原標(biāo)題：金融委定調(diào)，證監(jiān)會(huì)快速放行銀行千億再融資！不過，發(fā)行“姿勢(shì)”要換一換

在金融委辦公室召開專題會(huì)議研究多渠道支持銀行補(bǔ)充資本后，銀行股再融資重新提速。本周，四家銀行1460億元再融資計(jì)劃火速獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)。

未來(lái)六個(gè)月內(nèi)，新一輪銀行再融資將成為市場(chǎng)亮點(diǎn)。與此前不同的是，銀行股再融資已從此前定增模式，演變到了可轉(zhuǎn)債模式。市場(chǎng)人士強(qiáng)調(diào)，1460億元的可轉(zhuǎn)債再融資對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)沖擊有限。

四家銀行再融資計(jì)劃火速獲批

27日晚間，證監(jiān)會(huì)一口氣核準(zhǔn)了三家銀行再融資方案，1200億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行即將正式啟動(dòng)。其中交通銀行、中信銀行和江蘇銀行，分別發(fā)行600億元、400億元、200億元可轉(zhuǎn)債。

加上26日拿到批文的平安銀行，共計(jì)有4家銀行的1460億元轉(zhuǎn)債蓄勢(shì)待發(fā)。

而此前，融資方案從過會(huì)到拿到批文，多半需要花超過一個(gè)月的時(shí)間。而交通銀行、中信銀行和平安銀行耗時(shí)不超過10個(gè)工作日。

根據(jù)公告，這些可轉(zhuǎn)債將在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)發(fā)行。除此之外，浦發(fā)銀行500億元可轉(zhuǎn)債方案也已通過股東大會(huì)，等待監(jiān)管放行。

此輪再融資與之前不同。步入2018年，可轉(zhuǎn)債漸漸成為主流融資方式，而定增案例僅有兩例，而配股在2013年后就再無(wú)啟動(dòng)。

天風(fēng)證券分析師廖志明表示，可轉(zhuǎn)債是銀行補(bǔ)充一級(jí)資本的重要工具。可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股之前權(quán)益部分可計(jì)入其他權(quán)益工具，補(bǔ)充其他一級(jí)資本，轉(zhuǎn)股后則可補(bǔ)充核心一級(jí)資本。近一兩年，順應(yīng)監(jiān)管引導(dǎo)，不少上市銀行推出規(guī)模較大的可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃，以緩解一級(jí)資本壓力。

資料顯示，從2017年開始，不少銀行便開始嘗試發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資，比如光大銀行、寧波銀行以及多家農(nóng)商行累計(jì)發(fā)行了7只可轉(zhuǎn)債，已成為銀行股再融資的重要工具。

“與其他資本工具不同，可轉(zhuǎn)債可以在未來(lái)?xiàng)l件合適的情形下，轉(zhuǎn)換成股票，從而補(bǔ)充核心一級(jí)資本，這也是上市銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的初衷。不少銀行在發(fā)行過程中已經(jīng)明確說明轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股對(duì)于核心一級(jí)資本的拉動(dòng)作用?！币晃唤鹑跈C(jī)構(gòu)人士向記者表示。

補(bǔ)充核心一級(jí)資本也是當(dāng)下銀行再融資的主要訴求。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，由于信貸對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度不會(huì)減弱，信貸增速又明顯快于資本留存增速，因此外延性融資不可避免。此前金融委擬推動(dòng)發(fā)行的永續(xù)債在補(bǔ)充一級(jí)資本方面有比較大的優(yōu)勢(shì)，但并不能緩解銀行對(duì)于補(bǔ)充核心一級(jí)資本的壓力。

發(fā)行仍存挑戰(zhàn) 定價(jià)是關(guān)鍵

雖然證監(jiān)會(huì)快速放行了千億可轉(zhuǎn)債，但銀行股價(jià)低迷，讓可轉(zhuǎn)債定價(jià)十分困難。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊

上述金融機(jī)構(gòu)人士表示，可轉(zhuǎn)債發(fā)行過程中，轉(zhuǎn)股價(jià)格不能低于凈資產(chǎn)。而目前即將發(fā)行可轉(zhuǎn)債的四家銀行股價(jià)都十分低迷，僅在每股凈資產(chǎn)七折附近。因此，如何順利在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)發(fā)行，對(duì)這幾家銀行而言是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

多家券商機(jī)構(gòu)在其最新研報(bào)中表示，解決這個(gè)難題的最好辦法，是有一輪銀行股的估值修復(fù)行情。不過，在市場(chǎng)一致悲觀預(yù)期下，不少機(jī)構(gòu)也提出了提高債券利率的想法。

廖志明表示，實(shí)際上此前銀行再融資過程中，出現(xiàn)了戰(zhàn)略股東較高溢價(jià)認(rèn)購(gòu)的現(xiàn)象，比如華夏銀行。而可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)也可以參考這點(diǎn)。

同時(shí)，更多投資者還是要看銀行未來(lái)的成長(zhǎng)性。

從近期機(jī)構(gòu)調(diào)研反饋看，四家銀行經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)都較為突出。其中，交通銀行有著較強(qiáng)綜合性優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，同時(shí)在信用卡領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，風(fēng)控能力強(qiáng)；平安銀行和中信銀行都在金融科技領(lǐng)域有著不錯(cuò)的探索；江蘇銀行在金融科技服務(wù)小微企業(yè)領(lǐng)域有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

中泰證券韓坪在其最新的報(bào)告中表示，目前靜態(tài)看，四家銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行有一定難度，但此種方式對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)影響較小。重要的是，2019年在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，有可能會(huì)出現(xiàn)銀行股估值修復(fù)行情。

魯政委告訴記者，一些銀行實(shí)際應(yīng)該注重再融資問題，適度釋放業(yè)績(jī)，增加內(nèi)生資本補(bǔ)充的路徑。