作為一門市場(chǎng)容量高達(dá)20多萬億元的生意，曾經(jīng)輝煌無比的委外業(yè)務(wù)正漸漸褪去“超級(jí)明星”的光芒。相比兩年前的狂飆突進(jìn)，面臨全新的監(jiān)管與市場(chǎng)環(huán)境，一度被公募視為“盛宴”的委外業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)縮水。

委外業(yè)務(wù)緣何退場(chǎng)？銀行與公募又將從曾經(jīng)的合作伙伴變成何種關(guān)系？資管新規(guī)下，一場(chǎng)新的競(jìng)合游戲正在上演。

基金公司委外業(yè)務(wù)逐漸停擺

“今年的委外業(yè)務(wù)不好做，很多公司的規(guī)模都在持續(xù)收縮?！闭滦瘢ɑ┦侨A東地區(qū)某大型基金公司的機(jī)構(gòu)銷售人士，說起今年委外業(yè)務(wù)的情況，他顯得有點(diǎn)沮喪。

多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，2018年資管新規(guī)落地，根據(jù)去杠桿和去嵌套的監(jiān)管原則，很多銀行主動(dòng)對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行整改，這讓委外業(yè)務(wù)的“金主”銀行理財(cái)增長(zhǎng)乏力，也加速了委外業(yè)務(wù)退場(chǎng)的步伐。銀保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品的余額增長(zhǎng)較為緩慢，在6月末為21萬億元，7月末為21.97萬億元，8月末為22.32萬億元。

“我們公司的委外總體規(guī)模沒有太大的變化，但來自銀行資產(chǎn)管理部的委外規(guī)模確實(shí)在不斷縮水?！蹦炽y行系基金公司專戶基金經(jīng)理表示。他告訴記者，銀行的委外資金分為兩塊，一是來自銀行資管部門的資金，二是來自銀行自營(yíng)部門的資金。他說：“今年公司的委外規(guī)模整體保持平穩(wěn)，主要是靠銀行自營(yíng)部門的委外規(guī)模在撐著，但其他基金公司就沒這么幸運(yùn)了。”

另一家國(guó)有大行資管部門人士透露，按照資管新規(guī)的要求，未來銀行應(yīng)當(dāng)通過具有獨(dú)立法人地位的子公司或理財(cái)業(yè)務(wù)專營(yíng)部門開展理財(cái)業(yè)務(wù)?！澳壳皣?guó)有大行和股份制銀行都紛紛開始成立或籌備資管子公司，因此這些銀行的委外規(guī)模只降不升?！彼f。

“城商行和農(nóng)商行等銀行雖暫時(shí)沒有能力成立資管子公司，但今年上半年理財(cái)業(yè)務(wù)的負(fù)債端成本比較大，加上債市去杠桿的影響，市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯，讓這些銀行沒有做大理財(cái)規(guī)模的動(dòng)力，也在壓縮委外規(guī)模。”章旭表示。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，雖然沒有具體的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但委外業(yè)務(wù)規(guī)?？s水的趨勢(shì)已非常明顯，不可逆轉(zhuǎn)了。

承接委外業(yè)務(wù)越來越難

面對(duì)不斷縮小的委外“蛋糕”，公募基金仍試圖從銀行手中分得屬于自己的市場(chǎng)份額，這也令當(dāng)下委外業(yè)務(wù)的獲取難度不斷提高。承接委外業(yè)務(wù)越來越難，成為基金公司從業(yè)人士的普遍感受。

“銀行對(duì)承接委外業(yè)務(wù)的基金公司審核要求趨嚴(yán)，比如他們要求基金公司和基金產(chǎn)品都在銀行的白名單上，對(duì)公司的資產(chǎn)管理規(guī)模和產(chǎn)品成立的時(shí)間也有更細(xì)化的要求。關(guān)鍵是每家銀行的白名單和審核標(biāo)準(zhǔn)還不一樣，感覺這些更像是拒絕的理由而不是條件。雖然公司非常重視并花了很大力氣開發(fā)機(jī)構(gòu)客戶，但并沒有取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。” 一家成立不到5年、發(fā)展速度較快的基金公司相關(guān)人士向記者吐槽。

