近期美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向“鴿派”跡象日益明顯，引發(fā)不少投資者判斷聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不僅不會(huì)加息，而且降息也重回日程表。然而，在此背景下，卻有不少交易員大舉反向押注。數(shù)據(jù)顯示，本周已有共計(jì)3000萬美元資金投入“歐洲美元看跌期權(quán)”，如果美聯(lián)儲(chǔ)今年沒有降息，進(jìn)行此項(xiàng)交易的投資者將大幅獲利。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫

　　在美聯(lián)儲(chǔ)3月例會(huì)之后，其徹底倒向“鴿派”已得到業(yè)內(nèi)認(rèn)可。

　　首先，在3月例會(huì)上，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)委員明確表示，預(yù)計(jì)今年全年將不加息，明年或加息一次。其次，美國最新公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，例如就業(yè)、PMI等遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，佐證了其放寬貨幣政策的必要性。再次，上周五，美國3個(gè)月、10年期國債收益率曲線出現(xiàn)2007年7月以來首次倒掛。短期美債收益率超過長期美債收益率一般被視為現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長將高于未來的預(yù)警，這預(yù)示著未來可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)，特別是美國經(jīng)濟(jì)將陷入衰退感到擔(dān)憂，討論熱點(diǎn)開始轉(zhuǎn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息。

　　上周五被美國總統(tǒng)特朗普提名為聯(lián)儲(chǔ)理事的摩爾本周在接受采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)在去年9月和12月加息是錯(cuò)誤的，應(yīng)立即改變政策方向，將利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

　　最新的美聯(lián)儲(chǔ)基金期貨估算結(jié)果也顯示，到2019年底，美聯(lián)儲(chǔ)將降息約30個(gè)基點(diǎn)，意味著較當(dāng)前水平至少降息25個(gè)基點(diǎn)。

　　期權(quán)投資者大舉反向押注

　　然而，值得注意的是，在市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期日益升溫的背景下，卻有期權(quán)投資者開始大舉反向押注。

　　彭博最新披露的數(shù)據(jù)顯示，本周已合計(jì)有3000萬美元被投入到歐洲美元看跌期權(quán)的押注中，其中僅在本周三，市場上就有約20萬份歐洲美元看跌期權(quán)成交，價(jià)值高達(dá)2000萬美元。

　　換言之，在這些期權(quán)投資者眼中，當(dāng)前市場主流預(yù)判將是錯(cuò)的，即美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不會(huì)降息。如果該判斷正確，當(dāng)前買入這些期權(quán)的投資者將明顯獲利。

　　這些期權(quán)投資者也擁有充分的理由。他們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)僅僅是強(qiáng)調(diào)放緩加息，但遠(yuǎn)未達(dá)到能夠降息的水平。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭指出，目前美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一，當(dāng)前就考慮降息還為時(shí)過早。具有明年美聯(lián)儲(chǔ)投票權(quán)的費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克爾也強(qiáng)調(diào)，不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期已終結(jié)。盡管美國經(jīng)濟(jì)前景面臨風(fēng)險(xiǎn)，但今年最多加息一次和明年加息一次的預(yù)期舉動(dòng)仍是合適的。

　　德意志銀行策略師查達(dá)表示，目前多數(shù)投資者對(duì)于美國降息的押注具有局限性。首先，美國經(jīng)濟(jì)雖然出現(xiàn)疲軟趨勢(shì)，但并未出現(xiàn)更多非常負(fù)面的數(shù)據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)也沒有進(jìn)一步惡化，因此很快降息并不符合實(shí)際。未來10年期美國國債收益率有可能反彈。

　　瑞銀也在報(bào)告中指出，并不認(rèn)為當(dāng)前的形勢(shì)預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊霈F(xiàn)衰退，必須用降息才能拯救。隨著美國減稅及政府加大開支利好效應(yīng)的消退，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增速會(huì)放緩，但只是回歸趨勢(shì)水平。此外，美國一些領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并不差，美聯(lián)儲(chǔ)短期維持利率不變才利于穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)增長。