中國(guó)財(cái)富網(wǎng)訊（衣韻潼）12月2日，《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱“《理財(cái)子公司管理辦法》”）正式出爐。

自10月19日《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法（征求意見稿）》發(fā)布以來(lái)，有關(guān)商業(yè)銀行理財(cái)子公司“新牌照”的落地情況就一直備受關(guān)注。隨著此次《理財(cái)子公司管理辦法》正式出臺(tái)，銀行理財(cái)子公司支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、進(jìn)軍A股的腳步和進(jìn)程將會(huì)加快。但在跨越制度藩籬后，也需要清醒地認(rèn)識(shí)，商業(yè)銀行發(fā)展路漫漫其修遠(yuǎn)，真正釋放改革紅利非朝夕之功，需要不斷迎接挑戰(zhàn)、披荊斬棘。

直投A股！資本市場(chǎng)“活水”來(lái)

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀分析師周茂華對(duì)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)表示，《理財(cái)子公司管理辦法》的出臺(tái)將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的發(fā)展引來(lái)“活水”。

首先，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，《理財(cái)子公司管理辦法》在“理財(cái)新規(guī)”的基礎(chǔ)上進(jìn)一步放開了公募理財(cái)投資股票的限制，讓銀行理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品均可以直接或間接進(jìn)入股市，推動(dòng)了直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，拓寬了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資渠道。同時(shí)，相比于原來(lái)多層嵌套、剛兌、資金池等資管產(chǎn)品，銀行理財(cái)子公司的資管模式有助于壓縮通道，縮短業(yè)務(wù)鏈條，進(jìn)一步降低社會(huì)融資成本。

其次，從資本市場(chǎng)的角度分析，《理財(cái)子公司管理辦法》實(shí)施后，銀行理財(cái)子公司的持續(xù)發(fā)展將為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)化試水?！耙怨墒袨槔梢灶A(yù)見，理財(cái)產(chǎn)品1元起步，集腋成裘，將為普通投資者提供全新的投資渠道，有助于股市加速去散戶化進(jìn)程，加快資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)化進(jìn)程?！?/p>

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員認(rèn)為，較“資管新規(guī)”和“理財(cái)新規(guī)”相比，《理財(cái)子公司管理辦法》的理財(cái)產(chǎn)品投資范圍更加廣泛，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，理財(cái)產(chǎn)品投資范圍得以擴(kuò)大，產(chǎn)品創(chuàng)新的空間更大；對(duì)股市來(lái)說(shuō)，將可以引入更多的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，投資者結(jié)構(gòu)和投資風(fēng)格也有望改變。

董希淼指出，下一步，理財(cái)子公司將可能成為打通間接融資與直接融資的重要載體?！爱?dāng)然，這并不意味著理財(cái)資金將立即大量入股市。在審慎經(jīng)營(yíng)的策略下，銀行資管對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例可能不會(huì)快速提升，不過(guò)，這將有助于提高銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的盈利能力，同時(shí)也對(duì)銀行的投研能力提出更高要求?！?/p>

雙刃劍！商業(yè)銀行迎挑戰(zhàn)

周茂華表示，《理財(cái)子公司管理辦法》在為商業(yè)銀行提升盈利能力、增強(qiáng)客戶粘性的同時(shí)，也為其發(fā)展帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。

“目前，在投資股票等領(lǐng)域，商業(yè)銀行還存在著明顯的短板。”周茂華指出，投資固定收益率類產(chǎn)品是商業(yè)銀行的“強(qiáng)項(xiàng)”，但投資股票、商品及金融衍生品，銀行在市場(chǎng)把握能力、產(chǎn)品開發(fā)能力以及風(fēng)險(xiǎn)管控能力上還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。另外，由于業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏好等原因，銀行理財(cái)子公司與商業(yè)銀行在聯(lián)動(dòng)、協(xié)調(diào)上將面臨挑戰(zhàn)?！熬湍壳扒闆r而言，銀行理財(cái)子公司之間的協(xié)同、理財(cái)子公司與銀行部門各條線之間的協(xié)同，可能都會(huì)比之前大行內(nèi)部的資管部要難很多?！?/p>

周茂華認(rèn)為，從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，《理財(cái)子公司管理辦法》出臺(tái)后，對(duì)于已有附屬資管機(jī)構(gòu)的大中型銀行，或考慮整合資管業(yè)務(wù)以更充分借用集團(tuán)資源，防止附屬機(jī)構(gòu)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)；對(duì)于計(jì)劃成立理財(cái)子公司的商業(yè)銀行，子公司產(chǎn)品將很難保證以往在母行渠道的壟斷，未來(lái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需要在投研、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)等方面加強(qiáng)投入；而對(duì)于部分城商行以及更小型的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，成立子公司、招募投研團(tuán)隊(duì)、為每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)記賬成本過(guò)高，更合理的選擇是代銷而非設(shè)立子公司。

“另外，需要特別注意的是，《理財(cái)子公司管理辦法》明確規(guī)定，銀行理財(cái)子公司采取獨(dú)立法人的治理結(jié)構(gòu)，盡管子公司與母公司之間可以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離，但是在銀行統(tǒng)一品牌體系下經(jīng)營(yíng)，與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，銀行理財(cái)子公司的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加大，商業(yè)銀行不僅需要承擔(dān)一定的損失風(fēng)險(xiǎn)，還需要承擔(dān)一定的市場(chǎng)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。”周茂華說(shuō)。