8月17日，央行宣布貸款利率并軌方案。這是繼2015年10月完全放開(kāi)存貸款利率限制后，中國(guó)利率市場(chǎng)化改革向前邁進(jìn)的又一重要舉措。

第一，完善LPR形成機(jī)制有利于解決中國(guó)當(dāng)前存在的貨幣市場(chǎng)利率和存貸款基準(zhǔn)利率并存的“雙軌制”問(wèn)題，有利于提高利率的傳導(dǎo)效率，基本上符合市場(chǎng)預(yù)期。從2015年10月開(kāi)始，我國(guó)的貸款基準(zhǔn)利率基本上一直維持在固定水平，同時(shí)，部分銀行以貸款基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)設(shè)置隱性下限，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)利率向信貸利率傳導(dǎo)的過(guò)程不通暢。完善LPR形成機(jī)制，實(shí)現(xiàn)貸款利率市場(chǎng)化，有利于完成利率傳導(dǎo)的“最后一公里”，未來(lái)貸款基準(zhǔn)利率的重要性降低。另外，在央行的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告和8月16日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中均有提及完善LPR報(bào)價(jià)機(jī)制，推動(dòng)貸款利率市場(chǎng)化改革，通過(guò)市場(chǎng)化改革的方式降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。所以，這次央行公布的貸款利率并軌方案基本符合市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)，推出速度之快有點(diǎn)超預(yù)期，也說(shuō)明政府迫切希望通過(guò)市場(chǎng)化改革的方式有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

第二，本次LPR利率改革并不等于全面降息，可能更多的是非對(duì)稱降息。市場(chǎng)有部分觀點(diǎn)認(rèn)為，新的LPR改革方案意味著全面降息可能有失偏頗。如果央行要全面降息的話，可以直接采用降息措施，沒(méi)必要對(duì)LPR利率進(jìn)行改革。結(jié)合7月底的中央政治局會(huì)議、央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告和8月16日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議來(lái)看，這次LPR利率改革可能更多的是為了降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，至于房貸利率可能不會(huì)有明顯的下調(diào)。所以，本次LPR利率改革更類(lèi)似于非對(duì)稱降息，而不是全面降息。

第三，本次LPR利率改革的影響可能是漸進(jìn)的，未來(lái)可能會(huì)有更多的細(xì)化措施出臺(tái)。新的LPR利率改革方案只針對(duì)新增貸款，存量貸款利率保持不變，可能政府是為了盡量降低由于銀行存貸息差收窄對(duì)銀行盈利能力的影響。目前存款基準(zhǔn)利率保持不變，而貸款利率放開(kāi)，加上人口老齡化加速導(dǎo)致銀行攬儲(chǔ)難度加大，大概率會(huì)使得銀行的存貸息差收窄，對(duì)銀行的盈利能力有較大負(fù)面影響。如果銀行為了追求更高收益，就要提升自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力有較高要求?，F(xiàn)階段只對(duì)新增貸款實(shí)行LPR利率，可能也是在大部分銀行目前風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力較弱的情況下，降低息差縮小對(duì)這些銀行盈利能力的影響。另外，本次的LPR利率改革方案，還有一些問(wèn)題有待解決，比如期限品種較少、報(bào)價(jià)頻次較低、MLF的交易對(duì)手主要是國(guó)有大行和股份制銀行、如何有效監(jiān)管LPR利率報(bào)價(jià)等。因此，政府為了增強(qiáng)LPR利率的市場(chǎng)化程度、加大LPR利率對(duì)信貸利率的影響力，未來(lái)可能會(huì)有更多細(xì)化的措施出臺(tái)。

第四，利率并軌能否解決中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，達(dá)到降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的目的，本質(zhì)上還是需要加快結(jié)構(gòu)性實(shí)質(zhì)改革和對(duì)外開(kāi)放，釋放經(jīng)濟(jì)活力，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)和改善。否則，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、內(nèi)外需不足、監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，很難提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資意愿。