新年伊始，盡管冬日的寒冷仍然沒有過去的意思，但是新三板市場回購制度的落地，從2019年第一個工作日開始，就給掛牌公司和投資者帶來了實實在在的利好。當前新三板公司對股份回購存在一定階段性特殊需求：一是市場大面積存在估值偏離的公司；二是新三板市場當前摘牌公司數(shù)量大增，這些公司面臨異議股東保護措施和股份回購的問題。規(guī)則的完善，讓市場參與者齊聲叫好。

實實在在的利好

2018年12月28日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在2018年最后一個交易日收盤后發(fā)布了《掛牌公司回購股份實施辦法》，新三板市場翹首以盼的回購政策終于落地了。

南山投資創(chuàng)始人周運南認為，這是繼2017年12月11日以《關(guān)于掛牌公司股份回購業(yè)務(wù)通知》形式下發(fā)新三板股份回購第一份政策依據(jù)之后，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)順應(yīng)新三板公司對股份回購迫切需求的市場呼聲，結(jié)合新三板市場流動性不足、股權(quán)分散度較低等自身特點，考慮中小股東公平權(quán)利和平等機會，根據(jù)公司法最新立法精神對回購方案進行最終優(yōu)化，也是新三板存量改革的重要舉措之一。

統(tǒng)計A股過去幾年的回購案例，記者發(fā)現(xiàn)：估值越低，回購比例越大；破凈程度越高，回購比例越大。同樣的情形出現(xiàn)在了新三板。安信證券認為，當前新三板市場大量公司定價存在不合理情形、大面積破凈、估值處于相對低位，這三個原因或成為公司回購的主要動力。

此外，新三板市場當前摘牌公司數(shù)量大增，這些公司面臨異議股東保護措施和股份回購的問題，而在回購制度發(fā)布之前，新三板公司摘牌只能由大股東回購異議股東的股份。

企業(yè)、機構(gòu)認同度高

聯(lián)訊證券新三板研究負責人彭海告訴記者，受限于此前業(yè)務(wù)限制，掛牌公司采用要約回購、二級市場回購方式回購股份或者回購股份用于股權(quán)激勵的業(yè)務(wù)并未充分展現(xiàn)，由于新三板二級市場的持續(xù)低迷，預(yù)計未來掛牌公司與回購相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)量將快速增加。

某科技研發(fā)型掛牌企業(yè)董事長告訴記者，前幾年因為要以股權(quán)激勵的方式招納專家團隊，董事長將個人名下全部股份，以股權(quán)質(zhì)押的形式為股權(quán)激勵做抵押擔保。經(jīng)過幾年的運營，公司走上了正軌且運行良好，可是董事長本人卻因醉心于科研、缺乏資金而無力回購抵押出去的股份。如今，回購制度的出臺，該掛牌公司董事長非常高興：“這項制度非常實用，本來我抵押掉的股份只能以個人名義回購，我是搞科研的，不是大富豪，哪來那么多錢去回購股份呢？現(xiàn)在好了，可以用公司資金來回購。”

周運南認為，從投資者角度看，新三板股份回購辦法的實施，將會給當前沉寂的新三板二級市場帶來一些生機，也為投資者帶來了一些機會。

某新三板二級市場投資者告訴記者，他從新三板2014年擴容開始就長期持有幾只新三板股票，雖然市場低迷導(dǎo)致他走了不少彎路，但是目前他還是不想拋售手頭的股票，因為按新三板市場目前的交易量，二級市場回購會有價值糾偏的作用，股價上漲將給投資者帶來直接收益。

在新的回購制度下，哪些公司值得關(guān)注？安信諸海濱新三板研究團隊曾經(jīng)綜合市盈率在12倍以下、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為正、貨幣資金大于1000萬元、業(yè)績?nèi)陱?fù)合增速20%以上等財務(wù)指標，篩選出62家有潛在回購動力的公司，其中創(chuàng)新層有14家，它們是伊賽牛肉、唐鴻重工、七色珠光、納仕達、連城數(shù)控、恒源食品、凱詰電商、華藝園林、開元物業(yè)、春暉智控、珠海港昇、鎧甲網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)識科技、福特科，基礎(chǔ)層有中國康富、帝爾激光、三元基因、新成新材、翼捷股份等公司。