券商多路徑參與化解股權質(zhì)押融資業(yè)務風險正在進行中。某大型券商有關人士近日向中國證券報記者確認，其所供職的公司參與證券業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計劃，擬出資25億元。此外，中國證券報記者了解到，傳統(tǒng)的四大資產(chǎn)管理公司旗下券商子公司在積極探索紓解企業(yè)股權質(zhì)押融資業(yè)務風險路徑。

某券商信用業(yè)務有關負責人表示，近日監(jiān)管層表態(tài)對化解股權質(zhì)押融資業(yè)務風險有積極作用，大股東質(zhì)押比例過高是影響上市公司股價表現(xiàn)重要因素，但上市公司資產(chǎn)收益率邊際效應收窄與部分上市公司質(zhì)押比例持續(xù)高位相互壓制，解決這一問題對緩釋風險會產(chǎn)生積極影響。

券商聯(lián)手幫扶

證券業(yè)協(xié)會日前表示，組織部分證券公司共商市場化方式化解股票質(zhì)押風險。初步形成證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計劃的意向性方案。首次由11家證券公司達成意向出資210億元設立母資管計劃。

對此，中國證券報記者了解到，中信、中信建投、銀河、華泰、國泰君安、申萬宏源、招商、國信、海通、廣發(fā)和天風證券等11家券商參與認繳出資。

參與出資的某大型券商資產(chǎn)管理部人士對中國證券報記者表示：“公司昨天開會討論這事，具體方案未定?！?/p>

在上述券商中，天風證券已于近日宣布啟動“困境共贏”企業(yè)幫扶戰(zhàn)略行動。天風證券副總裁翟晨曦表示，該行動聯(lián)合基金、PE、銀行、保險、信托等機構，運用債券重組、債轉股、并購重組、優(yōu)先股等多種金融工具，為有需要企業(yè)提供多種形式和途徑的融資產(chǎn)品與服務。針對企業(yè)所面臨的問題，以全局性和前瞻性視角，制定具體化技術解決方案，全面疏通金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟的渠道。

某中型券商分析人士表示，民營企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計劃的運作模式可能是“母基金+子基金”模式，預計券商是扮演管理人角色，參與募資、投資、管理等環(huán)節(jié)。

民營企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計劃吸引銀行、保險、國有企業(yè)和政府平臺等資金投資。這位人士表示，如果募集資金來源于銀行、保險，這些機構可能更偏于要求固定收益回報，這會更加考驗券商管理運作能力。

多渠道合作化解

中國證券報記者經(jīng)調(diào)研了解到，傳統(tǒng)的四大資產(chǎn)管理公司旗下券商子公司也在積極探索紓解企業(yè)股權質(zhì)押融資業(yè)務風險的路徑?！艾F(xiàn)階段，我們公司正準備同當?shù)卣接懺O立雙百億元基金，具體細節(jié)還在商討之中?！弊缘卦谀戏降哪硞鹘y(tǒng)四大AMC旗下券商子公司表示。另一家注冊地在北方的某四大傳統(tǒng)AMC旗下券商人士表示，就化解企業(yè)股權質(zhì)押融資業(yè)務風險，公司層面在研究和探討之中。

　　此前，東興證券與北京海淀國資一起設立100億元基金，幫助民營科技上市公司化解股權質(zhì)押融資業(yè)務風險。就探索券商與地方國資發(fā)起設立“類救助”基金形式，華東某中型券商人士表示：“公司已關注到此事，正積極跟蹤研究?！?/p>

　　財通證券信用業(yè)務有關負責人對中國證券報記者表示，一些AMC近期就如何幫助和緩解上市公司股東股權質(zhì)押融資業(yè)務風險與公司進行溝通與探討，擬采取方式主要有：直接提供資金支持；協(xié)議受讓上市公司股權；受讓大股東股票質(zhì)押債權收益權；協(xié)調(diào)國資入主上市公司實現(xiàn)實際控制人變更；支持上市公司資產(chǎn)重組，提振業(yè)績等。此外，還討論了實操過程中的相關細節(jié)和關鍵節(jié)點。

　　某中型券商資管業(yè)務人士表示，券商參與上市公司股權質(zhì)押融資業(yè)務風險化解，可考慮三種形式。首先是債權方式。當原有股票質(zhì)押接近平倉線、瀕臨爆倉時，可訂立新的股票質(zhì)押合同，平倉線、利率都會比原來低，以減輕上市公司壓力，但管理人可能承擔的風險更大，這要求管理人要選擇質(zhì)地好的上市公司。

　　其次是股權方式。即把上市公司質(zhì)押給其他機構的股份承接過來，這樣上市公司可用這部分資金償還此前在其他機構通過股票質(zhì)押方式借的錢，這也要求管理人遴選好的上市公司。

　　此外，還可以與地方AMC合作，券商提供專業(yè)服務能力，并作為管理人，一起處置股票質(zhì)押類不良資產(chǎn)。

　　“救他”即是“自救”

　　化解股權質(zhì)押融資業(yè)務風險，對券商也是重大利好。此前，市場擔憂券商股票質(zhì)押融出資金形成壞賬，券商估值屢創(chuàng)新低。國信證券研究顯示，當前證券板塊PB估值為1.24倍，處于歷史低位。隨著監(jiān)管層采用市場化手段緩解股權質(zhì)押融資業(yè)務風險，板塊具備較大估值修復空間。

　　總體來看，券商、銀行是股權質(zhì)押融資業(yè)務主要機構參與方。目前，風險可控，但市場下跌使安全邊際空間有所削弱。

　　就券商業(yè)績影響而言，中泰證券有關分析師表示，2018半年報披露數(shù)據(jù)30家上市券商股票質(zhì)押業(yè)務余額6083億元，較去年末下降6%，中信、國泰君安、華泰等降幅在20%左右，減值準備計提有所提升。廣發(fā)、華泰、中信等抗風險能力相對較強。

　　申萬宏源證券表示，高層呵護市場之心堅決，隨著政策大力落實，預計各類資金將逐步進場，企業(yè)信用環(huán)境將迎來改善，市場普遍擔憂的股權質(zhì)押融資業(yè)務風險有望得到緩解。