10月16日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)繼續(xù)隨A股走軟。截至今日收盤(pán)，滬綜指報(bào)2546.33點(diǎn)跌0.85%；中證轉(zhuǎn)債指數(shù)報(bào)276.06點(diǎn)跌0.41%，盤(pán)中下探至275.92點(diǎn)，創(chuàng)7月6日以來(lái)新低，離年內(nèi)最低點(diǎn)272.35點(diǎn)僅一步之遙。

與A股相比，近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍相對(duì)抗跌。10月份以來(lái)，滬綜指的累計(jì)跌幅已達(dá)9.75%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跌幅則僅為2.86%。不過(guò)，在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體估值已接近歷史底部的情況下，市場(chǎng)交投情緒仍偏低迷，顯示對(duì)正股尚未企穩(wěn)的擔(dān)憂(yōu)。

“近期股市出現(xiàn)深度調(diào)整，各大股指均有較大跌幅；在此情況下轉(zhuǎn)債防守性質(zhì)凸顯，指數(shù)調(diào)整相對(duì)較小。在兼具防守性的背后，實(shí)質(zhì)是前期市場(chǎng)多數(shù)個(gè)券深度調(diào)整后價(jià)格已經(jīng)接近底部，且更為嚴(yán)峻的是上周市場(chǎng)即使有新券上市，但日均成交額仍有所下行，短期交投情緒偏低迷對(duì)市場(chǎng)形成壓制?！敝行抛C券固收首席明明最新點(diǎn)評(píng)稱(chēng)。

16日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上可交易個(gè)券跌多漲少，僅15只收漲，高達(dá)85只收跌。時(shí)隔1個(gè)多月復(fù)牌的17桐昆EB單日跌幅高達(dá)11.95%，盛路轉(zhuǎn)債、崇達(dá)轉(zhuǎn)債的跌幅均超過(guò)2%，市場(chǎng)成交額為8.6億元。

明明指出，從當(dāng)下市場(chǎng)情況來(lái)看，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)處于“尷尬”地位主要緣于三點(diǎn)：

第一，受股市回調(diào)影響，轉(zhuǎn)債個(gè)券的平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率重回高位，且溢價(jià)率處于目標(biāo)區(qū)間、短期內(nèi)具備相對(duì)彈性的標(biāo)的數(shù)量大幅下降，估值上并未提供充足的布局機(jī)會(huì)；

第二，即使轉(zhuǎn)債價(jià)格已處于絕對(duì)低位，但市場(chǎng)成交量維持低迷；不僅使得溢價(jià)率被動(dòng)提升，也削弱了部分其他指標(biāo)尚可但不具備流動(dòng)性的相關(guān)個(gè)券的性?xún)r(jià)比；

第三，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行的背景下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)供給節(jié)奏明顯放緩；近幾周未有新券發(fā)行以提供新的可選高彈性低價(jià)標(biāo)的。

“權(quán)益市場(chǎng)情緒的修復(fù)與利好落地需要一定時(shí)間，建議短期內(nèi)維持在中性倉(cāng)位，布局超跌優(yōu)質(zhì)個(gè)券的目標(biāo)與取向不變；落實(shí)至擇券層面，仍建議關(guān)注轉(zhuǎn)股溢價(jià)率處于目標(biāo)區(qū)間內(nèi)的相關(guān)標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注對(duì)應(yīng)正股估值明顯偏低、具有修復(fù)空間的標(biāo)的?！泵髅鞅硎?。