12月12日上午，匯量科技（1860.HK）在港交所正式上市。作為廣州匯量（834299）下屬子公司，匯量科技此次開創(chuàng)了新三板公司及其子公司在港股上市先例。近期多家新三板公司赴港上市取得明顯進展，但業(yè)內(nèi)人士指出，考慮到港股高企的新股破發(fā)率以及新三板公司自身發(fā)展情況，赴港上市仍需謹(jǐn)慎。

紅籌模式上市

匯量科技此次擬發(fā)行約3.19億股，發(fā)行價為4港元/股，其中香港發(fā)售股份數(shù)額約3188.80萬股，預(yù)計募資所得凈額約12.06億港元。作為一家從事為全球的移動應(yīng)用開發(fā)者提供廣告及移動分析服務(wù)的企業(yè)，匯量科技此次計劃將募集資金用于提升公司在大數(shù)據(jù)、AL技術(shù)及IT基礎(chǔ)設(shè)施方面的實力，以及提升及改善移動廣告及移動分析平臺的服務(wù)等。

引人注目的是，匯量科技母公司是一家新三板掛牌公司。公司披露的股東結(jié)構(gòu)顯示，廣州匯量通過其在英屬維爾京群島注冊的全資子公司間接持有匯量科技94%股份，為公司控股股東。廣州匯量2015年11月25日掛牌新三板，今年1月曾因資本市場長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃需要申請從新三板摘牌，但最終遭股東大會否決，于是選擇分拆子公司登陸港股。

盡管匯量科技不是首家向港交所遞交上市申請的新三板子公司，但其上市速度卻是最快的。目前已有10余家新三板掛牌公司宣布計劃在港股上市，除匯量科技外，目前僅有君實生物通過港交所聆訊，成大生物、賽特斯等公司近期提交了IPO申請。

中科沃土董事長朱為繹指出，匯量科技上市較為迅速與公司采取“紅籌模式”登陸港股有關(guān)?！凹t籌模式上市不需要證監(jiān)會審批，而君實生物、成大生物等公司都是通過發(fā)行H股方式登陸港股，需要證監(jiān)會審批，因此所費時間較長。”

而北京南山投資創(chuàng)始合伙人周運南表示，通過紅籌模式發(fā)行上市最大優(yōu)勢就是上市融資較為自由，但此次分拆上市的案例在新三板不具備太大的借鑒意義。因為新三板掛牌企業(yè)如果要分拆境內(nèi)子公司在境外上市，其難度和各類成本可能并不亞于A股IPO。

“新三板+H”模式升溫

今年4月，港交所與全國股轉(zhuǎn)公司簽署合作備忘錄，鼓勵符合條件的掛牌公司到港交所上市，全國股轉(zhuǎn)公司對掛牌公司申請到港交所發(fā)行股票和上市不設(shè)前置審查程序及特別條件。此后多家公司披露擬赴港上市計劃，“新三板+H”模式逐漸升溫。

臨近年底，多家掛牌公司赴港上市計劃取得明顯進展。11月23日，成大生物發(fā)布公告稱公司首次公開發(fā)行境外上市外資股（H股）獲得證監(jiān)會批復(fù)，公司獲準(zhǔn)新發(fā)行不超過1.44億股境外上市外資股并在香港聯(lián)交所主板上市。11月21日，君實生物發(fā)布公告，公司在境外發(fā)行股份事項獲證監(jiān)會批準(zhǔn)；此后在12月10日晚公司發(fā)布公告稱11月26日香港聯(lián)交所上市委員會舉行上市聆訊，審議了公司本次發(fā)行上市的申請；此后公司發(fā)布《全球發(fā)售》公告，計劃發(fā)行約1.5億股股份，股份定價區(qū)間在19.38港元-20.38港元，預(yù)計公司H股將于12月24日在港交所上市。從目前情況看，計劃赴港上市的新三板公司中，教育、生物醫(yī)藥和互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟企業(yè)是主力軍，例如成大生物以及賽特斯等，但今年港股破發(fā)率高企值得注意。

安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱指出，供給增加之下2018年新股破發(fā)率較2017年大幅上升，大規(guī)模上市時新股定價或值得思考。

就新三板而言，市場持續(xù)低迷引發(fā)的估值下降促使越來越多企業(yè)尤其是優(yōu)質(zhì)企業(yè)謀求資本市場其他出路，“新三板+H”模式的出現(xiàn)給了這些企業(yè)除A股IPO之外另一個可供選擇的方向。但周運南指出，新三板公司赴港上市能否如愿提升估值及流動性并帶來財富效應(yīng)，兩個市場聯(lián)動性如何還有待時間檢驗，需有多家新三板公司在港股成功發(fā)行股票并運行一段時間后才能分析出初步結(jié)果。目前“新三板+H”板塊短期還不具備炒作基礎(chǔ)?！彼M一步指出，目前市場人士普遍期待首例“新三板+H”股的成功上市，其股票在港股二級市場表現(xiàn)能作為新三板估值和流動性好壞對比的一個最佳參照物，同時還期待“新三板+H”股有朝一日能向全流通靠攏。