“幸好上漲的時(shí)候我及時(shí)拆了杠桿，保住了一點(diǎn)收益。”一位融資業(yè)務(wù)的老手對(duì)記者表示，在震蕩行情中，如何求生存、保安全被他放在了第一位。記者走訪營(yíng)業(yè)部，對(duì)比歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：當(dāng)下的融資熱情甚至低于4年前相同點(diǎn)位時(shí)。

22日數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市兩融余額終于結(jié)束了8連降，小幅探底回升。但即使面對(duì)周一大漲的行情，融資買入并未緊跟反彈的步伐，僅買入逾300億元，顯示出融資客用杠桿資金抄底信心不足。

2018年以來(lái)兩市融資余額變化情況

融資客正加速離場(chǎng)

兩融資金代表著市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)偏好者，對(duì)市場(chǎng)變化異常敏感。但是近兩周以來(lái)，兩融余額連降，甚至以每天約50億元的速度下滑，意味著兩融投資客正在加速陸續(xù)離場(chǎng)。

記者近日走訪滬上多家證券公司營(yíng)業(yè)部了解到，目前券商方面并無(wú)主動(dòng)壓縮控制兩融風(fēng)險(xiǎn)的意圖，兩融余額連降主要是客戶資產(chǎn)縮水或者主動(dòng)離場(chǎng)。尤其是經(jīng)歷了上周市場(chǎng)的大幅震蕩下跌，以及本周兩個(gè)交易日的大漲大跌，營(yíng)業(yè)部需要追加保證金，甚至觸及平倉(cāng)線的客戶數(shù)量明顯有所上升。

“現(xiàn)在和2015年股市大幅波動(dòng)有很大的不同。2015年下跌時(shí)，很多人都有上一輪暴漲的盈利，因此下跌可能只是抹掉盈利。但這一次不一樣，下跌之前本來(lái)點(diǎn)位就不算高，沒(méi)有了浮盈的緩沖，這一輪下跌虧得都是投資者的本金。對(duì)于加了杠桿的人來(lái)說(shuō)，就更殘酷了。不少客戶一百來(lái)萬(wàn)的資產(chǎn)，現(xiàn)在基本上就只有二三十萬(wàn)了?！币晃粻I(yíng)業(yè)部業(yè)務(wù)員這樣說(shuō)道。

若是客戶選擇證券公司以外的配資公司去額外配資，放大杠桿，情況更糟糕。這位業(yè)務(wù)員說(shuō)了一個(gè)極端案例是：有客戶融資后5000萬(wàn)元的規(guī)模，目前賬戶剩余10萬(wàn)元不到。

不過(guò)，也有營(yíng)業(yè)部經(jīng)理表示，整體來(lái)看遭強(qiáng)平的還是個(gè)案，大部分客戶仍然在安全線以上，市場(chǎng)流動(dòng)性仍在?！皟扇诘娘L(fēng)險(xiǎn)整體還是可控的，今年6月市場(chǎng)步入調(diào)整以來(lái)，大部分客戶的預(yù)期就已經(jīng)放得很低了，因此對(duì)于加杠桿還是比較謹(jǐn)慎?！币晃豢蛻艚?jīng)理這樣表示。

除了被動(dòng)平倉(cāng)以外，部分資金主動(dòng)離場(chǎng)是近期兩融余額未見(jiàn)顯著回升的原因之一。據(jù)悉，已經(jīng)一些短線博弈資金閃電行動(dòng)，在上周的大跌中加杠桿入場(chǎng)，而經(jīng)歷過(guò)上周五及本周一的連續(xù)反彈后，累計(jì)盈利可觀，已經(jīng)迅速拆杠桿獲利離場(chǎng)。

試探加倉(cāng)多數(shù)難獲益

數(shù)據(jù)上看，兩融客在板塊選擇上有所偏好，但總體獲益難度非常大。

從具體資金流向上來(lái)看，周期以及金融行業(yè)本周一的融資余額回升幅度較大，Choice數(shù)據(jù)顯示，化工板塊周一融資余額上升3.72億元，建筑裝飾上升1.93億元，此外采掘、鋼鐵及有色金屬融資余額上升幅度均超過(guò)1億元。金融行業(yè)中，銀行板塊周一融資余額上升2.06億元，非銀金融上升1.7億元。房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)和食品飲料三大行業(yè)融資余額下跌最多。

個(gè)股上，萬(wàn)華化學(xué)周一融資凈買入額達(dá)1.81億元，高居榜首；?？低暰o隨其后，凈買入1.64億元；周一反彈的主力券商股中，中信證券凈買入高達(dá)1.26億元；此外，大族激光、京東方A凈買入額也超過(guò)1億元。

但這部分資金周二就遭受巨大考驗(yàn)：萬(wàn)華化學(xué)幾近跌停，海康威視大跌近6%，中信證券也一路走低，最終收跌。

兩融余額處于4年來(lái)低位

單日的兩融余額小幅回升，難以改變近幾個(gè)月來(lái)連續(xù)下滑的勢(shì)頭。目前滬深兩市兩融余額已經(jīng)下探至7734.63億元，處于近年來(lái)的歷史低位。

近3年以來(lái)兩市兩融余額的最低點(diǎn)曾出現(xiàn)在2016年5月30日，當(dāng)日兩市兩融余額為8209.08億元。

對(duì)比來(lái)看，較2014年11月25日融資余額及股指相近點(diǎn)位時(shí)，當(dāng)下的融資買入額明顯縮水。彼時(shí)滬指同樣處于2600點(diǎn)下方，2014年11月25日當(dāng)日，兩市兩融余額為7985.66億元，但當(dāng)日的融資買入額高達(dá)1048.9億元，是2018年10月22日融資買入額的將近3倍。

“兩融既助漲也助跌，在市場(chǎng)股價(jià)下行過(guò)程中，杠桿幫助了市場(chǎng)快速回歸。風(fēng)險(xiǎn)快速釋放的過(guò)程中，毋庸置疑的是估值快速見(jiàn)底，只是往往短期悲觀的情緒會(huì)左右市場(chǎng)的近期風(fēng)向?！币晃粌扇跇I(yè)務(wù)人士這樣說(shuō)道。