在連續(xù)攀升至階段新高5378元/噸之后，紙漿期貨近兩日出現(xiàn)高位回調(diào)，截至1月15日收盤，主力1906合約收?qǐng)?bào)5242元/噸。分析人士表示，宏觀層面仍存較大不確定性，疊加春節(jié)前紙廠基本完成原料備貨，紙漿需求難有增量，再加上國(guó)內(nèi)港口木漿高庫(kù)存壓力難以緩解，短期或?qū)⒗^續(xù)對(duì)漿價(jià)形成一定壓制。

期價(jià)高位回調(diào)

1月15日，紙漿期貨繼續(xù)回調(diào)，主力1906合約最低至5214元/噸，收?qǐng)?bào)5242元/噸，跌80元或1.5%。

從宏觀方面來看，興業(yè)期貨分析師余彩云表示，國(guó)際方面，上周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)加息保持耐心、確認(rèn)持續(xù)縮表的意外表態(tài)，令美元小幅上修。不過，美國(guó)2018年12月CPI表現(xiàn)不佳，同時(shí)美國(guó)政府停擺仍陷僵局且毫無緩和跡象，疊加國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)仍存反復(fù)，宏觀不確定性較大。國(guó)內(nèi)方面，近期政府密集釋放利好政策，市場(chǎng)信心有所提振，但實(shí)際落地進(jìn)度尚待觀察，短期漿價(jià)利好情緒較前期有所消退。

從紙漿行業(yè)來看，余彩云表示，隨著春節(jié)臨近，下游紙企陸續(xù)進(jìn)入停機(jī)檢修狀態(tài)。且從停機(jī)計(jì)劃來看，2019年停機(jī)時(shí)間普遍有所延長(zhǎng)，加之春節(jié)前紙廠基本完成原料備貨，紙漿需求難有增量，再加上國(guó)內(nèi)港口木漿高庫(kù)存壓力難以緩解，或繼續(xù)對(duì)漿價(jià)形成一定壓制。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月底，國(guó)內(nèi)木漿港口庫(kù)存合計(jì)1458.1萬噸，環(huán)比下降3.80%，但目前青島港、常熟港木漿庫(kù)存仍處于同期較高水平。

終端備貨需求接近尾聲

“春節(jié)前終端備貨需求接近尾聲，成交預(yù)期轉(zhuǎn)差，紙廠開工預(yù)期也將下調(diào)?！币坏缕谪浄治鰩熇顑隽岜硎尽?/p>

開工率方面，2018年12月生活紙開工率下降1.33%至63.29%，大型紙廠開工率為76.63%，中型紙廠開工率為60.59%，中小型紙廠開工率為31.78%。2018年11月箱板紙開工較10月下調(diào)0.02%至65.05%，市場(chǎng)交投氛圍差，江蘇、河南等地開工增加，山東、福建、廣東、安徽等地停機(jī)檢修較多。瓦楞紙開工較此前一個(gè)月提高1.13%至58.92%，廢紙價(jià)格下調(diào)，成本壓力緩解，開工積極性好轉(zhuǎn)，廣東、江蘇、安徽、福建等地開工增加，而河南、河北、湖北因環(huán)保導(dǎo)致開工下降。

值得一提的是，下游紙廠上調(diào)紙價(jià)帶動(dòng)原料木漿上漲，疊加2018年11月巴西、智利均減少對(duì)中國(guó)的出口量，或?qū)垵{期價(jià)形成支撐。“整體來看，紙漿市場(chǎng)供需偏弱格局并未改變，價(jià)格持續(xù)上漲動(dòng)力不足，或維持震蕩偏弱走勢(shì)?！庇嗖试票硎?。

李凍玲表示，綜合來看，紙漿期價(jià)仍處比較混亂的階段，上市初期超跌至期貨深貼水，而月初借助微弱利好以及現(xiàn)貨見底跡象快速基差修復(fù)，節(jié)奏尚難把握，且合理的基差仍在探索中。最新外盤報(bào)價(jià)持穩(wěn)，內(nèi)外價(jià)差順掛，進(jìn)口出現(xiàn)利潤(rùn)，預(yù)期內(nèi)盤也難以再度上漲。此外，下游情況表現(xiàn)一般，臨近春節(jié)開工下降，疊加商品整體走勢(shì)不佳，紙漿期價(jià)短期仍可能保持弱勢(shì)，期現(xiàn)套保頭寸繼續(xù)持有。