今年上半年，國(guó)際油價(jià)經(jīng)歷了“過(guò)山車(chē)”式的走勢(shì)。紐約原油期貨價(jià)格自年初開(kāi)始持續(xù)上漲，到4月底達(dá)到將近每桶65美元的年內(nèi)高點(diǎn)。然而此后受到國(guó)際經(jīng)貿(mào)局勢(shì)緊張等因素影響，國(guó)際油價(jià)大幅回調(diào)。但6月中旬以來(lái)，由于地緣局勢(shì)升級(jí)，加之美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，國(guó)際油價(jià)又明顯反彈。與年初相比，紐約原油期價(jià)累計(jì)上漲27.05%，上半年總體表現(xiàn)在主要商品中位居前列。

展望下半年，油價(jià)依然有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

供給因素中，首先，主要產(chǎn)油國(guó)繼續(xù)減產(chǎn)，甚至未來(lái)可能擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模的概率較大。近日，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)即將對(duì)為期半年的減產(chǎn)協(xié)議展開(kāi)評(píng)估，由于沙特等主要?dú)W佩克成員國(guó)已經(jīng)提前釋放了信號(hào)，所以市場(chǎng)認(rèn)為主要產(chǎn)油國(guó)在下半年繼續(xù)減產(chǎn)的可能性非常大。目前值得關(guān)注的是減產(chǎn)力度。由于不少產(chǎn)油國(guó)國(guó)內(nèi)面臨不少經(jīng)濟(jì)壓力，維持相對(duì)高的油價(jià)變得更為重要，因此預(yù)計(jì)產(chǎn)油國(guó)整體的減產(chǎn)幅度可能并不會(huì)有所收窄。此外，部分產(chǎn)油國(guó)還面臨地緣局勢(shì)緊張等因素，原油供應(yīng)量和出口量等很可能受到打壓，這可能還不在原本的減產(chǎn)計(jì)劃之中。

其次，值得關(guān)注的是，歐佩克等主要產(chǎn)油國(guó)一直在擔(dān)心美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)上升，使得前者減產(chǎn)原油的效果大打折扣，并且打亂它們希望保持高油價(jià)的努力。然而，近期該情況卻發(fā)生了變化。不少業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于油氣企業(yè)業(yè)績(jī)壓力增大等原因，美國(guó)頁(yè)巖油氣行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張勢(shì)頭下半年將受阻，增產(chǎn)前景并不樂(lè)觀。對(duì)于油價(jià)而言，這反而將成為有利因素。

眾所周知，頁(yè)巖油行業(yè)需要持續(xù)的高強(qiáng)度上游開(kāi)發(fā)配合。但由于去年第四季度油價(jià)下跌，使得今年年初以來(lái)美國(guó)原油鉆井?dāng)?shù)量明顯減少，行業(yè)景氣度顯現(xiàn)投資周期尾聲的跡象。達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行最新公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度得克薩斯州油氣行業(yè)商業(yè)景氣指數(shù)僅為-0.6，遠(yuǎn)低于第一季度的10.8。盡管從目前看，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量并沒(méi)有下降。但如果考慮到影響的滯后性，很可能今年第三季度美國(guó)的原油產(chǎn)量會(huì)令人失望。

需求因素中，今年上半年，全球經(jīng)貿(mào)關(guān)系出現(xiàn)緊張局面，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩勢(shì)頭也較為明顯，市場(chǎng)對(duì)于全球原油需求下滑也一度出現(xiàn)擔(dān)憂(yōu)。然而，從當(dāng)前形勢(shì)看，一方面全球經(jīng)貿(mào)緊張局勢(shì)趨緩的概率有所升溫，另一方面在美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行相繼提升寬松預(yù)期的背景下，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及預(yù)期也出現(xiàn)向好跡象，這兩者對(duì)于原油需求都構(gòu)成提振作用。特別是目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)，一些新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)勢(shì)頭將更為強(qiáng)勁，它們之中的很多都是原油需求的“大戶(hù)”，一旦經(jīng)濟(jì)、特別是能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步回暖，對(duì)于油價(jià)的利好作用也將得到放大。

最后，美元也一直是影響油價(jià)的重要因素。盡管從最新表態(tài)看，美聯(lián)儲(chǔ)在7月出現(xiàn)降息的預(yù)期有所降溫，但是其年內(nèi)將從加息周期逐步過(guò)渡到降息周期的概率依然較大。此前強(qiáng)勢(shì)美元一直是壓制油價(jià)的重要因素，如今在降息背景之下，美元即使不出現(xiàn)顯著回調(diào)也難以再現(xiàn)大漲走勢(shì)，這對(duì)于油價(jià)同樣將構(gòu)成利好。

因此綜合各方面因素看，下半年油價(jià)總體仍將維持強(qiáng)勢(shì)，但考慮到各種不確定性仍存在，除非利好因素得到進(jìn)一步確認(rèn)和強(qiáng)化，國(guó)際油價(jià)可能也難以再現(xiàn)今年前四個(gè)月大漲45%的強(qiáng)勢(shì)。