近期監(jiān)管部門出臺了一系列優(yōu)化并購重組的政策，接受中國證券報記者采訪的投行人士表示，并購重組市場有回暖趨勢。具體而言，并購重組審核提速，沉寂多時的重組上市出現(xiàn)升溫跡象，企業(yè)參與并購重組的熱情提升，預計產(chǎn)業(yè)并購將會明顯加速。

結合滬深交易所日前發(fā)布的“上市公司停復牌業(yè)務信披露指引（征求意見稿）”（以下簡稱“征求意見稿”），資深投行人士表示，本輪政策并非全面放松，而是有松有緊，這對券商投行提出更高要求。證券公司應該建立完善的內(nèi)部風控體系，發(fā)揮好證券市場“守門人”的作用，推動資本市場健康發(fā)展。

并購重組現(xiàn)兩趨勢

“并購重組市場利好消息不斷，環(huán)境寬松了，市場就會隨之回暖?！北狈揭患掖笮腿滩①彉I(yè)務負責人李想（化名）向中國證券報記者表示，目前，并購重組市場呈現(xiàn)兩大趨勢：一是產(chǎn)業(yè)并購將會提速，通過市場化并購，推動行業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級，催生新的業(yè)績增長點。二是重組上市或升溫。11月5日至15日，A股市場出現(xiàn)三單重組上市案例，沉寂多時的重組上市出現(xiàn)升溫跡象。公開資料顯示，11月5日，霞客環(huán)保公告擬收購協(xié)鑫智慧能源90%股權；11月12日，圣陽股份公告擬收購新能同心100%股權。

南方某中型券商內(nèi)核負責人認為，目前并購重組市場發(fā)生的最重要的變化是審核提速。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年，并購重組委共審核119個項目，其中102個項目獲通過，通過率為85.71%。10月以來，并購重組委一共審核35個項目，占全年審核數(shù)的比例接近三分之一，審核家數(shù)多于今年前兩個季度，其中32個項目通過，通過率達91.43%。

北京某券商并購業(yè)務負責人吳涵（化名）表示，最近一些企業(yè)并購重組熱情明顯提高。南方一家大型券商相關業(yè)務負責人周躍（化名）指出，從投行業(yè)務市場來看，并購重組業(yè)務有增多趨勢，不過也不會是明顯的上漲趨勢?！笆芟抻诙壥袌龉蓛r，如果上市公司在此時點發(fā)行股份購買資產(chǎn)，會更大比例地稀釋股份?！?/p>

監(jiān)管張弛有度

“前幾年并購重組最火熱的時候市場魚龍混雜，帶來了一些風險因素，后來隨著政策趨嚴，市場逐步規(guī)范。因而，在現(xiàn)階段有的放矢放松一些政策對整個市場而言是有好處的?！眳呛硎尽?/p>

周躍認為，在上市公司出現(xiàn)利潤下滑等情況時，出臺一系列利好并購重組的政策，可為上市公司注入一些新鮮有活力、有持續(xù)盈利能力的資產(chǎn)。“政策密集出臺會讓公司更有信心去進行資源整合?！鄙鲜鰞?nèi)核負責人認為，原來監(jiān)管對盈利預測估值的關注，在新政下也有所淡化，這對上市公司、標的公司和券商而言都是好消息。此前這是并購的審核重點，也是否決案例的高頻問題，經(jīng)常會有項目因為估值過高而否決。

不過，接受記者采訪的多位券商人士認為，并購重組市場迎來“黃金期”的同時，并不意味著政策全面放松。“現(xiàn)在政策也沒有全部都放松，而是有松有緊?！眳呛寡?，例如征求意見稿對并購重組市場而言是偏緊的政策。

此外，業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管部門在審核項目時依然有“不可觸碰的紅線”。周躍表示，未來還是要關注高端制造等行業(yè)和企業(yè)。吳涵指出，對于內(nèi)幕交易、商譽過高等情況，也沒有放松跡象。

防止“忽悠式重組”

在并購重組市場煥發(fā)新活力的同時，券商參與此項業(yè)務也有了新的方向。李想表示，結合市場特點，中介機構展業(yè)時可從兩方面著手：首先在行業(yè)上，節(jié)能環(huán)保、信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)和新材料等高成長性、戰(zhàn)略性行業(yè)應給予更多關注。二是縮短了IPO被否企業(yè)重組時間間隔，機構也可鎖定該類企業(yè)，儲備并購重組項目。

值得注意的是，一系列新規(guī)之下，對中介機構的要求也在提高。上述內(nèi)核負責人認為，并購市場回暖后，開展業(yè)務時要防止“忽悠式重組”。券商在推進項目時仍要擦亮雙眼，不靠譜的項目絕對不能撮合。

李想認為，證券公司應該建立完善的內(nèi)部風控體系，發(fā)揮好證券市場“守門人”的作用，維護資本市場健康發(fā)展。同時，項目組作為第一道防線，應按照證券行業(yè)公認的業(yè)務標準、道德規(guī)范，本著誠實信用、勤勉盡責的態(tài)度，遵循客觀、公正原則，獨立、審慎地對上市公司、標的公司進行盡職調(diào)查工作，全面評估相關業(yè)務活動所涉及的風險，嚴格遵守公司內(nèi)部審核流程。

展望未來，業(yè)內(nèi)人士認為，隨著并購重組審核流程不斷優(yōu)化，并購重組市場活力將進一步被激發(fā)，上市公司產(chǎn)業(yè)并購特別是高新技術產(chǎn)業(yè)并購進一步加快，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提速。同時，伴隨上市公司停復牌制度和交易所監(jiān)管問詢等制度的完善，并購重組質(zhì)量不斷提升，整合成功率更高、效果更好。