為了紓困上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，繼國(guó)壽資產(chǎn)成立保險(xiǎn)業(yè)首只目標(biāo)規(guī)模200億元的保險(xiǎn)專項(xiàng)產(chǎn)品后，太平資產(chǎn)、人保資產(chǎn)亦相繼成立目標(biāo)規(guī)模分別為80億元、300億元的保險(xiǎn)專項(xiàng)產(chǎn)品。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》）后，多家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司迅速行動(dòng)，對(duì)相關(guān)上市公司開(kāi)展密集調(diào)研，與潛在認(rèn)購(gòu)方溝通并設(shè)計(jì)專項(xiàng)產(chǎn)品。目前，經(jīng)過(guò)前期與潛在認(rèn)購(gòu)方的溝通，部分認(rèn)購(gòu)方對(duì)相關(guān)專項(xiàng)產(chǎn)品表達(dá)了較強(qiáng)的認(rèn)購(gòu)意愿。

11月8日，國(guó)壽資產(chǎn)又對(duì)外披露，即將發(fā)行民企債系列保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品，力爭(zhēng)成為行業(yè)內(nèi)具有示范意義的聚焦優(yōu)質(zhì)民企債券的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品。

設(shè)置封閉期、存續(xù)期

整體而言，紓困上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)專項(xiàng)產(chǎn)品都將按照市場(chǎng)化原則，發(fā)揮專業(yè)化投資能力，向有前景、有市場(chǎng)、有技術(shù)優(yōu)勢(shì)但受到資本市場(chǎng)波動(dòng)或股權(quán)質(zhì)押影響，暫時(shí)出現(xiàn)流動(dòng)性困難的優(yōu)質(zhì)上市公司和其股東提供融資支持。

保險(xiǎn)專項(xiàng)產(chǎn)品將采取分期發(fā)行方式，例如，“人保資產(chǎn)——安穩(wěn)投資系列產(chǎn)品”每期產(chǎn)品規(guī)模擬定不超過(guò)50億元，6期產(chǎn)品總規(guī)模不超過(guò)300億元。

具體到專項(xiàng)產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)管理上，“國(guó)壽資產(chǎn)——鳳凰系列產(chǎn)品”的存續(xù)期擬定為3年封閉期后開(kāi)放的結(jié)構(gòu)，整體期限在5年左右。這一設(shè)計(jì)主要是綜合考慮了投資標(biāo)的面臨的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性壓力、公司中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)前景以及投資價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。

不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言，專項(xiàng)產(chǎn)品通過(guò)“封閉期”、“存續(xù)期”的設(shè)置，可以在一定程度上防止“短炒”、大進(jìn)大出等現(xiàn)象的發(fā)生，發(fā)揮長(zhǎng)期價(jià)值機(jī)構(gòu)投資者的作用，支持上市公司改善公司治理，提升上市公司價(jià)值，維護(hù)上市公司長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

事實(shí)上，估值問(wèn)題亦頗受關(guān)注。國(guó)壽資產(chǎn)表示，隨著資管新規(guī)等一系列新規(guī)細(xì)則的出臺(tái)，以公允價(jià)值估值已成為未來(lái)資產(chǎn)管理行業(yè)的大趨勢(shì)。因此，專項(xiàng)產(chǎn)品也充分考慮這一情況，將以市值法估值為主。如后續(xù)發(fā)行封閉式產(chǎn)品，則根據(jù)資管新規(guī)可對(duì)債券類資產(chǎn)采取攤余成本法估值，使其估值更加穩(wěn)定。

直接參與化解風(fēng)險(xiǎn)

具體到投資標(biāo)的選擇上，《通知》規(guī)定，專項(xiàng)產(chǎn)品可投四類標(biāo)的：上市公司股票；上市公司及其股東公開(kāi)發(fā)行的債券；上市公司股東非公開(kāi)發(fā)行的可交換債券；經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。《通知》放開(kāi)了保險(xiǎn)資金投資上市公司股東發(fā)行的私募可交換債投資品種，有利于靈活高效地化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)壽資產(chǎn)表示，將發(fā)揮專業(yè)化投資能力，對(duì)專項(xiàng)產(chǎn)品進(jìn)行積極主動(dòng)管理，優(yōu)先篩選由于股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)生一定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)但基本面較好的優(yōu)質(zhì)上市公司，根據(jù)標(biāo)的公司自身情況，一事一議，共同探討最有效合理的投資方案。

“人保資產(chǎn)安穩(wěn)投資系列產(chǎn)品”將根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)和交易結(jié)構(gòu)情況，具體可包括權(quán)益類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品和固定收益類。

國(guó)壽資產(chǎn)強(qiáng)調(diào)，專項(xiàng)產(chǎn)品投資方式不同于傳統(tǒng)的債務(wù)融資或質(zhì)押放款業(yè)務(wù)，主要通過(guò)嚴(yán)格篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的和設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的投資方案來(lái)防控風(fēng)險(xiǎn)，保證出資方的資金安全；不會(huì)在市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)警、平倉(cāng)等環(huán)節(jié)設(shè)置過(guò)于嚴(yán)苛的條件，堅(jiān)決防范“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”。

2014-2015年期間，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和證券公司曾聯(lián)手試點(diǎn)兩融業(yè)務(wù)。不過(guò)，“2014年至2015年期間，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和證券公司聯(lián)手試點(diǎn)兩融業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以募集的資金受讓證券公司開(kāi)展融資業(yè)務(wù)形成的債權(quán)收益權(quán)，證券公司承諾到期后溢價(jià)回購(gòu)兌付產(chǎn)品的本金及收益，產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)，證券公司負(fù)責(zé)管理融資資產(chǎn)的放款、預(yù)警及平倉(cāng)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司是間接參與，而本次保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品是基于資產(chǎn)管理公司主動(dòng)投資能力，直接參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！眹?guó)壽資產(chǎn)解釋。

銀保監(jiān)會(huì)表示，下一步，將進(jìn)一步推進(jìn)專項(xiàng)產(chǎn)品平穩(wěn)有序健康發(fā)展，支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增加對(duì)上市公司財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資規(guī)模，對(duì)符合國(guó)家戰(zhàn)略和宏觀政策導(dǎo)向的項(xiàng)目給予更多的政策支持，不斷提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。（“如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系我們及時(shí)處理。版權(quán)合作請(qǐng)聯(lián)系010-59513809”）