“募資難”已經(jīng)成為VC/PE行業(yè)共識(shí)。今年以來(lái)，全員募資、機(jī)構(gòu)關(guān)停等消息流傳于整個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中，悲觀的情緒可謂充斥了整個(gè)VC/PE行業(yè)。

但這個(gè)現(xiàn)象仍未停步，最新數(shù)據(jù)顯示，剛剛過(guò)去的2018年第三季度，VC/PE基金募資情況進(jìn)一步惡化，資本寒冬情況或許正在加劇。

募資同比驟降近八成，“募資難”加劇

在2018年全球資本市場(chǎng)波動(dòng)的背景下，VC/PE市場(chǎng)從迅猛發(fā)展逐步進(jìn)入回調(diào)期。由于國(guó)內(nèi)金融行業(yè)去杠桿、加強(qiáng)風(fēng)控等各項(xiàng)政策推動(dòng)，VC/PE市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰步伐加快，LP資金流動(dòng)性降低，行業(yè)整體投資回報(bào)下降，“募資難”現(xiàn)象進(jìn)一步加劇。

CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度，僅139支基金進(jìn)入募資階段，同比下降41.35%；目標(biāo)募資規(guī)模545.53億美元，同比驟降近8成。

投中研究院認(rèn)為，VC/PE基金深陷募資困境，新成立基金數(shù)量及目標(biāo)募資總規(guī)模雙雙大滑坡。受?chē)?guó)內(nèi)金融行業(yè)去杠桿、加強(qiáng)風(fēng)控等各項(xiàng)政策推動(dòng)影響，VC/PE市場(chǎng)從迅猛發(fā)展逐步進(jìn)入回調(diào)期。

與此同時(shí)，CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度，VC/PE募集完成基金140支，同比下降62.54%；募集總規(guī)模159.89億美元，驟降79.46%。2018年前三季度，完成募資規(guī)模明顯回落，募資難度日益加劇。從基金類(lèi)型來(lái)看，政府引導(dǎo)基金、母基金受金融去杠桿，銀行募資通道受阻等因素影響，完成募資基金數(shù)量極少，募資規(guī)模也大幅縮減，募資難度加大。

“募資難”的新聞不斷見(jiàn)諸于媒體：成立五年的機(jī)構(gòu)除了前臺(tái)全員參與募資，成立將滿三周年的東張資本因募資失敗被迫關(guān)停，甚至傳出有GP為募資向LP下跪的離奇消息。

易凱資本CEO王冉此前在接受媒體采訪時(shí)表示，他們聽(tīng)到很多有良好國(guó)網(wǎng)投資業(yè)績(jī)的知名基金，募資也遇到了困難，就連BAT在投資上也正在變得越來(lái)越謹(jǐn)慎。

他預(yù)測(cè)，2018年下半年流入一級(jí)市場(chǎng)的資金將會(huì)出現(xiàn)斷崖式下跌，至少減少50%~60%，甚至可能減少70%~80%?！皬默F(xiàn)在起至少到2019年底，中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)的募資環(huán)境都將比較險(xiǎn)惡，募資周期會(huì)顯著延長(zhǎng)，這一波資金源寒冬才剛剛開(kāi)始。”王冉說(shuō)。

而從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，王冉的預(yù)言已經(jīng)變成了現(xiàn)實(shí)。

VC市場(chǎng)投資逆勢(shì)而上，穩(wěn)中有升

不過(guò)，與2017年相比，2018年創(chuàng)投市場(chǎng)逆勢(shì)而上，投資表現(xiàn)穩(wěn)中有升，平均單筆投資金額創(chuàng)新高。

CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度，創(chuàng)投市場(chǎng)的投資案例數(shù)量同比增長(zhǎng)16.26%，投資總規(guī)模同比激增126%，同時(shí)平均單筆投資金額創(chuàng)年度新高，主要?dú)w功于部分明星項(xiàng)目的大額融資及部分頭部機(jī)構(gòu)的積極戰(zhàn)略布局。與2017年相比，2018年創(chuàng)投市場(chǎng)逆勢(shì)而上，投資表現(xiàn)穩(wěn)中有升。

有投資人直言，從今年目前的投資情況來(lái)看，數(shù)量上并沒(méi)有出現(xiàn)大幅減少，有部分機(jī)構(gòu)的投資數(shù)量甚至還出現(xiàn)了上漲。有業(yè)內(nèi)人士表示，目前投資的資金大部分來(lái)自于前兩年的募資，而近期募資難的效應(yīng)還要經(jīng)過(guò)半年到一年的延遲才會(huì)出現(xiàn)。

