處于過渡期的銀行理財業(yè)務，疊加降準等金融市場環(huán)境的變化，對投資策略和風險管理都提出了更高要求。

上證報記者采訪多位銀行資管人士獲悉，債券仍是今年銀行理財產品的主要投向，以股票為代表的權益性資產也有機會。不過，由于利率進一步下降，債市充滿不確定性，“債?！笨臻g已有限。

某股份行資管人士表示，他最擔心今年“債?！睍儭皞堋?，現(xiàn)在新發(fā)行的凈值型產品都是債券類產品，萬一債市轉向，產品收益率下降，估計會流失不少客戶。對于轉型中的銀行資管而言，有些麻煩。

仍以債券投資為主

在2018年的市場波動背景下，銀行理財的大類資產配置結構和比例沒有太大調整。作為銀行資管固收類資產的主要品種，債券配置比例一般超過40%，占主導地位。

某城商行資管部門總經理助理表示，資管的資金屬性決定了以債券配置為主，主要“吃”票息，交易為輔，而以股票為代表的權益類資產一直在減配。

實際上，去年做債券交易收益不菲。2018年，由于流動性寬松，利率下降，債市迎來，很多金融機構做債券交易的部門日子都過得不錯。對以債券配置為主的銀行來說，也幫忙縮減了過往的業(yè)績浮虧，只不過利潤貢獻值一般。

2019年是資管新規(guī)落地的第二年，銀行理財業(yè)務正在按監(jiān)管要求轉型，老產品和新產品并存，疊加金融市場波動，種種因素對銀行理財投資策略等提出挑戰(zhàn)。

某上市股份行資管人士表示，若按大類資產配置來說，年初降準之后，目前債券還有進一步上漲的機會，但也已經進入后半段，因為已經漲了一年；股票已經接近底部，性價比顯現(xiàn)，可以逐步配置。其他資產中，相對而言，黃金有投資機會。

上述城商行人士則表示，今年配置比例可能會有較大變化。固收類資產屬于“剛需”，所以債券還是主要的投資方向，但是基本上不會配置權益類資產?！皽p配權益類資產，倒不是不看好市場，主要是過渡期內存量老產品負債端在壓縮規(guī)模，權益類資產波動太大，經不起浮虧?！?/p>

不確定性加大

雖然債券仍是銀行資管的主要投向，但相對2018年來說，利率再下降的空間已不大，債市的不確定性需要引起重視。

上述城商行人士表示，他們今年對債券投資持謹慎態(tài)度。相比去年，今年沒那么樂觀?！皩嶋H上，去年銀行在債券配置上也挺別扭，大家都‘扎堆’往高等級品種上投，導致利率下降太快，基本上高等級債券的收益率都覆蓋不了成本，又不敢風險下沉，因為中低風險債券的違約成本大大增加了?！?/p>

記者獲悉，有的銀行還擬定了債券投資白名單，建立名單庫，而且每筆債券投資都要過評審。

另一家股份行資管人士則開始擔心“債?！弊儭皞堋?。他解釋說，2018年因為“債?！保芏喈a品收益都不錯，保持了穩(wěn)定。在轉型凈值化過程中，老客戶也沒感覺有什么變化。但是一旦債市轉向，產品收益降低，甚至出現(xiàn)負收益，估計客戶會流失不少。

根據普益標準統(tǒng)計的數據顯示，2018年銀行業(yè)金融機構發(fā)行凈值型理財產品4481款，同比增長率278.78%。整體上看，收益波動較小，表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

其實，部分銀行已經不再做常規(guī)的大類資產配置規(guī)劃，因為資管新規(guī)讓理財資金池不復存在，銀行理財既要壓縮存量業(yè)務，非標類資產又需期限匹配，銀行大類資產配置能力變弱了?！敖衲曛攸c工作還是化解存量資產風險，其次就是做好轉型工作?！鄙鲜龀巧绦匈Y管人士說。