5月北上資金凈流出536.74億元，創(chuàng)歷史新高；5月離岸人民幣貶值2.95%，貶值幅度創(chuàng)11個(gè)月新高；5月上證綜指跌5.84%，跌幅創(chuàng)7個(gè)月新高……

莫非外資買(mǎi)入人民幣資產(chǎn)的勢(shì)頭要涼涼？

非也！人民幣資產(chǎn)魅力不減，外資還在買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)：5月，債券通交易量創(chuàng)歷史新高，凈買(mǎi)入規(guī)模大幅增加；5月，境外機(jī)構(gòu)在中央結(jié)算公司的債券持倉(cāng)規(guī)模創(chuàng)歷史新高，凈增持規(guī)模為今年以來(lái)最大；6月以來(lái)，北上資金已連續(xù)兩日呈現(xiàn)凈流入。    

5月外資大買(mǎi)中國(guó)債券

中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱：中央結(jié)算公司）最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)月報(bào)顯示，截至2019年5月末，境外機(jī)構(gòu)在該公司托管的債券面值總額達(dá)到16106.19億元，創(chuàng)歷史新高，并較4月末增加766.49億元，增加規(guī)模為2019年前5個(gè)月最大。

 來(lái)源：中央結(jié)算公司

5月境外機(jī)構(gòu)持倉(cāng)增加規(guī)模超過(guò)了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券公司，僅次于非法人產(chǎn)品（廣義基金）和商業(yè)銀行。進(jìn)一步看，在銀行類機(jī)構(gòu)中，僅次于全國(guó)性商業(yè)銀行。

 來(lái)源：中央結(jié)算公司

考慮到商業(yè)銀行債券持倉(cāng)的增量較多來(lái)源于地方債（銀行是地方債最大買(mǎi)家），毫不夸張地說(shuō)，境外機(jī)構(gòu)和廣義基金是5月除地方債以外其他債券的主力投資者。

當(dāng)然了，上海清算所的債券托管數(shù)據(jù)還沒(méi)有公布，但5月外資凈買(mǎi)入的趨勢(shì)是相當(dāng)顯著的。

債券通的數(shù)據(jù)可作為印證。

中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心（本文簡(jiǎn)稱交易中心）日前公布了債券通5月運(yùn)行情況。

據(jù)交易中心公布，2019年5月，共有108家境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)債券通渠道入市，交易量達(dá)1586億元，日均交易量超過(guò)76億元。全球投資者持續(xù)凈買(mǎi)入中國(guó)債券，本月凈買(mǎi)入達(dá)522億元。

和歷史數(shù)據(jù)對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是月度還是日均交易量，5月數(shù)據(jù)均創(chuàng)債券通上線以來(lái)的歷史新高。

此外，5月凈買(mǎi)入規(guī)模也大幅高于4月份的356億元。

交易中心數(shù)據(jù)還顯示，截至5月底，債券通境外機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量達(dá)947家。5月迎來(lái)首批泰國(guó)投資者，范圍擴(kuò)展至全球28個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

無(wú)畏匯率貶值  “逆境”加倉(cāng) 

無(wú)論是買(mǎi)賣(mài)方向，還是買(mǎi)入力度，5月境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)債券市場(chǎng)上的表現(xiàn)都是超預(yù)期的。

從以往來(lái)看，外資買(mǎi)入人民幣資產(chǎn)的意愿顯著地受到人民幣匯率走勢(shì)的影響。

然而，5月離岸人民幣貶值2.95%，貶值幅度創(chuàng)11個(gè)月新高；5月在岸人民幣貶值2.46%，貶值幅度創(chuàng)10個(gè)月新高。

在這一背景下，5月外資機(jī)構(gòu)不僅沒(méi)有減少對(duì)中國(guó)債券的投資，反而加大了買(mǎi)入力度，足見(jiàn)中國(guó)債券的吸引力。

分析人士指出，當(dāng)前至少有三大因素支撐外資繼續(xù)凈買(mǎi)入中國(guó)債券：

一是中國(guó)資本市場(chǎng)有序擴(kuò)大開(kāi)放，中國(guó)債券逐漸被納入國(guó)際主要指數(shù)，吸引外資持續(xù)流入。

二是今年中國(guó)債券利率下行幅度遠(yuǎn)小于海外債市，令中外利差擴(kuò)大，增強(qiáng)中國(guó)債券對(duì)外資的吸引力。目前中美10年期國(guó)債利差超過(guò)110個(gè)基點(diǎn)，且近期仍舊較為堅(jiān)挺，在全球債券市場(chǎng)上性價(jià)比凸顯。

三是今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開(kāi)局，表現(xiàn)好于預(yù)期，提振了外資對(duì)人民幣資產(chǎn)的信心。要知道，今年中國(guó)債券市場(chǎng)收益率下行不及海外債市，很大程度上是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性。

進(jìn)一步來(lái)看，外資在人民幣匯率出現(xiàn)短期波動(dòng)、外部環(huán)境有所惡化的情況下，反而加大對(duì)中國(guó)債券的投資力度，“抄底”的痕跡相當(dāng)明顯，這恰恰說(shuō)明，境外投資者并不認(rèn)為人民幣會(huì)持續(xù)貶值，并不認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。

值得一提的是，5月北上資金凈流出536.74億元，與當(dāng)月全球投資者撤出股票市場(chǎng)的表現(xiàn)是一致的，但這未必成為趨勢(shì)。特別是，A股在全球股市中估值仍然較低，外資不會(huì)輕易走遠(yuǎn)。

最新數(shù)據(jù)顯示，6月3日和4日，北上資金已連續(xù)兩日凈流入。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind）