“完善市場(chǎng)融資功能”作為2018年新三板市場(chǎng)的重點(diǎn)工作，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)近日再度優(yōu)化發(fā)行融資制度，通過(guò)并聯(lián)審查機(jī)制、授權(quán)發(fā)行制度、優(yōu)化募集資金監(jiān)管要求、表決權(quán)回避制度、終止備案審查制度，為掛牌企業(yè)鋪設(shè)“小額”融資高速路。

2013年以來(lái)，新三板市場(chǎng)逐步構(gòu)建完善了“小額、快速、靈活、多元”的發(fā)行融資制度，掛牌公司融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，對(duì)緩解中小微企業(yè)融資難、融資貴，促進(jìn)中小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，完善直接融資體系發(fā)揮了積極作用。近六年來(lái)共有6107家掛牌公司完成9811次股票發(fā)行，融資金額累計(jì)達(dá)4593.65億元。但隨著新三板市場(chǎng)的迅速發(fā)展，實(shí)踐中出現(xiàn)了一些新問(wèn)題、新情況、新變化，現(xiàn)行股票發(fā)行制度已不能完全滿足掛牌公司的需求，要求進(jìn)一步完善掛牌公司發(fā)行融資制度。

發(fā)行融資制度自治性提高

新三板發(fā)行融資制度設(shè)計(jì)的基本理念是堅(jiān)持市場(chǎng)化方向，堅(jiān)持公司自治，不設(shè)財(cái)務(wù)條件，發(fā)行價(jià)格、發(fā)行時(shí)點(diǎn)、發(fā)行方式、融資金額等均由市場(chǎng)主體自主決定，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)發(fā)行實(shí)施事后備案管理，滿足了中小微企業(yè)對(duì)融資靈活性、時(shí)效性要求高的需求。

此次發(fā)行融資制度優(yōu)化，從原來(lái)的“串聯(lián)式”審查機(jī)制升級(jí)為并聯(lián)審查機(jī)制，即全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)按照“并聯(lián)”審查的思路對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)流程進(jìn)行了優(yōu)化，將簽訂三方監(jiān)管協(xié)議、會(huì)計(jì)師事務(wù)所驗(yàn)資、主辦券商及律師出具意見(jiàn)等外部發(fā)行程序調(diào)整為并聯(lián)運(yùn)行；將主辦券商和律師的專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn)披露時(shí)點(diǎn)由備案審查完成后提前至認(rèn)購(gòu)結(jié)果公告披露后，將全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)審查介入時(shí)點(diǎn)提前至發(fā)行方案等信息披露環(huán)節(jié)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決問(wèn)題，分擔(dān)備案審查壓力。在此基礎(chǔ)上，將出具備案登記函環(huán)節(jié)的審查內(nèi)容簡(jiǎn)化為發(fā)行數(shù)據(jù)核驗(yàn)比對(duì)，從而實(shí)現(xiàn)快速出函，有效縮短募集資金閑置時(shí)長(zhǎng)。

經(jīng)測(cè)算，掛牌公司募集資金平均閑置時(shí)長(zhǎng)可以縮短20天以上。如掛牌公司與主辦券商等中介機(jī)構(gòu)做好溝通銜接，募集資金閑置天數(shù)可以降至個(gè)位數(shù)。另外一個(gè)體現(xiàn)發(fā)行融資公司自治性提高的是設(shè)立了授權(quán)發(fā)行制度，即“年度股東大會(huì)一次決策、董事會(huì)分次實(shí)施”的授權(quán)發(fā)行制度，允許掛牌公司在年度股東大會(huì)時(shí)根據(jù)公司章程的規(guī)定對(duì)下一年度小額融資作出決議，授權(quán)董事會(huì)具體實(shí)施，提高小額融資的決策效率，以滿足掛牌公司應(yīng)急性補(bǔ)流或緊急項(xiàng)目投產(chǎn)等特定融資需求。初期將授權(quán)發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)確定為授權(quán)期間累計(jì)募集資金不超過(guò)1000萬(wàn)元。授權(quán)發(fā)行制度推出后，掛牌公司小額融資內(nèi)部決策時(shí)間可以縮短15天以上，輔之以并聯(lián)審查機(jī)制，掛牌公司最快可在半個(gè)月內(nèi)完成一次發(fā)行融資。另經(jīng)測(cè)算，大約20%掛牌公司的融資需求可以通過(guò)授權(quán)發(fā)行方式實(shí)現(xiàn)。