15日，滬指沖高回落，Wind保險(xiǎn)指數(shù)逆市上漲1.69%，板塊內(nèi)新華保險(xiǎn)上漲4.39%，西水股份、中國太保等個(gè)股也有顯著上漲。

機(jī)構(gòu)人士表示，一季度，上市險(xiǎn)企整體的價(jià)值、投資及利潤數(shù)據(jù)有望超出市場預(yù)期，為板塊估值繼續(xù)提升提供動(dòng)力。

壽險(xiǎn)行業(yè)繼續(xù)回暖

從行業(yè)基本面看，根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年1-2月，全行業(yè)共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1.16萬億元，同比增長19.94%，其中人身險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到9721億元，同比增速為22.57%，而財(cái)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到1917億元，同比增速為8.17%。

此外，2019年1-2月行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，壽險(xiǎn)行業(yè)逐步回暖，健康險(xiǎn)繼續(xù)高速增長。1-2月壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為8261億元，同比增長19.7%；健康險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到1917億元，同比增長44.3%。

值得一提的是，上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入增速逐步改善：2019年2月中國平安、新華保險(xiǎn)、中國太保、中國人壽的單月保費(fèi)收入同比增速分別為5.3%、10.6%、2.2%、13.0%。

逐漸聚焦個(gè)股

雖然近期大盤波動(dòng)較大，但保險(xiǎn)板塊仍保持著上漲趨勢(shì)。那么，驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)板塊上漲的邏輯是什么？當(dāng)前保險(xiǎn)板塊該如何配置？

華泰證券表示，回顧歷史上幾輪保險(xiǎn)股大幅上漲的先決條件，發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)刺激或緊貨幣政策環(huán)境下，利率大概率有所升高，推動(dòng)保險(xiǎn)股利差走擴(kuò)，板塊有一定相對(duì)收益。此外高β屬性的保險(xiǎn)股也受益于權(quán)益市場的牛市行情，絕對(duì)收益較為可觀。負(fù)債端新業(yè)務(wù)價(jià)值是EV穩(wěn)定增長的核心增量，已從過去追求規(guī)模向高價(jià)值率轉(zhuǎn)型，不斷提升的價(jià)值率有望推動(dòng)估值中樞穩(wěn)步上移。目前保險(xiǎn)股已基本具備上述要素中的權(quán)益市場轉(zhuǎn)暖與負(fù)債主動(dòng)轉(zhuǎn)型顯成效，雖然國債利率處震蕩市中樞波動(dòng)，但預(yù)計(jì)大幅下行空間有限，估值優(yōu)勢(shì)突出的保險(xiǎn)股為中長期底倉配置的優(yōu)選板塊。

國信證券行業(yè)研究指出，前期，壽險(xiǎn)行業(yè)個(gè)股都處于估值底部，在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好的基礎(chǔ)上，都能為投資者帶來大致相同幅度的相對(duì)收益。但行情演繹至今，投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的預(yù)期已經(jīng)被美債收益倒掛的事件所影響，后市的風(fēng)險(xiǎn)偏好大概率更顯謹(jǐn)慎。

在這種背景之下，再考慮到壽險(xiǎn)行業(yè)個(gè)股的估值已經(jīng)有一定幅度的抬升，保險(xiǎn)板塊后續(xù)的策略主題是精選個(gè)股。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步表示，投資者仍然需要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，特別是美國和中國的長端利率。如果后期中國主要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)強(qiáng)勁，那么壽險(xiǎn)企業(yè)的β行情仍然會(huì)延續(xù)；但如果只是符合之前投資者在一般程度上的樂觀預(yù)期，那么精選個(gè)股的α行情將更能獲得優(yōu)異業(yè)績。

中銀國際表示，2019年權(quán)益市場顯著回暖，債市企穩(wěn)，預(yù)計(jì)險(xiǎn)企投資端有望大幅回暖。險(xiǎn)企持續(xù)轉(zhuǎn)型保障型產(chǎn)品，且保費(fèi)收入節(jié)奏更為均衡，全年保費(fèi)增速有望保持“前低后高”，新業(yè)務(wù)價(jià)值率有望穩(wěn)中有升。目前2019年行業(yè)PEV為1.05倍左右，行業(yè)估值仍然位于底部區(qū)域。