盡管面對來自白宮的不斷施壓和股市的持續(xù)下跌，但美聯(lián)儲還是義無反顧再次加息。

北京時間20日凌晨，美聯(lián)儲召開議息會議，宣布加息25個基點，將聯(lián)邦基金目標利率區(qū)間上修至2.25%－2.5%，創(chuàng)2008年以來最高，這是美聯(lián)儲今年第四次加息，也是開啟本輪貨幣政策正?；詠淼牡诰糯渭酉ⅲ瑫r也是1994年以來首次在股市下跌的情況下收緊貨幣政策。

市場屏息等待美聯(lián)儲議息結(jié)果，目的其實不在于是否加息本身，而是更關(guān)注會后公布的反映美聯(lián)儲官員對未來利率預期的點陣圖和對明年美國經(jīng)濟的判斷，因為這關(guān)系到明年美聯(lián)儲加息的次數(shù)。

值得注意的是，在此前9月的點陣圖暗示，預計到2019年底還將加息3次；而根據(jù)此次最新的點陣圖顯示，美聯(lián)儲關(guān)于對2019年底聯(lián)邦基金利率的預測中位值約為2.9%，暗示2019年將加息2次。這也意味著，美聯(lián)儲也在暗示明年將放緩加息步伐。

市場普遍預計，明年美國經(jīng)濟將見頂回落，逐步進入新一輪衰退，近期美股、大宗商品市場等金融市場已經(jīng)開始反映此種悲觀預期，受此影響，美聯(lián)儲加息也將進入尾聲階段，甚至有不少機構(gòu)預計，美聯(lián)儲或?qū)⒆钤缬诿髂晗掳肽杲K止加息。

對中國來說，在國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力逐步顯現(xiàn)的情況下，如果美聯(lián)儲放緩加息步伐，國內(nèi)貨幣政策的外部掣肘因素會緩解不少，更利于實行寬松政策“托底”經(jīng)濟。值得注意的是，中國央行昨夜已提前動作，兩大舉措引市場關(guān)注。詳見《一反常態(tài)！央行盤后兩大動作！先意外發(fā)公告，高調(diào)表明增加流動性，又"定向降息"，美加息前夜有深意》。

而這，也將影響著明年股債匯市的資產(chǎn)價格走勢，盡管當前市場對明年的投資策略有分歧，但主流觀點還是“小心駛得萬年船”，不確定性加劇的背景下，資產(chǎn)的流動性溢價將進一步凸顯。

特朗普再懟也沒用，美聯(lián)儲堅定加息但語氣軟化

在今日美聯(lián)儲舉行議息會議前一周，特朗普多次就美聯(lián)儲加息發(fā)聲，表達美聯(lián)儲此時考慮加息是“難以置信”、甚至認為是“很愚蠢”的做法。白宮貿(mào)易顧問納瓦羅近日也表示，美聯(lián)儲本周不該決定加息，這不是因為經(jīng)濟增長在放緩，而是因為美國經(jīng)濟是在幾乎沒有任何通脹的情況下強勁增長的。

這并不是特朗普第一次在美聯(lián)儲議息會議之前“開懟”，此前的議息會議之前有過類似情況。然而，即便來自特朗普和白宮的施壓，美聯(lián)儲還是再次頂住壓力，繼續(xù)加息。

不過，面對來自外界的壓力，本次美聯(lián)儲會后聲明語氣有所軟化，但仍表示進一步加息將是合適的，并稱經(jīng)濟前景的風險達至平衡，維持每個月的資產(chǎn)負債表縮減幅度在500億美元不變。美聯(lián)儲此次會后公布的最新經(jīng)濟預期顯示，聯(lián)儲下調(diào)了今明兩年的GDP增長預期和通脹預期，但今明兩年的預期失業(yè)率維持不變。

據(jù)華爾街見聞報道，在會后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲已經(jīng)抵達了中性利率區(qū)間的低端，明年八次貨幣政策會議中的任何一次都可能行動；尚未實現(xiàn)對稱性通脹目標，通脹尚未對失業(yè)率做出很大反應；經(jīng)濟趨弱的證據(jù)包括海外經(jīng)濟增長遲滯和金融市場波動，但新變化并未從根本上改變美國經(jīng)濟前景。