也有投資人告訴記者，在資本寒冬的環(huán)境下，當(dāng)下許多一級(jí)市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)公司估值水平有所下降。王冉預(yù)測(cè)，今年下半年一級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)公司估值水平半年內(nèi)會(huì)普降30%，個(gè)別泡沫比較嚴(yán)重的領(lǐng)域甚至可能會(huì)下降50%以上。

細(xì)分行業(yè)來(lái)看，在2018年第三季度中，互聯(lián)網(wǎng)、IT及信息化、醫(yī)療健康、區(qū)塊鏈等行業(yè)依舊是該季度投資熱點(diǎn)，人工智能、金融等領(lǐng)域平均單筆投資規(guī)模較突出。

人工智能領(lǐng)域日益發(fā)展，融資數(shù)量和規(guī)模比重逐年遞增，從投資階段來(lái)看，除商湯科技、曠視科技、極鏈等頭部企業(yè)邁入C輪及以后外，絕大多數(shù)融資階段依舊集中在早期。

2018年第三季度，人工智能領(lǐng)域共發(fā)生94起創(chuàng)投交易，占全行業(yè)總數(shù)的6.12%，融資總規(guī)模達(dá)23.51億美元，占全行業(yè)總規(guī)模的10.85%，人工智能領(lǐng)域明星企業(yè)吸金力強(qiáng)勁，但除商湯科技、曠視科技等頭部企業(yè)，人工智能絕大部分企業(yè)仍然處于初級(jí)階段。

2018年第三季度，從細(xì)分輪次的案例數(shù)量和投資規(guī)模來(lái)看，創(chuàng)投市場(chǎng)投資依舊聚焦于以天使輪至A輪為主的偏早期階段，資本普遍傾向投資成本相對(duì)較低、成長(zhǎng)動(dòng)力較強(qiáng)、潛力較大的早期項(xiàng)目。

PE市場(chǎng)投資活躍度觸底，投資額波動(dòng)明顯

與VC市場(chǎng)相比，PE市場(chǎng)比較慘淡。

2018年以來(lái)，PE市場(chǎng)投資活躍度一路下滑，投資案例數(shù)量觸2017年以來(lái)最低，投資規(guī)模波動(dòng)明顯，而單筆投資規(guī)模相對(duì)居于高位。在資本寒冬背景下，機(jī)構(gòu)投資謹(jǐn)慎，投資案例數(shù)量減少，然而優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目稀缺，投資機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)激烈，一定程度上也推高了單個(gè)案例的投資金額。

CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2018年第三季度，PE市場(chǎng)的投資案例數(shù)量同比下降29.32%，投資總規(guī)模同比下降22.77%。在資本寒冬背景下，機(jī)構(gòu)投資謹(jǐn)慎，投資案例數(shù)量減少，然而優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目稀缺，投資機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)激烈，在一定程度上也推高了單個(gè)案例的投資金額。

該季度PE市場(chǎng)細(xì)分行業(yè)中，制造業(yè)、IT及信息化、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)廣受資本青睞。其中，制造業(yè)融資案例數(shù)量最多，達(dá)57起，占全行業(yè)數(shù)量15.66%；IT及信息化融資總規(guī)模達(dá)31.5億美元，占全行業(yè)規(guī)模的18.25%。

該季度PE市場(chǎng)細(xì)分交易類(lèi)型中，戰(zhàn)略融資不論從案例數(shù)量及融資總規(guī)模均位列第一，但其平均單筆融資規(guī)模最小，僅2625萬(wàn)美元；平均單筆融資規(guī)模較大交易類(lèi)型為Pre-IPO及PIPE，分別達(dá)2.43億美元及1.83億美元。

總的來(lái)看，2018年第三季度，共計(jì)1738家VC/PE機(jī)構(gòu)參與了項(xiàng)目投資，其中投資次數(shù)超過(guò)10起的僅18家，1334家機(jī)構(gòu)該季度僅完成1起投資。資本寒冬背景下，VC/PE機(jī)構(gòu)投資普遍受到影響，頭部機(jī)構(gòu)和中小機(jī)構(gòu)投資情況兩極分化嚴(yán)重。該季度，經(jīng)緯中國(guó)、真格基金、紅杉資本中國(guó)基金榮登投資數(shù)量榜前三位。