近年來，玉米“保險(xiǎn)+期貨”、場(chǎng)外試點(diǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，取得了良好的效果。市場(chǎng)人士普遍表示，如果玉米期權(quán)上市，為市場(chǎng)提供低成本、高效率的對(duì)沖工具，可為場(chǎng)外期權(quán)提供定價(jià)參考，交易者可降低場(chǎng)外期權(quán)對(duì)沖成本，推動(dòng)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目和場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)的健康持續(xù)發(fā)展。

市場(chǎng)定價(jià)將有更可靠依據(jù)

近年來，期貨市場(chǎng)不斷探索農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理新路徑，開展了場(chǎng)外期權(quán)、“保險(xiǎn)+期貨”等諸多有益嘗試。而無論是場(chǎng)外期權(quán)，還是“保險(xiǎn)+期貨”，“期權(quán)費(fèi)”都是核心成本之一。

國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司總經(jīng)理魏峰表示，在沒有場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的情況下，場(chǎng)外期權(quán)定價(jià)只能參照標(biāo)的期貨合約的歷史波動(dòng)率，定價(jià)的準(zhǔn)確性、合理性和權(quán)威性都存在缺陷。玉米場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的上市，將為玉米場(chǎng)外期權(quán)的定價(jià)提供權(quán)威公開的參考依據(jù)，這將促使場(chǎng)外期權(quán)，以及“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目定價(jià)更為合理和公允。

嘉吉玉米淀粉與淀粉糖事業(yè)部交易經(jīng)理湯逸興也指出，玉米期權(quán)上市將對(duì)“保險(xiǎn)+期貨”和場(chǎng)外期權(quán)的市場(chǎng)定價(jià)起到指導(dǎo)性作用，提供重要的參考標(biāo)準(zhǔn)，提升全市場(chǎng)定價(jià)的透明度。

風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖將有更有效工具

目前在玉米的場(chǎng)外期權(quán)和“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目中，期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司主要利用期貨復(fù)制期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，存在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段單一、對(duì)沖成本高、波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)無法完全對(duì)沖、產(chǎn)生交易滑點(diǎn)和追加保證金風(fēng)險(xiǎn)等問題。

“玉米場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的推出無疑將為場(chǎng)外期權(quán)和‘保險(xiǎn)+期貨’試點(diǎn)提供更加有效的對(duì)沖工具，一定程度上降低風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在場(chǎng)外期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過程中發(fā)生損失的可能性?！庇腊财谪涢L(zhǎng)春營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理金東升稱。

魏峰表示，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)將豐富期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，從而增強(qiáng)保險(xiǎn)方的履約能力，這將對(duì)農(nóng)戶種植收益形成更有力的保障。

市場(chǎng)人士表示，玉米場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的上市還可以降低場(chǎng)外期權(quán)對(duì)沖成本，“保險(xiǎn)+期貨”將有更便宜“保費(fèi)”。

魏峰表示，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)能夠有效降低場(chǎng)外期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖成本，從而減少農(nóng)戶的保費(fèi)支出?！耙砸粋€(gè)3萬噸、4個(gè)月的玉米‘保險(xiǎn)+期貨’試點(diǎn)項(xiàng)目為例，在玉米場(chǎng)內(nèi)期權(quán)推出后，場(chǎng)外期權(quán)定價(jià)波動(dòng)率能夠下調(diào)2%-3%，期權(quán)費(fèi)可下降約7-12元/噸，為農(nóng)戶節(jié)省保險(xiǎn)費(fèi)用約20-36萬元?！?/p>

金東升對(duì)記者說，“如果玉米期權(quán)上市，保險(xiǎn)公司也可以直接利用場(chǎng)內(nèi)期權(quán)來管理風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低對(duì)沖成本，提高運(yùn)轉(zhuǎn)效率，優(yōu)化項(xiàng)目流程，推動(dòng)‘保險(xiǎn)+期貨’規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)管理效果進(jìn)一步提升?！?/p>

魯證期貨場(chǎng)外衍生品部總經(jīng)理王洪刊指出，隨著大商所“保險(xiǎn)+期貨”、場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司對(duì)玉米場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的需求更加強(qiáng)烈，玉米場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的上市值得期待。