紙漿期貨上市首日行情不佳。截至27日收盤，紙漿期貨主力合約SP1906報(bào)5382元/噸，較基準(zhǔn)下跌10%。分析認(rèn)為，短期紙漿價(jià)格大概率會(huì)繼續(xù)低迷，但從中長(zhǎng)期看，紙漿期貨上市有利于降低整個(gè)造紙相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

上市首日罕見跌停

紙漿期貨于11月27日正式上市，首批掛牌SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910和SP1911六個(gè)合約，掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為5980元/噸，上市首日漲跌停幅度為10%。截至當(dāng)日收盤，除SP1907合約外，其它5個(gè)合約全線跌停，報(bào)5382元/噸。

“價(jià)格出現(xiàn)如此大幅波動(dòng)的原因一方面在于紙漿基本面預(yù)期差，另一方面，紙漿貿(mào)易流通量相對(duì)較小以及基準(zhǔn)價(jià)設(shè)定較高也是重要因素?！闭闵唐谪浹芯恐行母苯?jīng)理吳銘表示。

南華期貨研究所袁銘認(rèn)為，紙漿期貨首日跌停主要受兩方面因素的影響：一是目前國(guó)內(nèi)港口庫存處于高位，使得漿價(jià)承壓。二是紙漿下游紙品的需求疲弱，紙廠開工率較低，部分紙廠主動(dòng)停產(chǎn)去庫存。

“木漿的庫存和數(shù)據(jù)存在一定反向關(guān)系，較高的庫存對(duì)后期的價(jià)格走勢(shì)不利?！毙潞谪浹芯克芯繂T周小燕進(jìn)一步指出。

供需失衡后市維持弱勢(shì)

多位分析人士認(rèn)為，紙漿后市供給充足但需求疲軟，價(jià)格仍難樂觀。

周小燕認(rèn)為，國(guó)內(nèi)下游紙制品需求不佳，企業(yè)利潤(rùn)壓縮明顯，對(duì)原料紙漿價(jià)格形成一定壓制，加上宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期差，中長(zhǎng)期需求值得擔(dān)憂。吳銘表示，2018年為紙漿產(chǎn)能集中投放的時(shí)間，紙漿供應(yīng)方面相對(duì)充足。

展望后市，周小燕認(rèn)為，供給端暫時(shí)未看到明顯縮窄，基于需求的不看好，加上目前庫存高位，偏向于中長(zhǎng)期高位做空，短期觀望為主。吳銘表示，我國(guó)針葉漿幾乎全部來自于進(jìn)口，外商每月下旬對(duì)國(guó)內(nèi)買方進(jìn)行報(bào)價(jià)，季度及年度末返點(diǎn)，是否返點(diǎn)取決于買方是否完成全年計(jì)劃量，因此預(yù)計(jì)外商挺價(jià)將持續(xù)至12月。考慮到外商報(bào)價(jià)居高不下，短期現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度有限。但中長(zhǎng)線來看，在需求持續(xù)弱化，供應(yīng)充足的格局下，價(jià)格走勢(shì)并不樂觀。“11月27日銀星報(bào)價(jià)6000元/噸，SP1906基差618元/噸，貼水率10.3%，參考其他基本面趨同品種基差，短期SP1906合理價(jià)格在5100-5200元/噸?！眳倾懻f。

凸顯行業(yè)“保護(hù)傘”本色

“但從中長(zhǎng)期來看，紙漿期貨的上市有利于將降低整個(gè)造紙相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，為造紙相關(guān)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，更好地規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，降低運(yùn)營(yíng)成本，增強(qiáng)中國(guó)造紙行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力?！痹懕硎?。

我國(guó)造紙工業(yè)已成為全球最重要的成長(zhǎng)型市場(chǎng)之一。但是原料紙漿對(duì)外依存度高，價(jià)格呈現(xiàn)出波動(dòng)劇烈的特點(diǎn)。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)商和加工商而言，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求強(qiáng)烈。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在11月27日的紙漿期貨上市儀式上表示，建立我國(guó)紙漿期貨市場(chǎng)，對(duì)于客觀反映我國(guó)及全球紙漿市場(chǎng)供求變化，助力國(guó)家森林保護(hù)政策和環(huán)保政策的實(shí)施，增強(qiáng)我國(guó)漿紙產(chǎn)品的國(guó)際影響力和話語權(quán)，引導(dǎo)造紙行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展具有重要的意義。紙漿期貨還為相關(guān)的生產(chǎn)、消費(fèi)、貿(mào)易企業(yè)提供套期保值工具，幫助企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，保障收益，提高競(jìng)爭(zhēng)力。

“考慮到中國(guó)巨大的紙漿消費(fèi)量，中國(guó)在世界紙漿市場(chǎng)上有舉足輕重的作用。相信上期所紙漿期貨距離成為中國(guó)市場(chǎng)甚至亞太地區(qū)價(jià)格基準(zhǔn)的一天不會(huì)太久?！奔垵{紙張產(chǎn)品理事會(huì)（PPPC）副總裁TimothyBrown說道。