設(shè)立銀行理財子公司的消息曾讓不少公募人士憂心忡忡，更有人高呼“狼來了”。距離第一家銀行理財子公司開業(yè)已有近半年時間，事實上，公募基金更多的是“與狼共舞”。

多家銀行理財子公司選擇通過基金公司專戶方式參與A股市場投資，同時，部分銀行理財產(chǎn)品則借道公募基金產(chǎn)品參與權(quán)益類投資。在業(yè)內(nèi)人士看來，對于基金公司而言，與銀行理財子公司的關(guān)系至少在很長一段時間里都將是合作大于競爭。

銀行理財子公司借道公募入市

2019年6月初，國內(nèi)首家商業(yè)銀行理財子公司——建信理財正式開業(yè)運營，開業(yè)之初就馬不停蹄地與多家基金公司及其子公司展開合作。中國基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站顯示，7月，建信基金成立建信理財固收1號集合資產(chǎn)管理計劃，華夏資本有限公司成立建信理財固收1號集合資產(chǎn)管理計劃，華泰柏瑞基金成立建信理財權(quán)益1號集合資產(chǎn)管理計劃。

9月到11月，建信理財繼續(xù)與其他基金公司合作，分別成立了中歐基金-建信理財固收1號集合資產(chǎn)管理計劃、大成基金-建信理財權(quán)益1號集合資產(chǎn)管理計劃、易方達基金-建信理財權(quán)益1號集合資產(chǎn)管理計劃。

多家大型基金公司表示，近期確實接了不少銀行理財子公司的委外資金?！耙郧岸际呛豌y行資管合作，現(xiàn)在成立銀行理財子公司后，雙方的合作仍然在繼續(xù)。最近和不少銀行資管負責(zé)人見面，昨天上午就見了兩個負責(zé)人?！睖夏郴鸸緳?quán)益總監(jiān)表示。

此外，多只銀行理財產(chǎn)品借道公募基金參與股票投資。例如，中銀理財旗下的智富（科創(chuàng)打新）是權(quán)益產(chǎn)品，權(quán)益類占比不超過80%，其中一部分參與科創(chuàng)板打新或打新所需的股票底倉，另一部分投資ETF、主動管理型股票基金。類似的還有工銀理財?shù)摹蚌蔚美绷炕呗?61天、“全鑫權(quán)益”系列混合類產(chǎn)品，均采取FOF的投資模式。

一家銀行理財子公司負責(zé)人表示，現(xiàn)在債券收益率較低，不是向信用風(fēng)險要收益，就是向權(quán)益市場要收益。但是向信用風(fēng)險要收益承擔(dān)的風(fēng)險太大，一旦購買的信用債踩雷將會受傷嚴重，而權(quán)益市場現(xiàn)在估值水平較低，將是未來收益的主要來源。同時，他認為，銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型并不容易，投資人接受凈值型產(chǎn)品的波動至少需要3年時間，銀行理財子公司參與權(quán)益市場大多數(shù)時候還是通過委外、FOF、MOM等形式，很少會自己直接投股票。

未來合作將大于競爭

滬上某基金公司總經(jīng)理透露，自己近期正帶隊走訪已經(jīng)開業(yè)的7家銀行理財子公司。就目前看到的情況而言，銀行理財子公司雖然員工數(shù)量不少，但是缺乏專業(yè)性人才，特別是權(quán)益類投資人才。而因為公募基金具有更好的薪酬機制，銀行理財子公司很難挖到明星基金經(jīng)理。

“銀行理財子公司壓力比較大，因為投研團隊不是一時能培養(yǎng)出來的。”他補充說，“某銀行理財子公司負責(zé)人告訴我，未來將以外部合作為主，讓我們早點去完成基金公司的準入事項?！?/p>

上述基金公司總經(jīng)理表示，與銀行理財子公司展開合作，需要滿足資產(chǎn)管理規(guī)模、基金業(yè)績等一些硬性標準，但是公司成立不久，有一定難度，未來將在單只產(chǎn)品特色上進行突破來滿足客戶需求。

中信證券首席FICC分析師明明認為，今年9月出臺的《凈資本管理辦法》（征求意見稿）中規(guī)定，除公募證券投資基金外，理財資金投資的各類資產(chǎn)為按照穿透原則確定的底層資產(chǎn)，且公募證券投資基金的風(fēng)險系數(shù)為0，這一規(guī)定有助于理財子公司加強與公募基金的合作。