中國證券報記者獲悉，目前全國股份行及幾家大的城商行正“力拼”理財子公司的布局，而個別國有大行也已著手研究和安排。資管新規(guī)、理財新規(guī)等落地背景下，行業(yè)監(jiān)管環(huán)境面臨重塑，未來銀行理財子公司的“入局”也將打破原有的資管格局。

受此影響，從長期來看，銀行委外規(guī)模收縮料大勢所趨，且商業(yè)銀行對委外管理人的門檻、要求也將更高，大銀行與小銀行的委外業(yè)務策略將尤為分化。專家和投資人士預計，資產(chǎn)管理機構的核心競爭力將回歸以投研能力、風控能力為代表主動管理能力領域。

委外業(yè)務重新啟動

“今年嚴監(jiān)管趨勢下，銀行委外在上半年出現(xiàn)了一定的贖回并且有繼續(xù)收縮的計劃。”據(jù)北京一家大型私募機構人士對記者坦言，2018年上半年很多銀行主動對理財業(yè)務進行整改，這讓委外業(yè)務的“金主”銀行理財增長乏力，尤其是資管新規(guī)發(fā)布后，全國性銀行和保險機構與股票型私募的委外合作基本處于停滯狀態(tài)。理財子公司征求意見稿發(fā)布后，委外業(yè)務的合作模式有了較大的推進并更為明確，確定了銀行與優(yōu)秀私募合作的方向。

銀保監(jiān)會有關部門負責人此前表示，在理財合作機構范圍方面，私募理財產(chǎn)品的合作機構、公募理財產(chǎn)品的投資顧問可以為持牌金融機構，也可以為依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金管理人。

上述私募人士指出：“我們與客戶深入接洽后一致認為，大概會在明年初陸續(xù)落地并展開合作，未來的合作空間會比之前更大?！?/p>

多位銀行資管業(yè)務負責人對中國證券報記者表示，盡管目前尚在征求意見階段，但各家銀行早已著手籌劃，只待最終政策落地。

理財子公司加速入局

理財子公司加速入局，打破了原有的資管格局，也必然影響銀行委外業(yè)務策略：除了合作空間，還有合作對象的篩選。

“銀行未來對于委外管理人的門檻肯定會更高，要求也會更多。我們行目前正在重新梳理名單，因為在子公司設立初期肯定還是要依賴于第三方機構的合作?！币患乙呀?jīng)發(fā)布擬設理財子公司的銀行資管負責人如是表示。

券商分析人士表示，本輪監(jiān)管打擊的是亂加杠桿和資金空轉，但規(guī)范化、高質量的委外是有助于委托方和受托方“雙贏”的。管理層針對的并不是委外模式本身，而是充當高杠桿和高風險“幫兇”的委外模式。未來，高質量、規(guī)范化的委外將迎來更加良好的市場發(fā)展空間，而作為高杠桿和高風險“幫兇”的委外模式將在監(jiān)管高壓下逐漸銷聲匿跡。

“之前通過層層嵌套，一些底層資產(chǎn)有部分給到了一些小私募，這種情況以后估計不太可能了”。上述私募人士解釋道，之前這些私募機構就不在銀行的白名單上，只是通過銀行的合作方間接拿到部分委外資金?！斑M入銀行白名單要求非常嚴格，以我們合作過的一家國有大行為例，其股票類私募白名單也就30家左右。未來以理財子公司的方式來合作，或許需要重新準入，但準入門檻應該不會有太大變化?！?/p>

多位銀行資管部門負責人對記者表示，在未來的新格局下，銀行把理財業(yè)務委托給外部公司進行投資，最為看重的肯定是外部公司的投資能力。除此之外，資金穩(wěn)健性要求銀行更看重的是受委托機構風險控制能力，包括該機構資產(chǎn)規(guī)模、團隊構成、過去業(yè)績、投資策略、總體決策機制等。

興業(yè)研究分析師韋翼星指出，在承諾保本保收益之下，過去部分委外投資者并不注重管理人的篩選。隨著剛性兌付打破，實行凈值化管理，委托人真正實現(xiàn)“自擔投資風險并獲得收益”，精選具有較強投資能力的管理人將成為委外投資決策的重中之重。

中信固收首席分析師明明表示，在資管新規(guī)時代下，資管產(chǎn)品、理財產(chǎn)品和基金要逐步向凈值化管理轉型，這對結構化主體的發(fā)行和管理能力、投研能力等提出了更高要求。由于公募基金具有出色的投研能力和長期的凈值化產(chǎn)品發(fā)行與管理經(jīng)驗，加上資管新規(guī)豁免了公募基金“只能加一層委外”的限制，未來基金投資在委外投向中的占比將進一步擴大。

在華創(chuàng)證券分析師屈慶看來，大部分銀行盡管認為自身要打造投資管理能力，但是投資風格較現(xiàn)有機構仍有較大區(qū)別，未來仍需開展委外業(yè)務進行有效補充，特別是股份行和城商行，對差異化的投資風格更加認同。因此，目前市場管理人要做的不是擔心銀行理財子公司對委外業(yè)務的侵蝕，而是加快培育自身主動管理能力，建立投資領域的核心競爭優(yōu)勢。

屈慶指出，城商行和農(nóng)村中小金融機構對投顧模式表現(xiàn)出了極大的興趣。一方面，機構希望培養(yǎng)自己的投資研究能力，而不僅僅是將錢委托出去，也要參與到投資交易過程中；另一方面資管新規(guī)中對多層嵌套和投資者適當性管理方面的約束也使得部分機構需要開拓委外以外的其他合作方面。