“聯(lián)儲決策不受任何政治考量影響。聯(lián)儲官員現(xiàn)在認為，經(jīng)濟更有可能符合明年加息兩次的步調(diào)。利率路徑有很高不確定性，政策不是設定的，未來數(shù)據(jù)將決定?！滨U威爾強調(diào)。

美聯(lián)儲加息后，一些國家央行緊隨其后：沙特阿拉伯央行立即宣布將關(guān)鍵利率上調(diào)25個基點。此前巴林央行、阿聯(lián)酋央行已先后宣布加息25個基點。根據(jù)彭博社報道，泰國央行在半天前則進行了2011年以來首次加息。

美股再度暴跌，標普500創(chuàng)15月收盤新低

全球金融市場的震蕩主要來自對鮑威爾講話的反應。美聯(lián)儲加息后，美股回吐早盤漲幅，鮑威爾發(fā)布會期間道指一度暴跌超500點。

尤其是在鮑威爾表示將保持縮減資產(chǎn)負債表（縮表）的步伐，說“我沒有看到我們改變這點”，強調(diào)美聯(lián)儲將繼續(xù)用利率作為貨幣政策的積極工具，同時否認市場下跌的影響，認為縮表不是干擾市場的一大因素。此后，美股再度轉(zhuǎn)跌，跌幅持續(xù)擴大。

最終，標普500指數(shù)跌幅1.54%，創(chuàng)15個月收盤新低。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌幅1.49%，創(chuàng)2017年11月份以來收盤新低。道瓊斯交通運輸平均指數(shù)收盤確認進入熊市，較9月14日收盤高點跌超20％。

FAANG美國五大科技股集體收跌，在美聯(lián)儲利率決議公布之前，F(xiàn)acebook之外的四大科技股均為上漲，伴隨著鮑威爾發(fā)布會，蘋果和亞馬遜一度跌超4%，兩只股票均收跌超3%。

外匯方面，美聯(lián)儲宣布加息，離岸人民幣高位回落約140點。離岸人民幣兌美元在美聯(lián)儲主席鮑威爾新聞發(fā)布會快結(jié)束時跌幅超過100點，或超0.16%，刷新日低至6.9053元，美聯(lián)儲利率決議聲明發(fā)布前一刻曾漲至6.8915元。

值得注意的是，中概股多數(shù)收跌，阿里巴巴跌2.61%，京東跌4.13%，百度跌3.06%；微博跌7.01%，新浪跌5.73%，趣店跌5.58%，愛奇藝跌4.47%，蔚來汽車跌3.36%，拼多多跌2.96%。

基本符合市場預期，美加息步伐接近尾聲

可以說，從本次美聯(lián)儲議息會議的結(jié)果看，基本符合此前市場的一致預期——年內(nèi)第四次加息落地、明年加息步伐將放緩。

市場此前對美聯(lián)儲加息步伐將接近尾聲的判斷，來自于對美國經(jīng)濟前景擔憂的日益加深。較為普遍的觀點認為，盡管明年美國經(jīng)濟增長的動力仍在，但下行風險日益凸顯，在維持了長達9年的擴張后，美國正處于經(jīng)濟復蘇的晚期。10月份以來，隨著美股、原油價格回調(diào)，全球風險資產(chǎn)價格大幅走弱，背后反映的也是全球經(jīng)濟逐漸進入新一輪減速期。

因此，越來越多的聲音認為，明年美聯(lián)儲加息次數(shù)將少于此前預期，甚至不排除下半年按下加息“停止鍵”。中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫就認為，會有一些制約因素放緩美聯(lián)儲加息步伐：

