每年的11月和12月，通常是保險行業(yè)的銷售淡季。在這段時間里，保險公司會專注于為來年“開門紅”做準(zhǔn)備。然而，從今年上市保險公司交出的11月保費成績單來看，別有一番新景象。

最新披露的公告顯示，今年11月平安人壽、太保人壽、中國人壽、新華保險的保費收入有了明顯改善。淡季不淡的背后，是對“國內(nèi)壽險行業(yè)保費回暖跡象愈發(fā)明朗”的進(jìn)一步印證。

淡季不淡背后的邏輯

“壽險業(yè)保費收入逐月改善”的預(yù)期獲得印證，這從占據(jù)行業(yè)一半以上份額的上市保險公司陸續(xù)披露的月度保費收入公告中可窺一二，尤以最新出爐的11月保費數(shù)據(jù)為甚。

4家上市保險公司最新披露的公告顯示，今年1月至11月，平安人壽、太保人壽、中國人壽、新華保險的累計保費收入分別同比增長21%、15%、4%、12%。其中，11月單月，這4家險企的保費收入增速分別為21%、25%、-2%、15%。

主流投行人士分析認(rèn)為，除去年同期保費基數(shù)較低這個因素之外，今年11月保費端明顯改善還有保障型險種保費呈現(xiàn)同比高增速這個原因。

若將時間周期拉長來看，壽險業(yè)基本面持續(xù)回暖已是一個不爭的事實。與此同時，衡量壽險業(yè)內(nèi)含價值的重要指標(biāo)“個險新單保費同比增速”，也正迎來明顯的拐點。

中國平安連續(xù)在保費公告中披露了個險新單的成績。1月至11月，平安人壽的個險新單保費為1413億元，同比下滑0.8%，但降幅較1月至10月披露的1.8%進(jìn)一步收窄。若從單月看，平安人壽的個險新單保費收入同比增速自10月開始便由負(fù)轉(zhuǎn)正，且已恢復(fù)兩位數(shù)增長。而據(jù)投行草根調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，其余3家上市保險公司的個險期繳新單保費收入也同步大幅改善。

市場對險企經(jīng)營“淡季不淡”的背后邏輯很是好奇。記者從市場一線了解到，多因素合力助推上市保險公司四季度保費持續(xù)改善。其中一個不容忽視的助推因素是，包括上市保險公司在內(nèi)的大部分壽險公司的銷售隊伍、渠道，以及客戶對于新政策、新產(chǎn)品進(jìn)一步適應(yīng)之后，保費收入開始重新進(jìn)入增長軌道。

調(diào)整戰(zhàn)略的成效十分明顯。7月以來，不管是原保費收入還是個險新單保費收入，均較半年報時有明顯改善，壽險業(yè)務(wù)的質(zhì)與量普現(xiàn)回暖勢頭?！皯?zhàn)略調(diào)整疊加基數(shù)較低，共同促進(jìn)上市保險公司保費基本面持續(xù)改善?！币患抑髁魍缎械姆治鋈耸勘硎?。

機構(gòu)相繼“埋伏”保險股

淡季不淡的逆勢成績單能否延續(xù)？這是投資者眼下最關(guān)心的問題。

有不少市場觀點認(rèn)為，上市保險公司的基本面將持續(xù)改善，有望推動價值進(jìn)一步朝既定目標(biāo)靠攏。此外，準(zhǔn)備金釋放將提振利潤表現(xiàn)，預(yù)計今年全年上市保險公司的業(yè)績表現(xiàn)將超過半年報。

就全年來看，得益于健康險銷售的穩(wěn)中求進(jìn)、去年四季度保費基數(shù)較低、四季度上市保險公司在費用投入和“加傭金”策略上的持續(xù)，疊加翹尾因素，有望共同推動上市保險公司負(fù)債端大幅改善，新單回暖趨勢將延續(xù)。預(yù)計四季度健康險高速增長，將帶動價值穩(wěn)步提升。

一邊是保費增速回暖跡象愈發(fā)明朗，另一邊卻是板塊估值處于歷史低位，加上對行業(yè)利潤水平因準(zhǔn)備金釋放等原因同比增長的一致預(yù)期，主流投行人士紛紛看好保險板塊當(dāng)前較優(yōu)的估值性價比，以及這一板塊的估值修復(fù)機會，最近再次重申保險股在四季度的配置價值。

這些投行分析認(rèn)為，上市保險公司當(dāng)前估值處于舒適位置，且在負(fù)債端大幅改善、資產(chǎn)端企穩(wěn)的背景下，保險板塊修復(fù)空間較大。當(dāng)前明顯回暖的保費數(shù)據(jù)與當(dāng)前保險股估值的組合并不合理，存在預(yù)期差。從一定程度上來說，這意味著保險板塊的估值提升空間大。

值得注意的是，一向嗅覺靈敏的機構(gòu)投資者已經(jīng)開始對保險股著手布局。一家大型機構(gòu)的股票投資經(jīng)理告訴記者，近期市場較為低迷，因此主打防御戰(zhàn)，保險板塊是優(yōu)質(zhì)的防御型品種。在目前業(yè)績確定性的行業(yè)并不多的情況下，保費基本面持續(xù)回暖的保險板塊相對吸引力凸顯。