加精細(xì)化，這無(wú)疑也是五糧液繼續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)的最大底氣。

國(guó)泰君安指出，五糧液2020年更加聚焦核心品牌，隨著高端白酒周期弱化，行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性繁榮階段，白酒向優(yōu)勢(shì)品牌集中是五糧液改革成功的大邏輯。2020年作為五糧液改革成果鞏固年，進(jìn)入“后千億時(shí)代”，定調(diào)“穩(wěn)中有進(jìn)”，有望保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

改革紅利持續(xù)釋放 機(jī)構(gòu)看好長(zhǎng)期發(fā)展空間

在資本市場(chǎng)，2019年五糧液同樣取得了優(yōu)異的成績(jī)。2019年，五糧液市值站上5000億元新臺(tái)階，年漲幅位居白酒板塊第一，長(zhǎng)期在深交所上市公司以及四川上市公司中，市值排名第一。境外投資者持股比例逐步超過11%，長(zhǎng)期活躍在深股通前十名榜單。

五糧液連續(xù)五年榮獲深圳證券交易所信息披露考核最高等級(jí)A級(jí)，并在報(bào)告期內(nèi)榮獲《董事會(huì)》雜志“‘金圓桌獎(jiǎng)’之‘最佳董事會(huì)’”、每日經(jīng)濟(jì)新聞“2019第九屆中國(guó)上市公司口碑榜最佳董事會(huì)獎(jiǎng)”、央廣網(wǎng)“2018最值得投資者信任的上市公司”、全景網(wǎng)“2018年度活躍度榜單上榜企業(yè)、IR互動(dòng)活躍度榜單上榜企業(yè)”、雪球網(wǎng)“最佳投資者關(guān)系上市公司”等多項(xiàng)殊榮。

五糧液的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性持續(xù)得到市場(chǎng)的認(rèn)可。4月份以來(lái)，五糧液股價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，截至4月28日收盤，五糧液報(bào)收139.00元，總市值為5395.44億元，較月初大漲20.66%。

多家機(jī)構(gòu)表示，五糧液改革和創(chuàng)新將持續(xù)釋放紅利，看好未來(lái)發(fā)展前景。

中信證券認(rèn)為，五糧液2019年順利收官。2020年一季度營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過15%，展現(xiàn)了極強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，超市場(chǎng)預(yù)期。五糧液改革堅(jiān)定，長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變。預(yù)計(jì)2020年將仍保持雙位數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，2021年之后將充分受益改革紅利、量?jī)r(jià)增長(zhǎng)，維持高確定性成長(zhǎng)。五糧液增長(zhǎng)的高確定性及強(qiáng)持續(xù)性有望推動(dòng)估值中樞提升，具備明顯修復(fù)空間。

國(guó)盛證券研報(bào)表示，在白酒行業(yè)普遍受沖擊的背景下，2020第一季度五糧液卻順利實(shí)現(xiàn)開門紅，營(yíng)收和業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，一季度實(shí)現(xiàn)15%的收入增長(zhǎng)表現(xiàn)十分亮眼。目前從市場(chǎng)調(diào)研情況來(lái)看，消費(fèi)逐漸回暖，4月配額正常發(fā)放，終端庫(kù)存較為良性，銷量計(jì)劃平穩(wěn)推進(jìn)，五糧液保持全年雙位數(shù)增長(zhǎng)目標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)。