1月3日，央行繼續(xù)開展逆回購操作，且操作規(guī)模隨到期量增多而有所增加。市場人士表示，月初資金面如期恢復(fù)寬松，央行縮量對沖到期逆回購，雖造成流動性凈回籠，但彰顯了積極管理流動性的態(tài)度，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。

繼續(xù)開展逆回購操作

1月3日，央行以利率招標方式開展600億元逆回購操作，其中7天期400億元，中標利率2.55%；14天期200億元，中標利率2.7%。兩品種中標利率保持不變，交易量則均較前次操作增加100億元。

央行稱，此舉是為對沖央行逆回購到期、政府債券發(fā)行繳款等因素影響，維護銀行體系流動性合理充裕。據(jù)統(tǒng)計，1月3日有1500億元央行逆回購到期，到期量較上一日增加400億元。另外，財政部于1月2日發(fā)行的兩只共400億元續(xù)發(fā)國債，繳款日均為1月3日。央行適度加大逆回購操作量，有助于對沖上述兩因素影響。

不過，央行逆回購操作量仍不及到期量，將從金融市場凈回籠1100億元，為2019年以來連續(xù)第二日實施流動性凈回籠。這符合央行公開市場操作慣例。從以往來看，由于月初流動性擾動因素少，市場資金面通常較為寬松，央行多會少做或不做逆回購，并通過逆回購到期實施流動性凈回籠。

資金面一派寬松景象

基于逆周期調(diào)節(jié)思路，央行開展流動性凈回籠，恰恰說明短期流動性比較充裕。3日，貨幣市場利率整體走低，在前一日午后出現(xiàn)異動的交易所回購市場也趨于平復(fù)，利率出現(xiàn)較明顯下行。

銀行間市場方面，隔夜回購利率DR001繼續(xù)大幅下行，加權(quán)平均價跌破2%關(guān)口；代表性的7天回購利率DR007也重新走低，加權(quán)價跌至2.4%附近，與7天期央行逆回購操作利率的利差進一步擴大。從這兩個銀行間市場上最主要的短期利率指標來看，年初短期流動性相當充裕。

交易所市場方面，有交易的各期限債券回購利率全線回落，隔夜品種跌幅較大，上交所隔夜回購利率GC001收盤報2.505%，較上一日大幅回落519基點。

交易員稱，3日，銀行間債券回購市場上，一大早就有大量隔夜資金供給，供大于求，“降價甩貨”現(xiàn)象普遍，跨稅期、跨春節(jié)資金利率也普遍下行，市場資金面呈現(xiàn)一派寬松景象。

上述交易員表示，當前市場資金面相當寬松，即便央行完全停做逆回購也不會對短期資金供求格局造成實質(zhì)性影響。這一背景下，央行逆回購逆回購減而不停，彰顯央行積極管理流動性的態(tài)度，有助于穩(wěn)定市場流動性預(yù)期。

短期來看，1月公開市場到期量較大。在近兩日繼續(xù)開展操作之后，1月將到期央行逆回購已達到9400億元，其中，9100億元央行逆回購是在上半月到期，從對沖到期逆回購角度看，央行仍有可能繼續(xù)少量開展逆回購操作。當然，如果央行暫時停做公開市場逆回購，也不應(yīng)感到意外。