資管新規(guī)逐步推進(jìn)，銀行理財(cái)新規(guī)與銀行理財(cái)子公司新規(guī)先后出臺(tái)，目前在具有托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的27家銀行中，包含中行、建行兩家國(guó)有大行在內(nèi)的16家銀行已經(jīng)陸續(xù)宣布設(shè)立理財(cái)子公司，這些背靠銀行資源、沒(méi)有銷(xiāo)售門(mén)檻、具備固收業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、投資范圍廣泛的新興資管機(jī)構(gòu)將與公募基金形成新競(jìng)爭(zhēng)合作格局。對(duì)手的強(qiáng)大公募基金早有領(lǐng)教，基金公司必須拿出有效的對(duì)策。

投資、銷(xiāo)售等領(lǐng)域給公募造成壓力

銀行理財(cái)子公司“狼來(lái)了”，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司設(shè)立后，可能會(huì)在投資、銷(xiāo)售等領(lǐng)域?qū)蓟鹪斐奢^大壓力。

某國(guó)有大行總行資產(chǎn)托管部副總經(jīng)理表示，銀行在貨幣、債券等固定收益領(lǐng)域具備傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。銀行理財(cái)子公司設(shè)立后，銀行更有可能將其在固收領(lǐng)域的這種優(yōu)勢(shì)移植到理財(cái)子公司去，而不再委托給基金公司，這可能對(duì)公募固收業(yè)務(wù)帶來(lái)替代性的效應(yīng)。

而這個(gè)替代性效應(yīng)，正是公募所擔(dān)心的。

銀行理財(cái)子公司新規(guī)進(jìn)一步允許理財(cái)子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票，且不設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售起點(diǎn)金額。

北京一家中型基金公司董事長(zhǎng)認(rèn)為，在投資范圍和銷(xiāo)售門(mén)檻幾無(wú)差異的情形下，銀行理財(cái)子公司入局，與公募業(yè)務(wù)“短兵相接”，在渠道、資金等方面都更具優(yōu)勢(shì)的銀行理財(cái)子公司很明顯會(huì)在固收業(yè)務(wù)上對(duì)公募形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)、研究員陳道富也認(rèn)為，資管新規(guī)要求所有資管產(chǎn)品按照凈值化管理，雖然公募基金已經(jīng)在凈值化管理方面非常嚴(yán)格，但受制于投資和銷(xiāo)售拓展能力，公募基金的主動(dòng)管理規(guī)模停滯，下降較快的還有銀行等相關(guān)的通道業(yè)務(wù)。而銀行理財(cái)子公司很容易在類(lèi)貨幣基金、部分債券基金方面顯示出競(jìng)爭(zhēng)力，從而對(duì)公募形成足夠的替代能力。

在固收業(yè)務(wù)上具備優(yōu)勢(shì)，但在權(quán)益投資層面銀行理財(cái)子公司不得不承認(rèn)自己的短板。

上述國(guó)有大行總行資產(chǎn)托管部副總經(jīng)理坦言，“銀行30萬(wàn)億的理財(cái)規(guī)模，不可能完全平移到銀行理財(cái)子公司去，權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)也不可能在短時(shí)間內(nèi)一蹴而就。因此，在理財(cái)子公司發(fā)展初期，還需要在自身不擅長(zhǎng)的權(quán)益投資領(lǐng)域繼續(xù)與基金公司保持合作。”

而在基金銷(xiāo)售上，一直以來(lái)基金公司高度依賴(lài)銀行銷(xiāo)售渠道已是事實(shí)，不少公募人士擔(dān)心銀行理財(cái)子公司成立后，銀行在公募理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售上會(huì)受到“厚此薄彼”的對(duì)待。

北京某公募基金銷(xiāo)售人士坦言，“銀行理財(cái)子公司新規(guī)要求，理財(cái)子公司的產(chǎn)品可以通過(guò)銀行代銷(xiāo)，也可以通過(guò)銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)。對(duì)于銀行而言，他們未來(lái)代銷(xiāo)的公募理財(cái)產(chǎn)品，既有公募基金的，也有銀行理財(cái)子公司的，投資門(mén)檻也都相同，銀行自然會(huì)考慮在銷(xiāo)售熱門(mén)檔期安排自家理財(cái)子公司的產(chǎn)品，公募基金則有可能受到冷落，這對(duì)過(guò)分依賴(lài)銀行渠道銷(xiāo)售的公募是非常不利?！?/p>

不過(guò)，銀行理財(cái)子公司在未來(lái)運(yùn)營(yíng)上也可能會(huì)出現(xiàn)中間費(fèi)率較高的問(wèn)題，這也是銀行的相對(duì)劣勢(shì)所在。

上述國(guó)有大行總行資產(chǎn)托管部副總經(jīng)理表示，銀行需要覆蓋實(shí)體門(mén)店、人員和服務(wù)等多方面的成本，在公募理財(cái)產(chǎn)品的中間費(fèi)率上很可能會(huì)提得很高，未來(lái)怎樣降低費(fèi)率、提高投資收益，銀行也需要認(rèn)清形勢(shì)，適應(yīng)形勢(shì)的發(fā)展。