伴隨跨年資金需求的持續(xù)升溫，一個(gè)月期的同業(yè)存單利率不斷上行。自上周開始，同業(yè)存單利率出現(xiàn)了一個(gè)月期與三個(gè)月期倒掛的現(xiàn)象，并且利差逐步擴(kuò)大。

市場人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)對(duì)跨年的短期流動(dòng)性需求旺盛，出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象很正常。目前大行的同業(yè)存單利率倒掛現(xiàn)象已有所緩解，后期流動(dòng)性將逐步傳導(dǎo)至中小銀行。

跨年資金需求推升價(jià)格

同業(yè)存單是很多中小金融機(jī)構(gòu)融入資金的主要方式。市場人士普遍認(rèn)為，一個(gè)月期同業(yè)存單利率呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，是跨年資金需求旺盛推升所致。

“一個(gè)月與三個(gè)月同業(yè)存單利率出現(xiàn)倒掛并不罕見。由于商業(yè)銀行跨季、跨年時(shí)點(diǎn)資金需求旺盛，這時(shí)往往會(huì)出現(xiàn)利率倒掛的現(xiàn)象?！迸d業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋表示，今年12月稅期資金面出現(xiàn)了超預(yù)期的波動(dòng)，使得市場情緒更為謹(jǐn)慎，跨年資金可得性下降。

早在10月份，市場就已經(jīng)關(guān)注到機(jī)構(gòu)在籌備跨年資金，3個(gè)月期同業(yè)存單利率出現(xiàn)了較為明顯的上行。

在資金價(jià)格上行的同時(shí)，目前同業(yè)存單市場并未形成量價(jià)齊升的現(xiàn)象。據(jù)Wind資訊，目前12月同業(yè)存單發(fā)行總額達(dá)18087.50億元，較上月發(fā)行總額尚有近1000億元的差距。

“如果只是價(jià)格上行但發(fā)行量沒有明顯上升，說明短期流動(dòng)性的需求僅限于部分金融機(jī)構(gòu)，整個(gè)宏觀的流動(dòng)性還是比較穩(wěn)健的?！苯煌ㄣy行發(fā)展研究部高級(jí)研究員陳冀表示，目前的現(xiàn)象并不能代表流動(dòng)性十分緊張，只是機(jī)構(gòu)間短期調(diào)劑需求推升了資金價(jià)格。

此前市場預(yù)期，本周將有大量的財(cái)政撥付資金，資金面相對(duì)寬裕，但多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前財(cái)政撥付資金很可能不及預(yù)期。“上周央行共投放6000億元流動(dòng)性，可能表明財(cái)政存款下放的進(jìn)度暫時(shí)低于市場預(yù)期?！标惣奖硎?。

大行資金面已先行松動(dòng)

上周以來，在央行對(duì)市場流動(dòng)性的呵護(hù)下，目前大行的同業(yè)存單利率倒掛現(xiàn)象已經(jīng)有所緩解。本周一，AAA及以上評(píng)級(jí)同業(yè)存單利率已經(jīng)結(jié)束一個(gè)月期與三個(gè)月期倒掛的現(xiàn)象，但AAA以下評(píng)級(jí)同業(yè)存單倒掛現(xiàn)象仍然存在。

在銀行業(yè)的資金鏈條中，大行作為央行投放流動(dòng)性的交易對(duì)手方，是銀行資金的一級(jí)批發(fā)商。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，規(guī)模較大的商業(yè)銀行資金面已經(jīng)先行松動(dòng)，后期預(yù)計(jì)將傳導(dǎo)至中小銀行。

通常而言，年末中小銀行短期資金需求更多，大行的跨年資金壓力相對(duì)緩和。而作為資金鏈底層的農(nóng)商行，流動(dòng)性需求最為旺盛。上周五，六個(gè)月期和一年期的農(nóng)商行同業(yè)存單利率出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)性的倒掛，而國有行和股份行并未出現(xiàn)相應(yīng)的情況。

“部分金融機(jī)構(gòu)通過發(fā)行同業(yè)存單吸收資金加杠桿配置利率債，杠桿去化的時(shí)點(diǎn)就可能出現(xiàn)流動(dòng)性壓力，這可能使得這些金融機(jī)構(gòu)最先出現(xiàn)存單發(fā)行利率倒掛的現(xiàn)象?！标惣浇榻B稱，在同業(yè)存單利率比較穩(wěn)定的時(shí)候，很多銀行會(huì)通過發(fā)同業(yè)存單加杠桿買債。

他表示，現(xiàn)在同業(yè)存單利率上行導(dǎo)致銀行資金成本上升，同時(shí)銀行年末要鎖定債券交易收益率，可能要減持一部分固定收益資產(chǎn)。