????經(jīng)歷了一季度“開門紅”時(shí)段的高增長后，上市保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入增速逐漸回落。截至昨日，A股五大上市險(xiǎn)企悉數(shù)發(fā)布了前4個(gè)月保費(fèi)收入，中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保和新華保險(xiǎn)合計(jì)保費(fèi)突破萬億，為1.06萬億元，同比增長8.9%，增速較一季度的10.2%有所回落。

????對(duì)于二季度的業(yè)務(wù)趨勢(shì)，天風(fēng)證券認(rèn)為，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)短期趨勢(shì)將出現(xiàn)分化，中國人壽負(fù)債端趨勢(shì)向好，主要由于新業(yè)務(wù)價(jià)值低基數(shù)，并且管理工作改善。

????國壽、人保壽險(xiǎn)增速回落其他公司穩(wěn)中有升

????從壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)來看，前4個(gè)月，5家上市系壽險(xiǎn)公司合計(jì)保費(fèi)收入7421.4億元，同比增長6.8%。從不同公司情況看，中國人壽、人保壽險(xiǎn)有所回落，其他3家公司則穩(wěn)中有升。這種差異背后的原因有多種，包括去年基數(shù)不同、管理層變更調(diào)整期變化、不同的銷售策略安排等。

????其中，人身險(xiǎn)市場(chǎng)排名第一的中國人壽，前4個(gè)月保費(fèi)增速為6.9%，較一季度的兩位數(shù)水平，呈現(xiàn)出明顯回落。一季度各月累計(jì)增速情況為，1月增速24.5%、前2月增22.4%、前3月增11.9%。

????相較中國人壽，其他上市系壽險(xiǎn)公司大多維持相對(duì)平穩(wěn)增速——前4月增速在個(gè)位數(shù)，不過呈現(xiàn)逐月穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。如，平安壽險(xiǎn)前4月各月累計(jì)保費(fèi)增速分別為5.2%、6.2%、7.4%、8%。太保壽險(xiǎn)前4月保費(fèi)增長4.8%，增速也高于一季度的4%。

????為何呈現(xiàn)明顯的增速差異？國壽一位高管對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，國壽一季度的高增長有多重原因，一是去年基數(shù)低；二是與公司銷售策略有關(guān)。中國人壽集團(tuán)層面確定了“重振國壽”的戰(zhàn)略目標(biāo)，上市的中國人壽股份公司也要結(jié)合這一戰(zhàn)略目標(biāo)以及高質(zhì)量發(fā)展等經(jīng)營目標(biāo)來安排銷售節(jié)奏。

????相比之下，平安和太保對(duì)于開門紅的銷售策略則有所變化，要淡化、削平開門紅，認(rèn)為這種人為的高增長銷售是不合理和不可持續(xù)的。

????此外，去年以來，國壽、平安壽險(xiǎn)和太保壽險(xiǎn)都更換了核心管理層。業(yè)內(nèi)人士分析稱，保險(xiǎn)公司高層變化也會(huì)帶來業(yè)務(wù)節(jié)奏上的不同安排。天風(fēng)證券近期的兩份研報(bào)就提到，“平安壽險(xiǎn)管理層的調(diào)整帶來了短期業(yè)務(wù)調(diào)整，但長期優(yōu)勢(shì)依然顯著”，“太保壽險(xiǎn)管理層將順利過渡，公司經(jīng)營更趨精細(xì)化?！?/p>

????新單保費(fèi)

????和新業(yè)務(wù)價(jià)值有所分化

????從更受關(guān)注的新單保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值情況看，各家險(xiǎn)企存在一定分化，這種分化趨勢(shì)在二季度或繼續(xù)延續(xù)。

????平安壽險(xiǎn)披露的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前4月個(gè)人新業(yè)務(wù)保費(fèi)630.51億元，同比下滑11.30%。券商研報(bào)認(rèn)為，平安新單保費(fèi)增速整體向好，但二季度存在一定壓力。其他險(xiǎn)企中，新華保險(xiǎn)一季度各渠道新單保費(fèi)都實(shí)現(xiàn)增長。中國人壽一季度新單首年期交保費(fèi)達(dá)667.8億，增長9.1%；整體的新業(yè)務(wù)價(jià)值增長28.3%。

????“在競(jìng)爭中不能不講市場(chǎng)份額，但也不能唯市場(chǎng)份額，關(guān)鍵要看市場(chǎng)份額是如何獲取的、是不是可持續(xù)的?！敝袊藟劭偛锰K恒軒近期表示，中國人壽堅(jiān)持價(jià)值和規(guī)模的有機(jī)統(tǒng)一。

????天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，從短期來看，中國人壽負(fù)債端趨勢(shì)向好，主要由于新業(yè)務(wù)價(jià)值低基數(shù)（業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化空間大），同時(shí)管理改善，提升內(nèi)部公司工作壓力和積極性，另外，預(yù)計(jì)其代理人規(guī)模和活動(dòng)率穩(wěn)步提升。而新華保險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)由于去年基數(shù)較高，二季度新業(yè)務(wù)價(jià)值增長承壓，但預(yù)計(jì)隨著代理人規(guī)模提升及產(chǎn)能提升，全年增長仍呈向好趨勢(shì)。