一是外部市場的溢出效應，美聯(lián)儲加息加大了新興市場的金融動蕩，如果動蕩加大也會影響美聯(lián)儲的加息進程；

二是如果美聯(lián)儲加息過快，會加快美股回調(diào)的速度，這一變化已經(jīng)有所體現(xiàn)；

三是美國總統(tǒng)特朗普已經(jīng)多次指責美聯(lián)儲加息，如果特朗普后續(xù)提名更多聯(lián)儲理事，可能會影響美聯(lián)儲的加息決議；

四是美國經(jīng)濟復蘇進入后半程，市場普遍預計在2020年經(jīng)濟復蘇進程結(jié)束，屆時美聯(lián)儲可能會從加息周期進入降息周期。

不過，除了加息外，還不應忽視美聯(lián)儲的縮表。財新智庫莫尼塔研究首席經(jīng)濟學家鐘正生表示，美聯(lián)儲縮表已執(zhí)行一年，目前看縮表進度不及計劃。截至2018年11月，對國債和MBS的減持均滯后于計劃，累計實際減持占計劃的90.6%、76.6%。但未來若美聯(lián)儲加息暫緩，后續(xù)貨幣政策正常化進程可能將主要由縮表推進。即便不主動加速縮表，只是保持自然到期贖回，2019年美聯(lián)儲縮表速度也將快于2018年，對長端利率的推升也將更為顯著，但對美元指數(shù)的影響趨于弱化。此外，在全球央行同時回籠流動性的背景下，非美銀行盈利、新興市場經(jīng)濟增長也將面臨挑戰(zhàn)。

中國貨幣政策也將“舒口氣”

一旦美國放緩加息步伐，甚至明年完成兩次加息后停止加息，這對中國央行來說，也將“舒口氣”。

中金公司固收團隊就認為，目前央行受制于匯率不能破7和貨幣市場利率難以明顯引導下降的制約，但制約主要是因為美聯(lián)儲仍在收緊過程中。一旦美聯(lián)儲在美國經(jīng)濟和通脹放緩的局面下“迷途知返”，停止加息甚至重新考慮放松，那么美元將從強勢開始進入回調(diào)，人民幣匯率壓力也將緩解，中國央行也將具備繼續(xù)引導貨幣市場利率下行的空間。

實際上，中國央行早先美聯(lián)儲一步先發(fā)制人。就在本次美聯(lián)儲加息前夕，央行19日晚間宣布創(chuàng)設定向中期借貸便利（TMLF），并再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1000億元，以強化各類銀行對民企、小微的支持力度。由于TMLF相比于MLF期限更長、利率更低，這也被外界看作是央行的“定向降息”。

中信證券研究所副所長明明也認為，央行此時釋放流動性合理充裕的信號，表明貨幣政策寬松取向保持不變，我國的貨幣政策仍以國內(nèi)經(jīng)濟為重。當然，此前央行行長易綱也指出，內(nèi)外均衡需要并重，但考慮到美國近期市場大幅波動，美債利率大幅下降，中美利差有所修復，所以我們的外部約束已經(jīng)減小。

“中美央行博弈之棋高一著，央行選擇提前公布降息政策，也顯示了中國央行的智慧和決心，正所謂下棋搶先手，變被動為主動，這是一步好棋！”明明稱。

央行行長易綱近日表示，中國是一個大國，以內(nèi)需為主，貨幣政策應該堅持“以我為主”，保持貨幣政策的有效性，但同時會兼顧國際因素的考慮，爭取有利的外部環(huán)境。當內(nèi)部均衡和外部均衡產(chǎn)生了矛盾，就要以內(nèi)部均衡為主，兼顧外部均衡，找到一個最優(yōu)的平衡點。

目前看，當來自美聯(lián)儲貨幣政策正?；耐獠恐萍s因素緩和后，對中國央行來說，內(nèi)外部均衡的矛盾也在減少，央行未來可以更聚焦內(nèi)部均衡，貨幣政策將為穩(wěn)經(jīng)濟進一步發(fā)揮作用。因此，不少分析預計，明年仍存多次降準空間，甚至可能會視經(jīng)濟變動情況繼續(xù)定向降息或普降。