對(duì)基金公司而言，當(dāng)前不但要被動(dòng)接受委外業(yè)務(wù)規(guī)?？s減的現(xiàn)實(shí)，而且還要面臨新增委外業(yè)務(wù)難度加大的壓力。去年10月施行的《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》對(duì)基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)提出了一系列具體要求，規(guī)定新設(shè)基金單一投資者持有基金份額超過總份額50%的應(yīng)當(dāng)采用封閉或定開運(yùn)作方式，且定期開放周期不得低于3個(gè)月，也不得向個(gè)人投資者公開發(fā)售。

北方某基金公司相關(guān)人士表示：“受制于單一持有人比例不能超過50%的限制，我們可能會(huì)選擇‘拼單’的方式。比如，將3家客戶的資金拼成一只定制基金，但是每家客戶的資金量、對(duì)回報(bào)率的要求都不一樣，需要一家一家談，湊成一單的難度增加了很多。”因此，目前實(shí)際運(yùn)作中的定制產(chǎn)品很多都從公募轉(zhuǎn)為專戶運(yùn)作。

即便是銀行系基金公司，可以背靠銀行這棵“大樹”，但其獲得委外業(yè)務(wù)也并非易事。“股東方肯定對(duì)下屬的公司有所傾斜，但也是建立在與其他公司具備同等規(guī)模和管理能力的前提下操作，不可能無原則地偏向自家公司?！蹦炒笮豌y行系基金公司人士透露。

走向新型競(jìng)合關(guān)系

一邊是銀行系資管子公司逐漸興起，一邊是曾經(jīng)洶涌的委外潮漸漸平息。進(jìn)退之間，銀行與公募之間的關(guān)系也在發(fā)生微妙的變化——曾經(jīng)的合作伙伴，未來或成為資管“戰(zhàn)場(chǎng)”上同臺(tái)競(jìng)技的對(duì)手。

“委外業(yè)務(wù)輝煌的日子已經(jīng)一去不復(fù)返了，那種錢像是大風(fēng)刮來的情況也不會(huì)再上演了。”前述基金經(jīng)理對(duì)記者慨嘆。在他看來，新的監(jiān)管精神的原則是去通道、去嵌套和去杠桿，這就使得大部分有能力或條件的銀行均會(huì)選擇利用自身的能力來開展理財(cái)業(yè)務(wù)。“公募若真想繼續(xù)獲得銀行的資金，必須依靠自身的實(shí)力說話，過往業(yè)績(jī)、資管規(guī)模、風(fēng)控能力等一樣都不能少?！?/p>

當(dāng)然，也并非所有的銀行均會(huì)自立門戶，自力更生?！安糠执筱y行自身投資管理能力很強(qiáng)，固收業(yè)務(wù)也做得好，同等條件下可能更多地選擇自己的資管子公司。但也有一些城商行或農(nóng)商行，投資管理能力較弱，做委外的動(dòng)機(jī)更強(qiáng)，目前這些中小銀行是公司重點(diǎn)爭(zhēng)取的方向?！蹦持行突鸸救耸空f。

眾祿基金資產(chǎn)配置研究院認(rèn)為，未來委外業(yè)務(wù)的開展可能沿襲目前的產(chǎn)品模式和投顧模式。在產(chǎn)品模式下，固定費(fèi)用與超額收益分配形式多樣，自由度較大。同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者資金規(guī)模的快速擴(kuò)大和投資范圍的深化，以委外業(yè)務(wù)為代表的MOM和FOF等投資模式或?qū)⒊蔀闄C(jī)構(gòu)投資者的主流配置模式之一。