保險資金投資銀行無固定期限資本債券（可稱永續(xù)債）和二級資本債券的“閘口”被打開后，相關(guān)配套文件緊隨而至。昨日，銀保監(jiān)會發(fā)布《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則——問題解答第2號：無固定期限資本債券》。

這一配套文件的出爐，意味著監(jiān)管部門明確了銀行發(fā)行的無固定期限資本債券的風(fēng)險因子，使得保險公司在編報償付能力報告時，有了評估這一新型投資品種最低資本的標(biāo)準(zhǔn)。此舉將有利于增強保險公司配置銀行無固定期限資本債券的動力。

增強配置永續(xù)債動力

2019年1月，為支持商業(yè)銀行進一步充實資本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，擴大信貸投放空間，增強服務(wù)實體經(jīng)濟和風(fēng)險抵御能力，豐富保險資金配置，銀保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于保險資金投資銀行資本補充債券有關(guān)事項的通知》，允許保險資金投資符合條件的銀行二級資本債券和無固定期限資本債券。

放開限制后，保險公司也在期待配套文件。比如，保險公司在編報償付能力報告時，如何評估無固定期限資本債券的最低資本？這將在一定程度上影響到保險公司配置無固定期限資本債券的積極性。

對此，銀保監(jiān)會昨日解答稱：保險公司投資銀行發(fā)行的無固定期限資本債券，應(yīng)當(dāng)按照《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第8號：信用風(fēng)險最低資本》，計量交易對手違約風(fēng)險的最低資本。其中，風(fēng)險暴露為其賬面價值；政策性銀行和國有控股大型商業(yè)銀行的基礎(chǔ)風(fēng)險因子為0.20，全國性股份制商業(yè)銀行的基礎(chǔ)風(fēng)險因子為0.23。

基礎(chǔ)風(fēng)險因子的確定，對于保險資金投資無固定期限資本債券有什么影響？上海證券報記者第一時間采訪了保險公司財會及投資方面的專家。

一家保險公司財會負(fù)責(zé)人告訴記者，監(jiān)管部門對銀行無固定期限資本債券風(fēng)險因子的設(shè)定，低于大部分保險資金投資品種的基礎(chǔ)因子數(shù)據(jù)，這意味著保險公司為此需要提取的最低資本要求相對較低。

言下之意，從減少資本占用的角度來看，此舉將進一步增強保險公司配置銀行無固定期限資本債券的動力。

爭取更多政策支持

得出這個結(jié)論的邏輯在于：相較于“償一代”，我國新保險監(jiān)管體系“償二代”主要以風(fēng)險為導(dǎo)向，對市場風(fēng)險刻畫更全面，對不同大類資產(chǎn)、同一大類資產(chǎn)項下不同小類資產(chǎn)的最低資本計量均設(shè)計了不同的基礎(chǔ)因子和特征因子。

而這一區(qū)別將直接影響保險公司需要提取的最低資本的不同。在利潤要求、風(fēng)險承受能力、資產(chǎn)負(fù)債匹配要求等其他條件不變的情況下，以節(jié)約資本的角度，從長期的趨勢來看，這將在一定程度上影響到保險資金的投資布局，即盡可能配置資本消耗最小的資產(chǎn)品種。

另據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，監(jiān)管部門也在爭取通過其他方式，進一步鼓勵保險公司投資銀行無固定期限資本債券。比如，這一新型資本工具在進行會計處理時能否享有一定的優(yōu)惠政策等。

當(dāng)然，基礎(chǔ)風(fēng)險因子只是影響保險資金投資布局的一個方面。據(jù)記者了解，保險公司投資銀行無固定期限資本債券的動力，很大程度上仍要看具體每個項目的收益風(fēng)險比以及在投資項目上的話語權(quán)。

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