預(yù)案獲核準(zhǔn)不到一個(gè)月，平安銀行火速啟動(dòng)260億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行事項(xiàng)。1月16日晚，平安銀行公布可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)。此前交通銀行、中信銀行、江蘇銀行、平安銀行可轉(zhuǎn)債計(jì)劃均獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

大股東全額認(rèn)購(gòu)58%份額

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，上市銀行可轉(zhuǎn)債待發(fā)行規(guī)模共2460億元。其中，交通銀行、中信銀行、江蘇銀行、平安銀行可轉(zhuǎn)債計(jì)劃均在近期獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。而平安銀行可轉(zhuǎn)債率先啟動(dòng)發(fā)行，補(bǔ)充核心一級(jí)資本。

中國(guó)證券報(bào)記者從知情人士處了解到，該行大股東平安集團(tuán)將按照持股比例足額認(rèn)購(gòu)58%的發(fā)行規(guī)模。同時(shí)，險(xiǎn)資資管、大型公募債券型基金等主流機(jī)構(gòu)均積極表達(dá)配售意愿。值得注意的是，在四家獲批發(fā)行可轉(zhuǎn)債的銀行中，平安銀行可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)配售規(guī)模最小，預(yù)計(jì)優(yōu)先配售后面向市場(chǎng)發(fā)售規(guī)模約為100億元。

“機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)積極較高，主要因?yàn)樵摽赊D(zhuǎn)債標(biāo)的符合保險(xiǎn)和大型債的配置需求。”一位債市分析人士告訴記者，一是該可轉(zhuǎn)債獲得AAA評(píng)級(jí)，屬于稀缺產(chǎn)品，有利于提高整體資產(chǎn)配置的安全性。目前尚未退市的轉(zhuǎn)債中AAA評(píng)級(jí)占比不到10%；二是大型銀行轉(zhuǎn)債會(huì)陸續(xù)加入“中證轉(zhuǎn)債指數(shù)”且權(quán)重較高。對(duì)于掛鉤指數(shù)追求相對(duì)回報(bào)的指數(shù)基金，有較大規(guī)模建倉(cāng)需求；三是從票息條款看，平安銀行可轉(zhuǎn)債給予投資人綜合票息約為2.8%，高于其他非銀行可轉(zhuǎn)債。

可轉(zhuǎn)債兼具債券和債性雙重屬性，持有人可以選擇持有債券到期，獲取還本付息的固定收益，也可以選擇在約定時(shí)間以一定條件轉(zhuǎn)換成股票，享受股利分配或股價(jià)上漲的收益。

“可轉(zhuǎn)債利率一般遠(yuǎn)低于普通債券利率。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，債券收益僅僅是保底收益，可轉(zhuǎn)債最大的投資價(jià)值在于可以通過(guò)轉(zhuǎn)股分享股票上漲收益。這就需要股票有持續(xù)上漲的預(yù)期。機(jī)構(gòu)積極認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)債說(shuō)明對(duì)股價(jià)未來(lái)表現(xiàn)比較樂(lè)觀?！被葚S資產(chǎn)總裁劉東明指出。

目前來(lái)看，平安銀行二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于其他獲批銀行。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至1月16日收盤(pán)，以經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)計(jì)算，平安銀行PB為0.89，高于交通銀行、中信銀行、江蘇銀行。

“投資可轉(zhuǎn)債其中一個(gè)數(shù)據(jù)比較關(guān)鍵，即歷史上正股波動(dòng)率，與投資可轉(zhuǎn)債的超額收益息息相關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，歷史上正股波動(dòng)性越高，股票彈性越大，可獲取的超額收益會(huì)更大?！眲|明指出。

轉(zhuǎn)股下半年啟動(dòng)

可轉(zhuǎn)債屬于混合資本工具，商業(yè)銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債最大的訴求在于通過(guò)投資者轉(zhuǎn)股補(bǔ)充核心一級(jí)資本，轉(zhuǎn)股成功與否決定銀行能否順利補(bǔ)充資本。

一般可轉(zhuǎn)債發(fā)行半年后正式進(jìn)入轉(zhuǎn)股期。根據(jù)時(shí)間表，平安銀行2019年下半年即可啟動(dòng)轉(zhuǎn)股事宜。目前A股上市銀行估值多處于歷史低位，多家銀行股價(jià)“破凈”。股價(jià)低迷導(dǎo)致銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股較為艱難。分析人士認(rèn)為，平安銀行此時(shí)率先發(fā)行可轉(zhuǎn)債并于下半年開(kāi)啟轉(zhuǎn)股，既有補(bǔ)充資本的迫切需求，也源于對(duì)股價(jià)的信心。

目前，資本充足率監(jiān)管指標(biāo)包括銀監(jiān)會(huì)和MPA考核兩項(xiàng)。其中，銀監(jiān)會(huì)要求銀行資本充足率要在2018年底要與巴塞爾Ⅲ協(xié)議一致。巴塞爾Ⅲ協(xié)議規(guī)定非系統(tǒng)重要性銀行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和資本充足率分別達(dá)到7.5%、8.5%和10.5%。

根據(jù)平安銀行2018年三季報(bào)數(shù)據(jù)，其核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為8.53%、9.41%、11.71%，較為接近監(jiān)管紅線。與同業(yè)相比，平安銀行各項(xiàng)資本充足率指標(biāo)排名在29家上市銀行中排名較為靠后。

天風(fēng)證券分析師指出，若按260億元發(fā)行規(guī)模靜態(tài)測(cè)算，可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股后，可提高核心一級(jí)資本充足率1.24個(gè)百分點(diǎn)，顯著緩解資本壓力。預(yù)計(jì)發(fā)行完成后，可以較好滿足公司未來(lái)發(fā)展需要。

“只有正股價(jià)格明顯高于轉(zhuǎn)股價(jià)才會(huì)促使投資者大幅轉(zhuǎn)股，平安銀行在這個(gè)時(shí)點(diǎn)率先發(fā)行可轉(zhuǎn)債，對(duì)自身股價(jià)還是比較有信心?！鄙鲜龇治鋈耸恐赋?。

中信建投銀行分析師認(rèn)為，目前平安信托財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)人員已經(jīng)完全并入到平安銀行私人銀行部，后續(xù)將逐步開(kāi)始高凈值客戶的轉(zhuǎn)化，從而實(shí)現(xiàn)私人銀行客戶和股權(quán)類產(chǎn)品對(duì)接的私行發(fā)展路徑。私行業(yè)務(wù)不僅推動(dòng)零售業(yè)務(wù)持續(xù)升級(jí)，同時(shí)將為其貢獻(xiàn)較高負(fù)債，資產(chǎn)端潛在風(fēng)險(xiǎn)的顯性化和零售端的持續(xù)改善將助力其估值修復(fù)。