跌宕起伏的匯市，牽動(dòng)著方方面面。去年，讓那些利用境外低息環(huán)境融資的企業(yè)感到不安的是，美元指數(shù)一鼓作氣沖上97.7，在岸人民幣對(duì)美元跌幅達(dá)5.43%，一度退守6.9一線。這導(dǎo)致企業(yè)償還美元債的成本陡增，帶來(lái)極大的匯兌損失。如今，這些損失已體現(xiàn)在部分上市公司的年報(bào)中。

匯率錯(cuò)配侵蝕企業(yè)利潤(rùn)

那些美元負(fù)債較多的企業(yè)首當(dāng)其沖身陷匯兌損失“災(zāi)區(qū)”。據(jù)上證報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至4月9日，已有1043家上市公司披露2018年匯兌損益，其中，匯兌損失超10億元的中國(guó)國(guó)航、東方航空、南方航空、萬(wàn)科A等4家企業(yè)均不同程度受到拖累。

東方航空年報(bào)顯示，2018年凈利潤(rùn)為27.09億元，由于美元對(duì)人民幣升值導(dǎo)致的匯兌損失則高達(dá)20.4億元。該公司解釋稱，業(yè)績(jī)波動(dòng)的主要原因在于美元匯率大幅波動(dòng)情況下，美元負(fù)債產(chǎn)生的較大金額的匯兌損益影響公司當(dāng)期利潤(rùn)。截至2018年12月31日，東方航空外幣帶息債務(wù)總額折合人民幣為400.82億元，其中美元負(fù)債占比為71.14%。

境外融資最主要的風(fēng)險(xiǎn)正來(lái)自于匯率的錯(cuò)配。從產(chǎn)生匯兌損失的公司年報(bào)中不難發(fā)現(xiàn)，匯率錯(cuò)配使一些依賴境外融資又以人民幣為主要收入來(lái)源的公司面臨一定財(cái)務(wù)壓力，人民幣匯率的回調(diào)削弱了這些公司的償債能力。

以新奧股份為例，目前公司業(yè)務(wù)主要在境內(nèi)，2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.21億元。其年報(bào)顯示，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)38.38%，主要原因是公司因收購(gòu)Santos的10.07%股份產(chǎn)生4.285億美元借款，且公司出口業(yè)務(wù)大部分以美元結(jié)算，因匯率變動(dòng)產(chǎn)生匯兌損失2.14億元。

數(shù)據(jù)顯示，在遭匯兌損失的超300家企業(yè)中，房地產(chǎn)行業(yè)占到近7%，萬(wàn)科A、招商蛇口、新城控股、陽(yáng)光城的匯兌損失分別為13.2億元、5.36億元、4.16億元、2.55億元。市場(chǎng)人士表示，由于境內(nèi)融資渠道的收緊，一些內(nèi)資地產(chǎn)企業(yè)境外融資需求旺盛，而未來(lái)將用人民幣營(yíng)收來(lái)償還美元債務(wù)。

萬(wàn)科A發(fā)布年報(bào)顯示，為配合公司整體戰(zhàn)略推進(jìn)、各類業(yè)務(wù)開(kāi)展，公司通過(guò)多種方式在境外籌措外幣資金。2018年萬(wàn)科A有7.94億美元債券到期，同期該公司發(fā)行美元債券22.37億美元。從2018年二季度開(kāi)始人民幣對(duì)美元、港元跌幅較大，導(dǎo)致公司匯兌損失增加。

風(fēng)控意識(shí)顯著提升

當(dāng)然，匯兌風(fēng)險(xiǎn)并非無(wú)法避免。經(jīng)受過(guò)去年人民幣匯率劇震的歷練，不少企業(yè)已經(jīng)“覺(jué)醒”。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年已有逾百家上市公司發(fā)布公告，開(kāi)展相關(guān)外匯衍生品業(yè)務(wù)進(jìn)行套期保值，而在2017年僅為50多家。

即使匯兌損失排名靠前，也不意味著發(fā)行美元債的這些公司沒(méi)有進(jìn)行套期保值?！肮灸壳坝?.285億美元借款，人民幣匯率走弱會(huì)讓公司產(chǎn)生非付現(xiàn)的匯兌損失，影響報(bào)表利潤(rùn)，但公司正積極商談匯率掉期等方案，減少匯率波動(dòng)對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生的影響?！毙聤W股份在上證e互動(dòng)平臺(tái)上回應(yīng)了投資者疑問(wèn)。

對(duì)于2019年仍有大量融資需求的企業(yè)而言，外債轉(zhuǎn)內(nèi)債或是明智之舉。東方航空年報(bào)顯示，2018年公司拓寬融資渠道，通過(guò)發(fā)行超短期融資券、人民幣貸款等方式開(kāi)展人民幣融資。截至2018年底，美元債務(wù)占該公司帶息債務(wù)比重降至21.51%。

資金壓力最大的可能還屬房地產(chǎn)企業(yè)。萬(wàn)科A在年報(bào)中強(qiáng)調(diào)，為持續(xù)控制中長(zhǎng)期匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司堅(jiān)持對(duì)外幣資產(chǎn)/負(fù)債匹配性、期限結(jié)構(gòu)、境外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，采用自然對(duì)沖及適時(shí)購(gòu)買套期保值工具管控匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。

對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，匯率風(fēng)控是大勢(shì)所趨。市場(chǎng)人士建議，企業(yè)應(yīng)采取匯率避險(xiǎn)一貫制，不能因?yàn)閰R率短期的升值或貶值而改變套期保值策略，這樣才能確保利潤(rùn)水平平衡。

外匯專家韓會(huì)師表示，在當(dāng)前在匯率彈性增強(qiáng)的背景下，企業(yè)必須對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口管理加以重視，無(wú)論對(duì)于企業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，還是對(duì)于外匯市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展，利用衍生金融工具進(jìn)行套期保值有百利而無(wú)一害。