針對股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險，各部門近日紛紛出臺對應(yīng)措施。中國證券報記者日前了解到，各地國資正在積極配合上市公司解決流動性困境，也有券商通過降低上市公司股權(quán)質(zhì)押平倉警戒線等方式，進(jìn)一步緩解優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險壓力。業(yè)內(nèi)人士分析，從股權(quán)質(zhì)押入手，能有力緩解上市公司流動性難題，拆解資本市場因大股東股權(quán)質(zhì)押“爆倉”等帶來的股價下跌等問題，對緩和當(dāng)前市場情緒有重要作用。

抓住市場痛點

A股股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險不容忽視。華創(chuàng)證券統(tǒng)計，截至10月18日，A股市場有3553家公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，參考市值合計41956.30億元。

上市公司股權(quán)質(zhì)押融資雖然是大股東個人行為，但是一旦處置不當(dāng)將帶來市場流動性風(fēng)險、市場波動加劇、上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移等一系列問題。因此，近期監(jiān)管層積極表態(tài)“拆雷”股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授陳欣在接受中國證券報記者采訪時表示，當(dāng)前市場流動性緊張的核心就在于大股東流動性緊張，宏觀流動性寬松很難緩解這一問題。從股權(quán)質(zhì)押入手，能有效改善上市公司大股東流動性。

華創(chuàng)證券首席策略分析師王君對中國證券報記者表示，由于此前股權(quán)質(zhì)押杠桿率較高，當(dāng)前股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險靠市場力量很難出清，所以監(jiān)管層把股權(quán)質(zhì)押當(dāng)做核心癥結(jié)去解決，應(yīng)該說是抓住了市場的痛點。

多方資金發(fā)力

在政策層對紓解上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險密集表態(tài)同時，地方國資、券商等各方主體也在拿出真金白銀，成為股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險“拆彈先鋒”。

深圳市近日出臺促進(jìn)上市公司健康穩(wěn)定發(fā)展若干措施，安排數(shù)百億元專項資金，降低上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險。深圳轄區(qū)還有鐵漢生態(tài)、騰邦國際等多家公司表示與相關(guān)政府機構(gòu)進(jìn)行合作。

“現(xiàn)在盡調(diào)已接近尾聲?！辫F漢生態(tài)內(nèi)部人員對中國證券報記者表示，股東積極配合和國資之間進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作。這位工作人員表示，同國資合作有利于改善公司流動性困境，也有利于解決大股東存在的現(xiàn)金流風(fēng)險。

北京市海淀區(qū)屬國資和東興證券發(fā)起設(shè)立支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)展基金，基金規(guī)模100億元，首期20億元已完成募資，通過受讓不超過上市公司總股本10%的股權(quán)，幫助民營科技上市公司化解股票質(zhì)押風(fēng)險等。

中國證券報記者了解到，已有券商通過降低上市公司股權(quán)質(zhì)押平倉警戒線等方式，進(jìn)一步舒緩部分優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險壓力。

　　“民營企業(yè)更要防止股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險。春天不遠(yuǎn)，不能因現(xiàn)金流問題倒在冬天?！币患疑鲜泄径貙χ袊C券報記者表示，政策資金入場對企業(yè)意義重大。

　　在各路專項資金入場前，部分國資已先行出動。今年以來，已有多地國資入主上市公司。

　　“我們對國資持歡迎態(tài)度。”一家已和國資簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的上市公司證券事務(wù)工作人員表示，“我們需要有人雪中送炭渡過難關(guān)?！?/p>

　　當(dāng)下國資入主和此前市場上普遍的“買殼”操作不同，標(biāo)的公司持續(xù)經(jīng)營成為核心考量目標(biāo)。前述鐵漢生態(tài)工作人員表示，從目前談判看，在國資入主后不會直接干預(yù)具體經(jīng)營。可能的方案就是設(shè)置業(yè)績考核目標(biāo)，企業(yè)只要業(yè)績達(dá)到目標(biāo)，管理層可有較大自由度。

　　市場情緒趨緩

　　密集措施將逐步緩解此前市場一直緊繃的情緒。香頌資本執(zhí)行董事沈萌對中國證券報記者表示，此次調(diào)控精準(zhǔn)針對股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險問題，可緩解市場緊張情緒，有利于為市場價值自我修正提供時間。

　　從市場表現(xiàn)的內(nèi)在邏輯上看，股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險緩釋對不同板塊影響各異。王君認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的一些公司因此前股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險較大，再加上三季報中計算機軟件等板塊業(yè)績穩(wěn)健等因素影響，因此，超跌反彈成為一些創(chuàng)業(yè)板上市公司核心驅(qū)動力量。

　　市場人士認(rèn)為，近期政策利好頻發(fā)使“政策底”進(jìn)一步夯實，A股市場短期有望迎來超跌反彈時間窗口，風(fēng)險偏好修復(fù)可期。從中期看，A股仍處于筑底階段，市場反彈空間和持續(xù)性需視重要政策持續(xù)兌現(xiàn)而定。

　　沈萌說：“市場需實際努力才會發(fā)生變化。如果缺乏長期的配套改革開放措施，那么這輪漲勢有可能過早結(jié)束?！?/p>

　　沈萌表示，除為釋放股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險采取臨時性措施爭取時間外，還需結(jié)合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推動上市公司進(jìn)行根本性業(yè)務(wù)發(fā)展，“政策措施是短期利好、上市公司經(jīng)營狀況改善是長期利好。所以，有效減輕上市公司經(jīng)營負(fù)擔(dān)、解決上市公司經(jīng)營困難，是A股健康發(fā)展基礎(chǔ)性工作。”

　　陳欣認(rèn)為，當(dāng)前市場仍以反彈為主，長期趨勢扭轉(zhuǎn)尚待確認(rèn)。政策上仍然有較大操作空間，比如通過財政政策增加政府部門杠桿，減少民營企業(yè)融資難度等。