A股市場(chǎng)反彈之際，債市會(huì)如何演繹？多位基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)均表示，在貨幣政策相對(duì)寬松，利率下行仍在繼續(xù)的背景下，債市的慢牛格局有望在四季度乃至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)延續(xù)，此時(shí)布局債市依舊是個(gè)好時(shí)機(jī)。

不過(guò)，近年來(lái)債券市場(chǎng)接二連三的違約，也打破了此前剛性兌付的慣例，讓債基在投資中選擇券種時(shí)更加謹(jǐn)慎。尤其是在信用債方面，基金經(jīng)理普遍將投資重點(diǎn)傾斜于高等級(jí)信用債，并且在基金公司內(nèi)部建立了獨(dú)立的信用評(píng)價(jià)體系，通過(guò)內(nèi)部“防火墻”來(lái)更好地規(guī)避信用債投資風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于下一階段的債市投資，許多基金經(jīng)理都表示了強(qiáng)烈的信心。

展望2018年最后一個(gè)季度，華安基金表示，整體來(lái)看，預(yù)計(jì)四季度債市震蕩慢牛趨勢(shì)不改，未來(lái)機(jī)會(huì)依然大于風(fēng)險(xiǎn)。

華安基金指出，債市在貨幣相對(duì)寬松及資金利率下行支撐下，短端進(jìn)一步下行的概率有所增大，但由于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策偏鷹派，加上美債大幅上行，海外債市不決定方向但或制約下行空間，長(zhǎng)端利率能否通暢下行仍有待觀察。

而上海某基金公司固定收益部門負(fù)責(zé)人則向記者表示，總體判斷，今年四季度通脹尚在一個(gè)較可控的范圍，尚不構(gòu)成威脅，同時(shí)經(jīng)濟(jì)總體仍有下行壓力，基本面對(duì)債市形成強(qiáng)勁支撐；另一方面，貨幣政策可能較為寬松，貨幣利率回落可助推債市慢牛行情持續(xù)?；谶@樣的宏觀象限，整體而言債券資產(chǎn)將是比較受益的投資品種。

博時(shí)基金業(yè)認(rèn)為，貨幣政策將繼續(xù)維持寬松態(tài)勢(shì)，資金面會(huì)持續(xù)保持較為充裕的狀態(tài)，短端收益率將持續(xù)處在相對(duì)低位，中期來(lái)看基本面下行的趨勢(shì)是確定的，PPI同比的下行已經(jīng)開(kāi)始帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下行，房地產(chǎn)企業(yè)的拿地也開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)明年上半年經(jīng)濟(jì)基本面將出現(xiàn)顯著下行壓力，基本面和資金面都支持債市持續(xù)走好。

對(duì)信用債仍需謹(jǐn)慎

對(duì)債市慢牛行情的信心，不僅僅體現(xiàn)在利率債上，也體現(xiàn)在部分優(yōu)質(zhì)信用債上。對(duì)于如何平衡信用債的收益和風(fēng)險(xiǎn)，各家基金公司則觀點(diǎn)各異。

博時(shí)基金表示，多項(xiàng)政策推動(dòng)“寬信用”，打通資金流向?qū)嶓w的融資渠道，民企的融資環(huán)境將得到一定的改善，尤其是龍頭企業(yè)?！罢叩住币呀?jīng)較為明確，在此拐點(diǎn)窗口加大信用的配置，未來(lái)將獲取較高收益。

華安基金則認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期背景下，信用類債券的風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。今年以來(lái)債券信用違約事件頻發(fā)，對(duì)基金管理人的風(fēng)險(xiǎn)控制能力提出了更高要求。而華安基金在業(yè)內(nèi)較早建立了綜合考慮未來(lái)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)相對(duì)景氣程度、公司財(cái)務(wù)指標(biāo)等的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系：一方面，對(duì)于信用債的投資采用債券庫(kù)制度，規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，通過(guò)債券評(píng)級(jí)的細(xì)化，挖掘內(nèi)外部評(píng)級(jí)差異，篩選出可能被市場(chǎng)低估的品種以獲取超額收益。