美聯(lián)儲在北京時間20日凌晨宣布再度加息25個基點(diǎn),使得基準(zhǔn)利率上調(diào)到2.25%至2.5%區(qū)間。美聯(lián)儲此次加息與之前的市場預(yù)期相符,因此對A股的影響并不大,但對美股仍有較大影響。加息消息發(fā)布之后,美股便由上漲轉(zhuǎn)為大跌。

美聯(lián)儲的這一輪加息周期是從2015年12月開始的,標(biāo)志著美聯(lián)儲通過加息和縮表兩種方式正式退出量化寬松政策。截至目前,這已經(jīng)是美聯(lián)儲本輪加息周期中的第九次加息。

根據(jù)美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話,現(xiàn)在美國的基準(zhǔn)利率已接近中性利率水平,顯示美聯(lián)儲加息周期已接近尾聲。最新的點(diǎn)陣圖也顯示,2019年美聯(lián)儲加息的次數(shù)將從之前預(yù)期的三次降為兩次。由此可見,面對外部的壓力,美聯(lián)儲有望放緩其加息步伐。

美聯(lián)儲的貨幣政策具有獨(dú)立性,并主要根據(jù)兩個指標(biāo)來決定是否加息,一個是通脹率,一個是就業(yè)率,因為美聯(lián)儲的主要政策目標(biāo)就是防通脹并保證充分就業(yè)?，F(xiàn)在美國的通脹率并不高,失業(yè)率也處于歷史較低的水平。

格林斯潘是美聯(lián)儲歷史上在位時間最長的主席,他最近指出,美國的經(jīng)濟(jì)增長可能會明顯放緩,華爾街的狂歡已經(jīng)結(jié)束。這位前美聯(lián)儲主席發(fā)出的警告,也是很多美國投行人士所擔(dān)心的。

在量化寬松政策的推動之下,美國的基準(zhǔn)利率保持在一個極低的水平,加上以FANNG為代表的科技股盈利大幅增長,美國的股市走出了十年長牛。

如今,美股無疑處于高位,估值上也已達(dá)到歷史高點(diǎn)。當(dāng)前道瓊斯指數(shù)的市盈率已經(jīng)超過26倍,而歷史上平均估值只有18倍,可見美股已經(jīng)到了見頂回落的階段。美國的牛市可能會在美聯(lián)儲終止本輪加息周期之前就終結(jié)。我預(yù)計,明年美聯(lián)儲不一定會加兩次息,有可能就只加一次息,甚至可能不再加息。

根據(jù)歷史經(jīng)驗,在美聯(lián)儲結(jié)束其加息周期時,新興市場股市將開始有所表現(xiàn)。而在整個降息周期,新興市場往往會有超預(yù)期的表現(xiàn)。2019年可能結(jié)束的這輪美聯(lián)儲加息周期,對新興市場來說是一個極大的利好消息。

值得關(guān)注的是,中國央行在美聯(lián)儲公布加息消息之前率先進(jìn)行了定向降息,決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利(TMLF),根據(jù)金融機(jī)構(gòu)對小微企業(yè)、民營企業(yè)貸款增長情況,提供長期穩(wěn)定資金來源。央行表示,定向中期借貸便利資金可使用3年,操作利率比中期借貸便利(MLF)利率優(yōu)惠15個基點(diǎn)。

此舉被大家稱為“特級麻辣粉”,說明中國央行已經(jīng)逐步擺脫美聯(lián)儲貨幣政策的影響。過去兩次美聯(lián)儲加息,中國央行都沒有跟隨,保持了自身貨幣政策的獨(dú)立性。

中美貨幣政策的選擇不同,中美股市未來的走勢也會不同。我曾預(yù)測,2019年將會是美股向下調(diào)整、A股向上回升的組合。過去3年,中美這全球前兩大經(jīng)濟(jì)體的股市走勢迥異,未來勢必會糾偏。

至于港股市場,由于今年融資額非常大,加上美股近期下跌的拖累以及A股下跌的影響,今年港股表現(xiàn)很差。一方面流入的資金量在減少,另一方面股票供給卻在大量增加,這是今年影響港股表現(xiàn)的重要因素。不過,目前港股的估值已跌到了歷史低點(diǎn),甚至低于A股。因此,從估值角度來看,港股已具有一定的支撐。

預(yù)計明年港股的表現(xiàn)會強(qiáng)于美股但弱于A股,因為A股在之前3年的下跌中已經(jīng)充分反映了各種利空因素,甚至是過度反映。而港股的主要風(fēng)險仍在持續(xù)釋放,特別是如果在IPO數(shù)量上不控制,那么明年港股仍面臨來自資金面的壓力。(前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 楊德龍)