春節(jié)過后，流動性逐漸回流至銀行間市場。央行11日公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，受可吸收金融機構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響，不開展逆回購操作。

數(shù)據(jù)顯示，本周資金面將面臨超萬億資金到期量，包括1月中旬開展的5000億元28天期逆回購，1月底開展的1800億元14天期逆回購，以及3835億元到期MLF。

市場人士認(rèn)為，后續(xù)資金面將保持合理充裕狀態(tài)。一方面，節(jié)前現(xiàn)金投放逐漸回流至銀行體系，有利于流動性穩(wěn)定；另一方面，1月份信貸大幅度沖高，存款增長態(tài)勢較好，為流動性保持寬裕提供了很強的信用支持。

節(jié)前資金利率處于低位

春節(jié)前最后兩日，資金面明顯處于邊際寬松狀態(tài)，7天Shibor跌至2.334%，創(chuàng)下近年來最低點，DR007更曾跌至2.2326%，逼近1月份2.2131%的低位。除通過降準(zhǔn)釋放長期流動性外，為應(yīng)對1月份繳稅因素的擾動，同時滿足春節(jié)提現(xiàn)需求，央行重啟28天逆回購釋放跨節(jié)資金。

昨日，200億元逆回購資金到期回籠后，資金利率出現(xiàn)小幅回升，DR007加權(quán)平均利率升至2.5%左右，但隨著流通現(xiàn)金逐步回流至銀行間市場，流動性仍將保持合理充裕?！按汗?jié)期間流通現(xiàn)金需求在1月份對銀行體系流動性產(chǎn)生沖擊，節(jié)后資金將回流至銀行體系內(nèi)對流動性形成一定的支撐?！敝行抛C券研究所副所長明明認(rèn)為。

事實上，跨春節(jié)資金并不緊張。有銀行交易人士稱，由于今年春節(jié)處于月初，資金面擾動因素較少，同時央行又通過降準(zhǔn)、公開市場操作等多重方式護航流動性，而節(jié)前最后兩日的提現(xiàn)資金需求已經(jīng)得到充分滿足。“跨月和節(jié)前的時點過了，利率回落是非常正常的?！苯煌ㄣy行金融研究中心高級研究員陳冀表示。

節(jié)前資金面邊際寬松還與存款增長情況有關(guān)。民生銀行研究院金融研究中心主任王一峰表示，由于銀行體系1月末存款增長較好，跨月和跨節(jié)的流動性備付需求下降，釋放了部分流動性壓力，因此節(jié)前資金面較為充裕。

資金合理充裕狀態(tài)將持續(xù)

由于春節(jié)假期，稅期進行順延，繳稅帶來的資金回籠因素的影響將順延至本月末。據(jù)明明預(yù)測，2月份稅收收入增速將明顯回落，且2月并非集中繳稅大月，繳稅因素本身并沒有產(chǎn)生超預(yù)期影響，但考慮到繳稅日期順延疊加月末因素，2月底資金面的波動或?qū)⒃龃蟆?/p>

存款準(zhǔn)備金上繳也是本周資金面的擾動因素之一。有券商宏觀分析人士表示，預(yù)計1月份央行新增信貸將達(dá)到2.9萬億元，相應(yīng)創(chuàng)造的存款需要繳納存款準(zhǔn)備金，而2019年央行支持銀行表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表內(nèi)的大趨勢不會改變，因此，如果銀行繳準(zhǔn)存在壓力，央行可能會繼續(xù)向市場釋放流動性。

但從準(zhǔn)備金率角度看，目前銀行繳準(zhǔn)的壓力可能并不大。王一峰認(rèn)為，1月份存款走高對繳準(zhǔn)可能造成一定壓力，由于1月份已經(jīng)下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，增量存貸比關(guān)系也保持較好狀態(tài)，銀行繳準(zhǔn)壓力有限。

對于后續(xù)的資金面情況，多位受訪分析師均認(rèn)為將保持合理充裕狀態(tài)。“一方面，歷年春節(jié)后流動性均處在季節(jié)性邊際寬松狀態(tài)，節(jié)前現(xiàn)金投放回流銀行體系有利于流動性穩(wěn)定；另一方面，1月份信貸大幅度沖高，其中票據(jù)貼現(xiàn)與開票量激增，存款增長也反季節(jié)走高，為流動性保持寬裕提供了很強的信用支持?！蓖跻环灞硎?。

同時他們認(rèn)為，央行可能繼續(xù)開展逆回購進行流動性調(diào)劑，但大規(guī)模投放流動性的可能性較低，少量開展或者自然到期的可能性更大。陳冀表示，逆回購到期、繳稅、財政存款下放等擾動因素存在一定程度的時間錯位，為逆回購開展留有空間。