隨著近期一系列利好政策的出臺，部分此前較悲觀的債券投資機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，逐步買入低評級優(yōu)質(zhì)債券。不過，亦有部分機(jī)構(gòu)表示仍主要關(guān)注高評級債和利率債，信用風(fēng)險(xiǎn)偏好的恢復(fù)需要等待后續(xù)配套政策出臺。

風(fēng)險(xiǎn)偏好小幅提升

上海某主打固收投資的私募負(fù)責(zé)人說：“在政策驅(qū)動(dòng)下，風(fēng)險(xiǎn)偏好有明顯提升，已經(jīng)開始買低評級優(yōu)質(zhì)債?！彼硎荆?dāng)前市場機(jī)會(huì)較多，應(yīng)積極布局。新推出的產(chǎn)品專門投資于AA級民企債券，目前正在積極募資。

“已經(jīng)開始投資部分低評級優(yōu)質(zhì)債了。對行業(yè)景氣度和企業(yè)自身經(jīng)營不錯(cuò)，但受融資收緊影響的民企偏好是有提升的?！币患野賰|債券私募基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“這類債券本身資質(zhì)不錯(cuò)，只是信用緊縮以來失去了流動(dòng)性，當(dāng)前債券流動(dòng)性和價(jià)格都有所恢復(fù)。”

一位公募基金固收負(fù)責(zé)人說：“提供信用增信工具是有幫助的，若資質(zhì)達(dá)到市場要求，投資者便敢于投資?！彼M(jìn)一步表示，當(dāng)前市場對民營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)比較擔(dān)憂，加之近兩年債券市場整頓，隨著丙類戶的減少，能投高收益?zhèn)耐顿Y者減少很多。疊加委外整頓，目前債券投資者結(jié)構(gòu)中，愿意投資高收益?zhèn)谋壤艿汀?/p>

“當(dāng)前市場可以以較大折扣買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，信用環(huán)境等都有所變好?！币晃粋侥既耸勘硎?，原來100元AA評級的資產(chǎn)，現(xiàn)在可能七、八十元就可以拿到，持有一段時(shí)間到期，收益率非常高。

至于如何挑選低評級優(yōu)質(zhì)債，上述私募負(fù)責(zé)人表示，除了久期之外，還需深入企業(yè)內(nèi)部，對生產(chǎn)經(jīng)營層面、銀行授信層面以及企業(yè)償債意愿等方面深入盡調(diào)?！霸谑袌鲋刑粢恍┙衲昴甑谆蛎髂昴軆陡兜馁Y產(chǎn)?！鄙鲜龃笮退侥急硎荆爸饕獜男袠I(yè)景氣度、龍頭企業(yè)以及是否存在大規(guī)模擴(kuò)張或負(fù)債等幾個(gè)方面篩選，選擇民企里面資質(zhì)最好的企業(yè)?！?/p>

仍有機(jī)構(gòu)觀望

不過，也有一些投資機(jī)構(gòu)對低評級信用債態(tài)度謹(jǐn)慎?！皼]有感覺到風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升。主要是擔(dān)心民營企業(yè)違約問題，當(dāng)前配置還是以高評級與利率債為主，低信用的不碰。”銀葉投資固定收益投資總監(jiān)黎至峰說。

藍(lán)石資管研究總監(jiān)趙博文表示，目前仍偏向高評級債。當(dāng)前各類政策的確對民企有所放寬，銀行投民企的壞賬率考核也較松，但信用風(fēng)險(xiǎn)偏好并未提升。他說：“我們的資金來源主要是機(jī)構(gòu)投資者和銀行，這類資金會(huì)有一定要求，比如必須投AA+以上的債券。因此，如果委托方未調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，我們也不太會(huì)改變?！?/p>

“目前還是不太碰低評級債券，政策上周五剛出，現(xiàn)在還沒調(diào)整?？赡茔y行對民企貸款方面有所調(diào)整，但買債這塊還沒有?！币晃凰侥既耸勘硎尽Ｒ晃还紓鸾?jīng)理說：“對低評級債還是看得比較少，好轉(zhuǎn)也僅是邊際層面，銀行間的流動(dòng)性寬松以及價(jià)格較便宜?！?/p>

值得注意的是，中債登與上清所最新發(fā)布的9月數(shù)據(jù)顯示，利率債依舊受到境外機(jī)構(gòu)青睞，外資機(jī)構(gòu)尤其加大對證金債的增持力度。9月，境外機(jī)構(gòu)共增持利率債361.95億元，其中增持國債247.15億元，已連續(xù)19個(gè)月增持人民幣國債；增持證金債114.80億元，增持力度亦有提升。