有公募基金近日召開投資決策會，旗幟鮮明地作出全面加倉的決定。這也是近幾年來，少有地機(jī)構(gòu)公開明確作出加倉決定。

此外，券商等賣方機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)也開始樂觀起來，有券商稱目前為“絕處逢生，積極因素在累積”。

從周線圖上，上證指數(shù)已連續(xù)兩周上漲，從低位已反彈約7%。

前海開源認(rèn)為貿(mào)易摩擦利空出盡 決定“全面加倉”

據(jù)證券時報(bào)記者了解，前海開源基金聯(lián)席董事長王宏遠(yuǎn)建議公司召開投決會，做出全面加倉的決定。雖然針對不同契約、不同風(fēng)險(xiǎn)特征的基金制定了不同的策略，但總體上做多方向非常明確。

制定好加倉策略后，前海開源基金投決會將督促基金經(jīng)理執(zhí)行投決會決議。

前海開源認(rèn)為，今年以來，受利空因素沖擊，A股市場大幅下跌，上證指數(shù)一度跌到接近2016年初的低點(diǎn)。今年市場走勢疲弱，和貿(mào)易摩擦不無關(guān)系，但在9月17日特朗普政府宣布，將于9月24日起對出口美國的價(jià)值2000億美元的中國商品加征10%進(jìn)口關(guān)稅。特朗普稱若中國采取報(bào)復(fù)行動，他會立即要求對另外2600億美元中國產(chǎn)品加征關(guān)稅，大抵涵蓋所有中國輸美產(chǎn)品。此消息放出之后，相當(dāng)于美方已經(jīng)把征稅表格都公布出來了，完全亮出了底牌，貿(mào)易摩擦的利空實(shí)際上已經(jīng)出盡，A股市場迎來了難得的轉(zhuǎn)機(jī)。

對于現(xiàn)在全面加倉的理由，前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，主要基于以下幾點(diǎn)：

第一，雖然現(xiàn)在存在貿(mào)易摩擦，但是中國經(jīng)濟(jì)整體增長穩(wěn)定。經(jīng)過結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國對于出口貿(mào)易的依賴度已經(jīng)從以前最高超過50%，下降到10%。所以貿(mào)易摩擦對于中國GDP的真實(shí)影響并不大。

第二，貿(mào)易戰(zhàn)利空實(shí)際上已經(jīng)出盡。在9月17日，特朗普政府發(fā)表聲明，宣布將于9月24日起對約2000億美元的中國出口商品加征10%的進(jìn)口關(guān)稅，并將于2019年1月1日將稅率提升到25%。至此美國已經(jīng)把貿(mào)易戰(zhàn)的時間表、部署全部公布。

所謂可以預(yù)見的利空就不是利空，可以預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)就不是風(fēng)險(xiǎn)，資本市場最怕的是不確定性。市場是有效的，投資者是聰明的，現(xiàn)在最差的預(yù)期已經(jīng)在前期下跌中充分反應(yīng)，實(shí)際上市場拐點(diǎn)就已經(jīng)出現(xiàn)。假如將來通過談判，還能出現(xiàn)好一些的結(jié)果，那就是超預(yù)期的利好了。正是在2000億美元征稅方案落地之后，前海開源基金投決會決定全面加倉。

第三，近期，習(xí)主席考察東北老工業(yè)基地時表示，中國是有著近14億人口，960萬平方公里土地的大國，糧食要靠自己、實(shí)體經(jīng)濟(jì)要靠自己、制造業(yè)要靠自己。行百里路者半九十，我們要實(shí)現(xiàn)兩個100年的目標(biāo)，沒有任何時期比現(xiàn)在更接近，也沒有任何時期遇到現(xiàn)在這么多的挑戰(zhàn)和困難。國際上先進(jìn)技術(shù)、關(guān)鍵技術(shù)越來越難以獲得，單邊主義、貿(mào)易保護(hù)主義上升，逼著我們走自力更生的道路，這不是壞事，中國最終還是要靠自己。中國經(jīng)濟(jì)體量比較大、有韌勁，回旋余地比較大。

楊德龍認(rèn)為，為了應(yīng)對外部沖擊，提振經(jīng)濟(jì)增長，我國政策方面已經(jīng)明確轉(zhuǎn)向。根據(jù)國務(wù)院常務(wù)會議的決議，下半年將實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。

近期，國務(wù)院出臺了七項(xiàng)促進(jìn)消費(fèi)的政策，將來還會出臺關(guān)于增加“中間收入群體”的相關(guān)的配套政策。同時，通過減稅降費(fèi)來提高居民的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。將加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高固定資產(chǎn)投資增速，彌補(bǔ)民間投資不足的問題。

