進(jìn)入6月，A股市場持續(xù)震蕩，6月4個交易日上證綜指下跌2.45%。市場機構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前市場下行空間相對有限，當(dāng)前市場估值具有中長期配置價值，但在具體持倉上，建議控制倉位，做好防御型布局。對于此前連續(xù)有較好表現(xiàn)的消費板塊，基金機構(gòu)認(rèn)為，板塊個股持續(xù)上漲之后，高位分化或不可避免，當(dāng)下布局消費板塊，擇時和選股同樣重要。

中長期配置價值凸顯

A股市場自進(jìn)入二季度以來，持續(xù)震蕩調(diào)整走勢，進(jìn)入6月，A股市場仍震蕩下行，6月4個交易日，上證綜指下跌2.45%。市場盤面上，也有很明顯的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)，消費、科技板塊等呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性強勢。對此，浦銀安盛基金指出，從盤面來看市場資金有結(jié)構(gòu)性疲勞的特征，在芯片、軟件、5G板塊相對較強的情況下，豬肉、人造肉等板塊卻已經(jīng)沒有持續(xù)性。所以浦銀安盛基金認(rèn)為市場震蕩調(diào)整會是未來一段時間的主旋律，很可能會貫穿整個6月，調(diào)整很可能會呈現(xiàn)波動劇烈、分化大的特點。

市場雖有震蕩并可能持續(xù)調(diào)整分化，但機構(gòu)普遍認(rèn)為，A股市場下行空間有限，在震蕩之際，從市場估值來看，中長期配置價值正在凸顯。北京和聚投資認(rèn)為，2018年四季度以來，國內(nèi)多項政策相繼出臺，包括民企紓困、監(jiān)管鼓勵提高市場流動性、再到今年年初的超量社融等，相關(guān)措施使得投資者對政策底的預(yù)期較去年上半年而言更加明確。從政策底的角度看，當(dāng)前市場下行空間相對有限。清和泉資本6月5日發(fā)布的月報認(rèn)為，當(dāng)前的估值具有中長期的配置價值，滬深300的PE不足12倍，上證50的PE低于10倍，全A指數(shù)的PE估值不足17倍，綜合來看分位數(shù)均處于20%左右。雖然整體估值相較歷史和國際均便宜，但結(jié)構(gòu)上也需要提防中小創(chuàng)的高估風(fēng)險。長城基金認(rèn)為，綜合國內(nèi)國外各種因素，未來A股將可能會在較長時間內(nèi)維持震蕩態(tài)勢，選股難度將明顯上升。建議投資者以控制倉位、控制風(fēng)險為主。

消費板塊或有分化

在震蕩行情下，基金機構(gòu)的投資布局也較為審慎。朱雀基金表示，市場轉(zhuǎn)折一波三折，繼續(xù)抱著良好的期望，同時留存余地和力量，確保能夠應(yīng)對極端情況。朱雀基金將自下而上堅持深入研究中長期產(chǎn)業(yè)發(fā)展和不同公司在產(chǎn)業(yè)鏈的價值定位，相信市場選擇出來的有世界競爭力的公司的競爭力會持續(xù)，即使在復(fù)雜多變的環(huán)境下，也會有相對更大的發(fā)展空間和利潤水平，同時還具有稀缺性。另外，市場調(diào)整可能帶來更高的性價比。

進(jìn)入二季度以來，消費板塊一直是市場上較為熱門的板塊，在A股國際化進(jìn)程加速、機構(gòu)投資者占比提升等背景下，穩(wěn)健型、防御型的消費板塊，成為機構(gòu)資金重點布局的對象，部分板塊個股也屢屢在弱市環(huán)境下走出強勢行情。但是，在機構(gòu)資金抱團消費、消費個股強勢表現(xiàn)的背后，基金機構(gòu)認(rèn)為，分化或不可避免，板塊的投資難度正在增大。

“消費板塊表現(xiàn)的邏輯應(yīng)該主要在兩大方面，即經(jīng)濟基本面的穩(wěn)定表現(xiàn)或者結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，帶來消費需求的旺盛；市場資金的偏好，帶來消費個股在市場配置角度上的價值。目前來看，經(jīng)濟基本面的持續(xù)向好存在壓力，結(jié)構(gòu)性的優(yōu)化正在進(jìn)行，但是對消費的提振效果還未能直接顯現(xiàn)。今年以來，市場資金偏好對消費板塊的支撐作用相當(dāng)明顯，北上資金、公募機構(gòu)等，抱團消費板塊。但在消費板塊持續(xù)表現(xiàn)的情況下，整體的配置性價比正在下降，Wind日常消費指數(shù)近期的盤整，也為我們提供了觀察的指標(biāo)。未來，布局消費板塊，擇時和選股將一樣重要，階段性角度來看，擇時的重要性將更為突出?！鄙虾Ｒ患夜紮C構(gòu)基金經(jīng)理表示。