紙漿期貨上市首日行情不佳。截至27日收盤，紙漿期貨主力合約SP1906報5382元/噸，較基準下跌10%。分析認為，短期紙漿價格大概率會繼續(xù)低迷，但從中長期看，紙漿期貨上市有利于降低整個造紙相關產(chǎn)業(yè)鏈的價格風險，增強行業(yè)的競爭力。

上市首日罕見跌停

紙漿期貨于11月27日正式上市，首批掛牌SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910和SP1911六個合約，掛牌基準價均為5980元/噸，上市首日漲跌停幅度為10%。截至當日收盤，除SP1907合約外，其它5個合約全線跌停，報5382元/噸。

“價格出現(xiàn)如此大幅波動的原因一方面在于紙漿基本面預期差，另一方面，紙漿貿易流通量相對較小以及基準價設定較高也是重要因素?！闭闵唐谪浹芯恐行母苯?jīng)理吳銘表示。

南華期貨研究所袁銘認為，紙漿期貨首日跌停主要受兩方面因素的影響：一是目前國內港口庫存處于高位，使得漿價承壓。二是紙漿下游紙品的需求疲弱，紙廠開工率較低，部分紙廠主動停產(chǎn)去庫存。

“木漿的庫存和數(shù)據(jù)存在一定反向關系，較高的庫存對后期的價格走勢不利。”新湖期貨研究所研究員周小燕進一步指出。

供需失衡后市維持弱勢

多位分析人士認為，紙漿后市供給充足但需求疲軟，價格仍難樂觀。

周小燕認為，國內下游紙制品需求不佳，企業(yè)利潤壓縮明顯，對原料紙漿價格形成一定壓制，加上宏觀經(jīng)濟預期差，中長期需求值得擔憂。吳銘表示，2018年為紙漿產(chǎn)能集中投放的時間，紙漿供應方面相對充足。

展望后市，周小燕認為，供給端暫時未看到明顯縮窄，基于需求的不看好，加上目前庫存高位，偏向于中長期高位做空，短期觀望為主。吳銘表示，我國針葉漿幾乎全部來自于進口，外商每月下旬對國內買方進行報價，季度及年度末返點，是否返點取決于買方是否完成全年計劃量，因此預計外商挺價將持續(xù)至12月?？紤]到外商報價居高不下，短期現(xiàn)貨價格下跌幅度有限。但中長線來看，在需求持續(xù)弱化，供應充足的格局下，價格走勢并不樂觀。“11月27日銀星報價6000元/噸，SP1906基差618元/噸，貼水率10.3%，參考其他基本面趨同品種基差，短期SP1906合理價格在5100-5200元/噸?！眳倾懻f。

凸顯行業(yè)“保護傘”本色

“但從中長期來看，紙漿期貨的上市有利于將降低整個造紙相關產(chǎn)業(yè)鏈的價格風險，為造紙相關企業(yè)提供風險對沖工具，更好地規(guī)避市場風險，降低運營成本，增強中國造紙行業(yè)的市場競爭能力?！痹懕硎?。

我國造紙工業(yè)已成為全球最重要的成長型市場之一。但是原料紙漿對外依存度高，價格呈現(xiàn)出波動劇烈的特點。對于產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)商和加工商而言，企業(yè)風險管理需求強烈。

中國證監(jiān)會副主席方星海在11月27日的紙漿期貨上市儀式上表示，建立我國紙漿期貨市場，對于客觀反映我國及全球紙漿市場供求變化，助力國家森林保護政策和環(huán)保政策的實施，增強我國漿紙產(chǎn)品的國際影響力和話語權，引導造紙行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展具有重要的意義。紙漿期貨還為相關的生產(chǎn)、消費、貿易企業(yè)提供套期保值工具，幫助企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，保障收益，提高競爭力。

“考慮到中國巨大的紙漿消費量，中國在世界紙漿市場上有舉足輕重的作用。相信上期所紙漿期貨距離成為中國市場甚至亞太地區(qū)價格基準的一天不會太久?！奔垵{紙張產(chǎn)品理事會(PPPC)副總裁Timothy Brown說道。