近期，支持并購(gòu)重組政策接連出臺(tái)，低價(jià)股表現(xiàn)活躍。

事實(shí)上，此次低價(jià)股的活躍，是政策變化、藍(lán)籌行情行至瓶頸期以及資本市場(chǎng)投資者多元化等因素共振的結(jié)果，并不意味著價(jià)值投資理念的變化。

首先，隨著金融去杠桿初見(jiàn)成效，政策層面出現(xiàn)微調(diào)，并購(gòu)重組等獲政策支持。2016年5月，部分行業(yè)并購(gòu)重組和再融資被叫停，使得并購(gòu)重組題材全面熄火。而近期，并購(gòu)重組政策暖風(fēng)頻吹，進(jìn)入新的周期，從而打開了并購(gòu)重組概念股的想象空間。

其次，當(dāng)前業(yè)績(jī)層面的支撐力度趨減，使價(jià)值投資收益暫時(shí)遜于博弈投機(jī)。經(jīng)濟(jì)周期與上市公司的業(yè)績(jī)周期同向而行，在經(jīng)濟(jì)周期向上之時(shí)，上市公司的業(yè)績(jī)周期亦同步向上，此時(shí)價(jià)值投資最受投資者青睞。而當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，持股期限縮短，博弈性交易機(jī)會(huì)更受資金青睞。

第三，藍(lán)籌行情經(jīng)過(guò)近兩年的持續(xù)反彈之后，估值高企。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年1月底至今年1月底，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲46.81%，A股形成結(jié)構(gòu)性牛市，資金大量涌入藍(lán)籌板塊，對(duì)其他板塊流動(dòng)性形成擠壓，甚至一度給部分中小盤股票帶來(lái)流動(dòng)性壓力。時(shí)至今日，存量資金已難以維持藍(lán)籌行情繼續(xù)縱深發(fā)展；估值已大幅回落的中小盤股，在股權(quán)質(zhì)押警報(bào)解除之后，必然迎來(lái)超跌反彈。

第四，資本市場(chǎng)投資者仍以散戶為主，這種投資者結(jié)構(gòu)給博弈風(fēng)格提供了土壤。中證登數(shù)據(jù)顯示，截至上周，A股共有1.44億投資者，散戶占比99%。深交所發(fā)言人近日透露，*ST長(zhǎng)生近期連續(xù)上漲期間，交易以個(gè)人投資者為主，投機(jī)炒作特征明顯，個(gè)人投資者買入占比均超過(guò)97%，賣出占比也在90%以上。

無(wú)論是市場(chǎng)博弈、事件驅(qū)動(dòng)還是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，A股市場(chǎng)的投資風(fēng)格并非一成不變，而是伴隨著經(jīng)濟(jì)周期、流動(dòng)性周期和政策周期等交替出現(xiàn)。投資者應(yīng)尊重市場(chǎng)規(guī)律，但同時(shí)也需認(rèn)識(shí)到，當(dāng)下博弈風(fēng)格占優(yōu)是短期的、暫時(shí)的。

近年來(lái)，監(jiān)管層不斷完善退市制度、停復(fù)牌制度，修訂QFII、RQFII制度規(guī)則，加速A股對(duì)外開放進(jìn)程，促使A股順利“入摩”“入富”，豐富了資本市場(chǎng)投資主體，優(yōu)化了資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。未來(lái)，隨著A股交易制度不斷完善和國(guó)際化程度加深，長(zhǎng)線堅(jiān)守價(jià)值投資的回報(bào)率將越來(lái)越高，博弈投機(jī)的空間將更狹窄。