當?shù)貢r間1月30日,美聯(lián)儲在2019年首次貨幣政策會議上釋放出更加明晰的“暫停加息”信號,同時暗示將采用更加靈活的路徑進行“縮表”,讓貨幣政策更加轉(zhuǎn)向“鴿派”。受此影響,美元指數(shù)大幅下挫,展望未來更多業(yè)內(nèi)人士預(yù)計美元強勢難以為繼。

加息放緩、美元走軟,對新興市場形成利好。機構(gòu)預(yù)計,新興市場在經(jīng)歷了2018年的“資本大出逃”后,今年很可能重新成為全球資金的重要吸金池。受美聯(lián)儲貨幣政策決議聲明提振,新興市場股市及貨幣紛紛走強,MSCI新興市場指數(shù)延續(xù)開年上漲趨勢并觸及四個月以來的高位。

美聯(lián)儲展現(xiàn)耐心

美聯(lián)儲發(fā)布的利率聲明顯示,聯(lián)邦儲備基金利率將維持在2.25%-2.5%不變,超額準備金率將維持在2.4%不變,貼現(xiàn)利率將維持在3%不變。在利率政策按兵不動外,美聯(lián)儲在聲明中還刪除了“進一步漸進加息”的措辭,關(guān)于經(jīng)濟活動的措辭也從“強勁”改為“穩(wěn)固”。

美聯(lián)儲在聲明中首次表示,考慮到全球經(jīng)濟和金融形勢的發(fā)展及通脹壓力的減弱,貨幣政策委員們未來在決定利率目標區(qū)間時將“保持耐心”。美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上承認,美聯(lián)儲未來加息的可能性已降低,下一次利率行動將取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

“加息”和“縮表”是此輪美聯(lián)儲貨幣收緊政策的兩大主題。去年12月,美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦儲備基金利率提高25個基點,完成了2018年內(nèi)的第四次加息,也是自2015年開啟貨幣政策正常化以來的第九次加息;2017年10月,美聯(lián)儲開始啟動縮表,采用停止到期資產(chǎn)再投資、主動出售中長期國債和抵押貸款支持證券(MBS)等方式,將美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模從4.5萬億美元縮減至今年1月的4.04萬億美元。

對于正在進行的縮表,美聯(lián)儲同樣暗示了更為鴿派的立場,表示如果經(jīng)濟狀況和金融市場需要的流動性單靠調(diào)整利率無法實現(xiàn),那么將準備調(diào)整資產(chǎn)負債表的規(guī)模和構(gòu)成,如債券投資組合的減幅等。摩根大通對此表示,從加息和縮表兩方面來看,美聯(lián)儲的態(tài)度與上次會議的立場相比發(fā)生了進一步的變化。

美聯(lián)儲此次更為鴿派的表態(tài),提振了金融市場的情緒,當天歐美股市集體上漲,次日亞太市場也普遍飄紅;同時,美元大幅走弱,美元指數(shù)在聲明發(fā)布后一度下挫至95.25附近,觸及四個月以來低位;兩年期、5年期、10年期美債收益率曲線也紛紛下跌并趨于陡峭。

利好新興市場

美聯(lián)儲此次釋放更為鴿派的貨幣政策信號,讓分析師更加看到新興市場反彈的希望。有分析認為,美聯(lián)儲貨幣收緊步伐放緩,美元走弱,美元荒現(xiàn)象將得以緩解,利好全球市場特別是新興市場;而隨著美聯(lián)儲掣肘因素弱化,一些新興經(jīng)濟體自身的貨幣寬松空間也將被釋放。美元指數(shù)和美債收益率共同回落,更有利于改善新興市場的外部環(huán)境。

從歷史看,一般美聯(lián)儲加息周期中,新興市場的表現(xiàn)都較差;美聯(lián)儲結(jié)束加息周期后,新興市場往往會出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。瑞銀財富管理策略師稱,美聯(lián)儲趨于更加靈活,不僅會根據(jù)經(jīng)濟和市場形勢調(diào)整利率路徑,還愿意調(diào)整資產(chǎn)負債表的變化幅度,美元走弱趨勢料持續(xù),美元的借貸成本下降,有利于緩解新興市場的壓力,因此看漲新興市場。

2018年,美聯(lián)儲偏鷹派的加息縮表行動,疊加國際油價走高等因素,曾讓新興市場受到嚴重打擊,多種資產(chǎn)遭遇被拋售的命運。新興市場不僅股市整體陷入熊市,阿根廷、土耳其、印尼、印度、巴西等多個新興市場貨幣也紛紛陷入危機。

但隨著美聯(lián)儲緊縮政策放松的預(yù)期升溫,新興市場已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象。國際金融協(xié)會(IIF)日前報告顯示,新興市場近期出現(xiàn)資金回流,中國成為資金回流的主要的目的地。資金流向監(jiān)測機構(gòu)EPFR日前的數(shù)據(jù)顯示,隨著市場預(yù)期美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩,新興市場基金壓力已得到緩解,最近一周,新興市場股票型基金的資金凈流入量為近一年新高;貨幣相對堅挺的新興市場債券型基金的資金凈流入量也創(chuàng)兩年半新高。

澳洲AMP Capital基金經(jīng)理Nader Naeimi表示,正在加倉新興市場股市,其中A股是關(guān)注的重點。他稱當前的情況不同于2018年初,當時新興市場被寄予厚望,倉位格外擁擠,后在流動性收緊、貿(mào)易摩擦等風險下,機構(gòu)紛紛進行大規(guī)模拋售;如今機構(gòu)的新興市場倉位較低,在流動性寬松環(huán)境下,新興市場以低估值獲得較大吸引力。歐洲資產(chǎn)管理巨頭Amundi首席投資官Pascal Blanque表示,未來新興市場大部分貨幣都有升值空間。

數(shù)據(jù)顯示,iShare MSCI新興市場基金(EEM) 在美聯(lián)儲鴿派聲明后升至四個月來新高,該指數(shù)自去年圣誕節(jié)低點至今已經(jīng)反彈12%;MSCI新興市場貨幣指數(shù)自去年9月低點后一路走高,至今反彈超4%。