明年資產(chǎn)該如何“安放”？

2019 年，中美經(jīng)濟將從2018年的復蘇分化轉(zhuǎn)為殊途同歸。當經(jīng)濟政策走向廓清迷霧后，投資者更關(guān)心的是，明年的資產(chǎn)配置策略該如何“安放”。

中國銀行本周發(fā)布的《2019年中國銀行個人金融資產(chǎn)配置策略報告》（下簡稱“《報告》”）指出，明年全球經(jīng)濟進一步放緩不可避免，過去三年的復蘇宣告結(jié)束。美國加息進入尾聲，全球財政政策進入減稅競爭。不過，2019 年中美政策分化預計加劇，中國政策延續(xù)寬松，美國經(jīng)濟相對健康決定政策仍將收緊，延續(xù)加息周期、財政邊際收緊。

中美經(jīng)濟分化、政策分化，預計將對全球資產(chǎn)價格產(chǎn)生影響。《報告》從估值、經(jīng)濟增長、宏觀政策等方面去分析各種資產(chǎn)，以及基于對未來 3-5 年的長期判斷，對2019年全球資產(chǎn)配置作出如下建議：

超配中國資產(chǎn)，全年超配A股市場、超配債券；低配美國資產(chǎn)，美股頂部區(qū)域，減持美股等待美債底部配置機會；其他權(quán)益市場，印度積極關(guān)注，香港謹慎推薦，英國中性，日本、歐元區(qū)保守。大宗方面，原油震蕩，黃金標配。貨幣方面澳元可以看高一線，日元謹慎推薦，美元保守。

具體來說，在A股方面，《報告》預計，2019 年，A 股在經(jīng)歷三年的調(diào)整，尤其是2018年充分釋放風險之后，在無風險利率大概率下行的背景下，隨著經(jīng)濟增速下滑短周期的結(jié)束，減稅、改革開放力度的加大，系列配套政策的落地，市場有望縮短政策底與市場底時差，完成底部構(gòu)筑，迎來長期上升趨勢。從推薦板塊上來看，重點推薦低估值和科技龍頭、具有內(nèi)在價值的公司。

不過，值得注意的是，對于明年A股的走勢判斷，一些觀點并不如《報告》樂觀。平安證券首席經(jīng)濟學家張明表示，很可能在整個2019年上半年，市場都可能處于一個持續(xù)探底的過程，本次“磨底”的時間可能要比以往任何一次都更長。這意味著短期內(nèi)出現(xiàn)牛熊反轉(zhuǎn)的概率并不太高。在這種格局下，無論是中小盤、創(chuàng)業(yè)板還是指數(shù)的機會都不大。真正值得重視的投資策略，一是定投估值已經(jīng)較低、盈利能力較強、市場地位領先的藍籌股；二是同時關(guān)注代表性的防御型板塊與有可能率先反彈的板塊與個股。

“2019年中國資本市場的格局就可能是股市震蕩筑底、債市分化加劇?！睆埫鞣Q，中國債券市場的“冰火兩重天”格局在2019年有望得以延續(xù)。在利率債繼續(xù)受到投資者追捧的同時，信用債市場的違約仍有進一步蔓延與擴大的風險。市場上避險情緒有望占據(jù)主導，各類資產(chǎn)的流動性溢價將會進一步凸顯。

相比之下，美股明年則可能會面臨更大波動。《報告》認為，當前美股處于估值高位，橫向縱向比較均不便宜。從利率端看，目前市場擔憂2019年美債長短端利率走平，風險集聚可能導致長端利率上行，并可能觸發(fā)美股大幅波動。

此外，在外匯方面，《報告》預計，強美元沒結(jié)束，2019 年前高后低。在此背景下，人民幣匯率將跟隨美元雙向波動，合理均衡水平動態(tài)調(diào)整。

申萬宏源證券研究團隊則認為，全球經(jīng)濟進入新一輪減速，在這種背景下，全球國債、黃金等避險資產(chǎn)的價值會更加凸顯。

（原標題：美國加息落地！美股劇震，今日會否引跌全球？中國央行先放大招，美明年加息放緩，資產(chǎn)該如何安放）