成功的杠桿都是相似的，玩脫的杠桿各有各的“脫”法。

以保證金比例100%計(jì)，假設(shè)某信用賬戶(hù)滿(mǎn)杠桿買(mǎi)入一只個(gè)股，則當(dāng)該股跌幅達(dá)到35%時(shí)，便會(huì)觸及130%的券商平倉(cāng)線。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在今年年初948只融資標(biāo)的股中，年內(nèi)最大跌幅（年內(nèi)最低價(jià)較年初開(kāi)盤(pán)價(jià)）超過(guò)35%的個(gè)股有571只，占比達(dá)到六成。

也就是說(shuō)，如果在今年1月2日隨便挑選一只融資標(biāo)的股滿(mǎn)倉(cāng)滿(mǎn)杠桿殺入，將有60%的概率已經(jīng)觸及平倉(cāng)線。

弱市中，安全第一。不是絕頂高手，就少碰杠桿這柄神兵利器。下面，就來(lái)看看熊市中的杠桿客們究竟有多少種玩脫的姿勢(shì)。

姿勢(shì)一：

迎面撞上“黑天鵝”

分解動(dòng)作：當(dāng)公司遇上“黑天鵝”，往往導(dǎo)致股價(jià)直線殺跌，杠桿客無(wú)處可逃，眼看一根根一字跌停的K線如命運(yùn)臺(tái)階般向平倉(cāng)線逼近。

經(jīng)典案例：中興通訊

6月13日，中興通訊復(fù)牌，復(fù)牌后股價(jià)連續(xù)8日跌停，其中前7個(gè)跌停均為無(wú)量的“一字跌?！?。

就在中興通訊停牌前，個(gè)股4月16日融資余額還保有40.42億元。而在中興通訊復(fù)牌后，融資客主動(dòng)或被動(dòng)地大幅償還手中籌碼，截至6月25日，中興通訊遭融資凈賣(mài)出13.65億元，融資余額快速降至26.77億元。

姿勢(shì)二：

被假反彈晃倒

分解動(dòng)作：公司受到利好消息刺激，股價(jià)一度出現(xiàn)上漲，融資資金在弱市中難得找到一個(gè)好標(biāo)的，興奮難耐，忙不迭地追高買(mǎi)入后，不成想利好成色不足，股價(jià)很快大幅回落。杠桿客被“假動(dòng)作”晃倒在地，斬倉(cāng)之后半天回不過(guò)神。

經(jīng)典案例：紫光國(guó)微

今年3月至4月，受利好消息推動(dòng)，A股國(guó)產(chǎn)芯片概念快速走強(qiáng)。紫光國(guó)微兩個(gè)月股價(jià)大漲30%，融資資金在此期間大幅凈流入6.89億元，排在同期所有兩融標(biāo)的股第5位，僅次于中國(guó)平安、格力電器等大藍(lán)籌品種。

進(jìn)入下半年，芯片概念退潮趨勢(shì)明顯。截至目前，紫光國(guó)微股價(jià)較4月份高位已回撤47%，個(gè)股融資余額在10月中下旬的股價(jià)殺跌期間出現(xiàn)了一輪明顯下降。

姿勢(shì)三：

被最?lèi)?ài)的股“背叛”

分解動(dòng)作：一批長(zhǎng)期被作為擔(dān)保品的藍(lán)籌白馬股，受市場(chǎng)環(huán)境影響股價(jià)下挫，從而對(duì)信用賬戶(hù)擔(dān)保比例形成壓制，全倉(cāng)帶杠桿持有單只白馬股的杠桿客遭遇擔(dān)保品和融資頭寸的“雙殺”。

經(jīng)典案例：京東方A、海康威視、五糧液等。

由于較為穩(wěn)定的公司基本面，京東方A在眾多擔(dān)保物股票中始終維持著較高折算率，特別是在2017年股價(jià)完成翻倍后，越來(lái)越多的投資者將京東方A作為信用賬戶(hù)的擔(dān)保品，期望實(shí)現(xiàn)擔(dān)保品及融出資金的雙贏。

然而，大盤(pán)指數(shù)及電子行業(yè)今年持續(xù)走低，京東方A股價(jià)也隨之高位回調(diào)，年初至今已累計(jì)跌去52.26%，一舉吞沒(méi)了2017年全部漲幅。

相同的情形在?？低暋⑽寮Z液、新華保險(xiǎn)等去年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的藍(lán)籌股中同樣發(fā)生。

另類(lèi)姿勢(shì)：

機(jī)構(gòu)被債券杠桿絆倒

分解動(dòng)作：債券質(zhì)押式回購(gòu)交易中，作為正回購(gòu)方的機(jī)構(gòu)投資者有時(shí)會(huì)發(fā)生透支的情況。透支發(fā)生原因常見(jiàn)的有債券折算率下調(diào)，或者債券市場(chǎng)發(fā)生大幅下跌時(shí)，發(fā)生欠庫(kù)，標(biāo)準(zhǔn)券不足，導(dǎo)致不能做足正回購(gòu)來(lái)償還原融資規(guī)模。

華鑫證券五星投顧錢(qián)迪原介紹，當(dāng)債券投資者遭遇抵押品評(píng)級(jí)下調(diào)時(shí)，應(yīng)當(dāng)降低杠桿，賣(mài)出債券還款、或存入現(xiàn)金補(bǔ)足透支余額。當(dāng)日不能補(bǔ)足的，就形成信用違約，且交易所會(huì)有懲罰，需繳納罰金；多次違約將取消交易資格。

今年信用債時(shí)現(xiàn)兌付危機(jī)，不少債券折算率一夜歸零。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士反映，年中有上市公司因公司經(jīng)營(yíng)不善，債券評(píng)級(jí)下調(diào)，連累債券折算率下調(diào)。而持有這家公司債券的機(jī)構(gòu)投資者無(wú)法做足正回購(gòu)來(lái)償還原有的融資規(guī)模，此時(shí)便會(huì)形成賬戶(hù)透支。為了及時(shí)補(bǔ)足差額，這名客戶(hù)不得不通過(guò)民間高利貸籌集資金，短期資金成本高企，年化利率超過(guò)300%。

原標(biāo)題：炒股票還是玩心跳？杠桿投資者N種爆倉(cāng)姿勢(shì)