剛剛,美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在結(jié)束2018年12月議息之后,宣布上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率25bp至2.25%-2.5%。這是2018年以來(lái)FOMC第4次加息,2015年以來(lái)的第9次加息。

盡管先前市場(chǎng)對(duì)12月美聯(lián)儲(chǔ)加息的看法不再是鐵板一塊、美國(guó)總統(tǒng)特朗普接連抨擊美聯(lián)儲(chǔ)加息,但此次FOMC聲明顯示,本次利率決議為一致通過(guò),貨幣政策的獨(dú)立性沒(méi)有受到干擾。利率決議發(fā)布后,10年美債收益率下行約5bp,美元指數(shù)上漲,美股收跌,黃金先跌后漲。

不過(guò),美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了對(duì)今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)及通脹的預(yù)期,政策聲明的措辭也被認(rèn)為相對(duì)溫和。根據(jù)更新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期數(shù)據(jù),美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了今明兩年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期分別至3%和2.3%,前期為3.1%和2.5%。同時(shí)對(duì)今明兩年的通脹預(yù)期均下調(diào)至1.9%,前期為2.1%和2%。失業(yè)率預(yù)期沒(méi)有變化。

更值得注意的是,從更新的點(diǎn)陣圖來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2019年聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)中位值為2.875%,意味著明年或有兩次加息。與9月點(diǎn)陣圖的三次加息預(yù)期相比,顯示出了加息頻率放緩的信號(hào)。

根本上,這源于美國(guó)經(jīng)濟(jì)正接近繁榮的頂點(diǎn)。分析認(rèn)為,美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)大幅下滑和失業(yè)率持續(xù)低企,均預(yù)示美國(guó)景氣拐點(diǎn)即將到來(lái)。

當(dāng)前中美貨幣政策錯(cuò)位的現(xiàn)象比較突出。在美聯(lián)儲(chǔ)加息前夕,人民銀行剛剛創(chuàng)設(shè)了TML。這是新增流動(dòng)性投放工具,且有“變相”降低政策利率的色彩,表明當(dāng)前貨幣政策操作仍以關(guān)注內(nèi)部均衡為主,但“變通”的政策手段本身,也暗含對(duì)外部因素的考量。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息,而年底外匯市場(chǎng)存在季節(jié)性壓力,外部因素對(duì)貨幣政策的制約也難以忽視。

短期來(lái)看,美元指數(shù)料維持強(qiáng)勢(shì),對(duì)新興市場(chǎng)金融市場(chǎng)的沖擊仍需防范。

展望未來(lái),美國(guó)財(cái)政刺激效果料逐漸減弱、持續(xù)加息的滯后影響逐漸顯現(xiàn),美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大概率放緩,美聯(lián)儲(chǔ)加息頻率或趨緩,中美貨幣政策錯(cuò)位的現(xiàn)象有望得到緩解。