10月以來(lái),優(yōu)化并購(gòu)重組一系列政策陸續(xù)出臺(tái),并購(gòu)重組市場(chǎng)呈現(xiàn)出回暖跡象。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,并購(gòu)重組政策持續(xù)松綁,利于促進(jìn)市場(chǎng)化并購(gòu)行為,助力產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)。

多措并舉鼓勵(lì)并購(gòu)重組

“2016年政策收緊之后,2017年和2018年并購(gòu)重組的案例大幅減少,目前鼓勵(lì)并購(gòu)重組的政策信號(hào),是對(duì)市場(chǎng)的利好。”基石資本董事長(zhǎng)張維表示。

近期在政策帶動(dòng)下,并購(gòu)重組市場(chǎng)現(xiàn)回暖跡象。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至11月28日,2018年9月、10月、11月的并購(gòu)重組過(guò)審家數(shù)分別為10家、20家、17家;按定增股份上市日統(tǒng)計(jì),實(shí)施增發(fā)家數(shù)分別為11家、10家、10家。

張維認(rèn)為,對(duì)于上市公司而言,經(jīng)營(yíng)良好的上市公司可通過(guò)并購(gòu)重組整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈和市場(chǎng),經(jīng)營(yíng)不佳的上市公司可通過(guò)并購(gòu)重組謀求轉(zhuǎn)型;對(duì)于并購(gòu)標(biāo)的而言,部分未能達(dá)到一定財(cái)務(wù)規(guī)模要求并符合IPO標(biāo)準(zhǔn)的,通過(guò)并購(gòu)重組可以借助上市公司的業(yè)務(wù)與資本資源在不同階段實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展。

今年10月上旬,證監(jiān)會(huì)針對(duì)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的小額交易,推出“小額快速”并購(gòu)重組審核機(jī)制,直接由上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)審議,簡(jiǎn)化行政許可,壓縮審核時(shí)間。

11月6日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》,明確表示進(jìn)一步縮短重大資產(chǎn)重組最長(zhǎng)停牌期限;明確上市公司破產(chǎn)重整期間其股票原則不停牌;并購(gòu)重組委審核期間,上市公司股票在并購(gòu)重組委工作會(huì)議召開當(dāng)天應(yīng)當(dāng)停牌。11月16日,證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)——上市公司重大資產(chǎn)重組(2018年修訂)》,簡(jiǎn)化了上市公司并購(gòu)重組預(yù)案披露要求,落實(shí)股票停復(fù)牌制度改革,進(jìn)一步鼓勵(lì)支持上市公司并購(gòu)重組。

銀河證券認(rèn)為,并購(gòu)重組政策持續(xù)松綁,有利于促進(jìn)市場(chǎng)化并購(gòu)行為,優(yōu)化資產(chǎn)配置,助力產(chǎn)業(yè)整合升級(jí),預(yù)計(jì)后期并購(gòu)重組市場(chǎng)有望加速擴(kuò)容,為券商再融資、可轉(zhuǎn)債發(fā)行和財(cái)務(wù)顧問(wèn)帶來(lái)增量業(yè)務(wù)空間,增厚券商業(yè)績(jī)。

重組股票整體表現(xiàn)跑贏大市

新時(shí)代證券中小盤增發(fā)并購(gòu)半月談數(shù)據(jù)顯示,截至11月23日,2017年以來(lái)涉及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的391家A股公司前兩周股價(jià)平均上漲3.01%,顯著跑贏市場(chǎng)。

久銀控股副總經(jīng)理王亞軍認(rèn)為,不少中小創(chuàng)新興產(chǎn)業(yè)上市公司都是通過(guò)2013年至2015年的不斷收購(gòu),迅速實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)及市值的大幅增長(zhǎng)。目前未上市民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力普遍較大,被并購(gòu)意愿增強(qiáng),估值議價(jià)空間加大,在并購(gòu)重組的政策暖風(fēng)下,優(yōu)質(zhì)民營(yíng)上市公司尋找好的并購(gòu)標(biāo)的迎來(lái)機(jī)遇。

張維認(rèn)為,并購(gòu)重組信披的簡(jiǎn)化,配合停復(fù)牌制度的改革有利于股價(jià)的市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。以往停牌時(shí)間動(dòng)輒幾個(gè)月,期間并購(gòu)的方案或情況已有所變化,或者股票市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng),這些都因?yàn)橥Ｅ圃虿荒芗皶r(shí)反映到股價(jià)中,所以有些股票長(zhǎng)期停牌后就是連續(xù)漲停或者跌停,對(duì)股票的流動(dòng)性不利。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為,并購(gòu)重組對(duì)于上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的作用主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面:一是上市公司可以通過(guò)并購(gòu)重組優(yōu)質(zhì)企業(yè),對(duì)于盈利能力較差的上市公司可提升自身盈利能力和股東回報(bào)率;二是并購(gòu)重組是企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的重要手段,上市公司通過(guò)并購(gòu)重組可以提升資本配置效率,實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí);三是并購(gòu)重組可以幫助上市公司迅速整合行業(yè)資源、是快速做大做強(qiáng)的重要手段;四是并購(gòu)重組使得非上市的優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)進(jìn)入資本市場(chǎng),能夠改善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。