活躍度更高 支付手段更多元

2018年以來，雖然新三板市場(chǎng)整體低迷，定增規(guī)模縮水，但是并購(gòu)市場(chǎng)依舊如火如荼，尤其是上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)案例，與去年相比不相上下，過億元的并購(gòu)案例頻頻出現(xiàn)。今年底，新三板對(duì)存量制度進(jìn)行改革，尤其在發(fā)行、并購(gòu)方面的審批更加快捷，新三板公司的吸引力有望進(jìn)一步提升。

并購(gòu)活躍 頻現(xiàn)過億元大單

據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)，以首次公告日為準(zhǔn)，截至12月20日，2018年上市公司并購(gòu)新三板公司實(shí)施完成的案例共43起，尚在進(jìn)行中的高達(dá)88起，暫?；蚪K止的案例有40起。從總體數(shù)據(jù)上看，今年并購(gòu)市場(chǎng)的活躍度要高于2017年。去年實(shí)施完成的上市公司并購(gòu)新三板公司案例共有48起，年內(nèi)進(jìn)行中的案例共52起，暫?；蚪K止的共計(jì)27起。

從并購(gòu)金額上看，金額過億元的案例今年以來共有27起，排名第一的是隆平高科13.87億元收購(gòu)聯(lián)創(chuàng)種業(yè)。2017年，并購(gòu)金額過億元的案例共34起，其中金額最高的是華東重機(jī)29.5億元收購(gòu)潤(rùn)星科技。

今年第四季度尤其是11月份，上市公司并購(gòu)新三板的熱情明顯升溫。目前尚在進(jìn)行的、11月份首次公告的案例有14起，半數(shù)案例金額超過億元。其中，熊貓金控并購(gòu)金額居首，該公司擬以11.55億元的價(jià)格受讓新三板公司歐貝黎55%股權(quán)。此外，藍(lán)黛傳動(dòng)、達(dá)華智能 、蘇墾農(nóng)發(fā)、賽騰股份等上市公司對(duì)新三板公司發(fā)起的并購(gòu)案規(guī)模也比較大。

從行業(yè)上看，這些頻頻過億元的并購(gòu)大單主要集中于高科技制造業(yè)，如生物醫(yī)藥、電子儀器設(shè)備、半導(dǎo)體產(chǎn)品等。新三板市場(chǎng)上，這類公司數(shù)量眾多、估值相對(duì)較低，上市公司并購(gòu)有助于其拓展業(yè)務(wù)。

支付方式多元化 并購(gòu)便利提升

從以往的案例看，上市公司并購(gòu)新三板公司主要以現(xiàn)金支付或者現(xiàn)金+發(fā)行股份的支付方式。今年以來，以現(xiàn)金+發(fā)行股份的支付方式的并購(gòu)案例有所增加，而且還產(chǎn)生了其他支付方式。

以蘇墾農(nóng)發(fā)并購(gòu)太陽股份為例，上市公司擬使用募資通過股份轉(zhuǎn)讓和認(rèn)購(gòu)方式取得新三板公司的股份。賽騰股份收購(gòu)菱歐科技的支付方式更加豐富，其擬通過發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行股份及現(xiàn)金的方式購(gòu)買菱歐科技股東持有的菱歐科技100%的股權(quán)。該案例成為首個(gè)定向可轉(zhuǎn)債并購(gòu)案。

并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍離不開政策的支持。今年10月，證監(jiān)會(huì)正式推出“小額快速”并購(gòu)重組審核機(jī)制，為上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)提供較大的便利。11月，證監(jiān)會(huì)積極推進(jìn)以定向可轉(zhuǎn)債作為并購(gòu)重組交易支付工具的試點(diǎn)，支持包括民營(yíng)控股上市公司在內(nèi)的各類企業(yè)通過并購(gòu)重組做優(yōu)做強(qiáng)。

同樣是今年，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布實(shí)施了非交易過戶的暫行辦法及配套業(yè)務(wù)指南，投資者一次完成大額股份交割的便利性大大得升，由此進(jìn)一步激發(fā)了上市公司發(fā)行股份并購(gòu)新三板公司的動(dòng)力。

利好政策拓寬發(fā)展渠道

從并購(gòu)案例暫?；蛘呓K止的數(shù)量看，今年發(fā)生的頻次超過了去年。最新的“聯(lián)姻”失敗案例發(fā)生在愛酷游和深圳惠程之間。

愛酷游近年來業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，引來了不少資本的關(guān)注。2015年，星輝娛樂計(jì)劃以1億元價(jià)格全資收購(gòu)愛酷游，愛酷游卻選擇了掛牌新三板；2017年9月，原壹橋股份計(jì)劃收購(gòu)愛酷游不超過20%股份；2018年4月，深圳惠程計(jì)劃收購(gòu)愛酷游64.96%股份。

遺憾的是，這樁收購(gòu)事宜還是告吹。今年10月底，深圳惠程表示，各方最終未能就發(fā)行價(jià)格和估值調(diào)整等核心條款達(dá)成一致意見，公司決定終止上述股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)。

隨著資本市場(chǎng)對(duì)扶持新經(jīng)濟(jì)、高科技企業(yè)的熱度越來越高，新三板企業(yè)可以選擇“新三板+H股”模式，或A股IPO。與深圳惠程“聯(lián)姻”失敗后，愛酷游宣布將轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。