貨幣政策方面，雖然美聯(lián)儲今年已經(jīng)三次加息，但是央行并沒有跟進(jìn)加息，而是采取公開市場操作來進(jìn)行應(yīng)對。在人民幣匯率方面，今年再次啟用人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)的逆周期因子，人民幣匯率已經(jīng)保持正常區(qū)間波動。

雖然今年以來市場出現(xiàn)了較大的下跌，但是外資卻在逆勢加倉。A股在去年六月底加入MSCI新興市場指數(shù)之后，本周又加入了第二大國際指數(shù)——富時羅素國際指數(shù)。今年以來外資已經(jīng)流入A股2300億元，未來外資流入的速度勢必會增加，這體現(xiàn)了外資對于中國經(jīng)濟(jì)的信心，以及對于A股，特別是藍(lán)籌股的看好。當(dāng)前A股市場的大幅下跌已經(jīng)是過度反應(yīng)，各主要股指的估值已經(jīng)跌到了歷史底部區(qū)域，績優(yōu)白馬股的投資價(jià)值凸顯。

多家券商機(jī)構(gòu)對A股態(tài)度趨于樂觀 有券商稱“絕處逢生”

近日多家券商也發(fā)表了對A股的策略報(bào)告，總體上態(tài)度趨于樂觀。

廣發(fā)證券戴康近日發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，目前A股市場“絕處逢生，積極因素在累積”，壓制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素邊際緩和。

戴康的上述報(bào)告認(rèn)為，2018年以來A股的主要矛盾在于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)， 去杠桿、中美貿(mào)易摩擦、以及對一些長期問題的擔(dān)憂是壓制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的主要因素。7 月23日國常會以來去杠桿逐步進(jìn)入穩(wěn)杠桿，當(dāng)前階段中美貿(mào)易摩擦對A股的影響逐步邊際鈍化，而密集的改革政策細(xì)則不斷落地將有助于市場小幅修復(fù)信心，A股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)自高位小幅回落。

報(bào)告指出，一方面，中美貿(mào)易摩擦的影響或邊際鈍化。部分行業(yè)美國對華的進(jìn)口依存度高，且產(chǎn)品技術(shù)含量有限，與本次以知識產(chǎn)權(quán)問題為核心的301調(diào)查相關(guān)性不大，對該類產(chǎn)品加征關(guān)稅更易使美國本土企業(yè)和消費(fèi)者受到?jīng)_擊。因此若規(guī)模繼續(xù)升級，則特朗普或?qū)⒚媾R更大的美國國內(nèi)阻力。

另一方面，A股成功闖關(guān)富時指數(shù)，MSCI提高A股納入因子，A股生態(tài)全球化繼續(xù)。富時與MSCI形成共振，進(jìn)一步強(qiáng)化外資持續(xù)流入A股的趨勢，短期對于情緒面將產(chǎn)生一定提振。

不過該報(bào)告也指出，維持A股處于底部區(qū)域的判斷，但絕處逢生非一蹴而就，要把握當(dāng)前階段的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)修復(fù)，耐心觀察最終信用傳導(dǎo)的進(jìn)程。

國都證券研究員肖世俊近日發(fā)布的研究報(bào)告在對市場進(jìn)行研判時，認(rèn)為“修復(fù)動能釋放，進(jìn)入反彈窗口期”。

上述報(bào)告認(rèn)為，七月底宏觀政策緩沖內(nèi)外壓力微調(diào)，六穩(wěn)一補(bǔ)舉措的密集推進(jìn)，金融信用融資環(huán)境改善初見成效，經(jīng)濟(jì)下行壓力略有減輕，疊加近期美元階段震蕩回調(diào)、中美貿(mào)易戰(zhàn)年內(nèi)已見頂且中期或邊際緩和，中期深化改革擴(kuò)大開放持續(xù)落實(shí)，穩(wěn)預(yù)期補(bǔ)短板穩(wěn)投資促消費(fèi)降稅費(fèi)等針對性政策舉措密集出臺，共同緩和市場悲觀預(yù)期，推升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

肖世俊的報(bào)告指出，大盤、中小盤估值已調(diào)整至四年、十年低點(diǎn)，調(diào)整時長之久與幅度之大，市場對貿(mào)易戰(zhàn)、金融去杠桿、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩等內(nèi)外利空做了較為充分消化。股指快速連續(xù)下跌后經(jīng)歷近一個半月的反復(fù)震蕩磨底后，隨著以上內(nèi)外壓力階段緩解或放空，近期迎來年內(nèi)較好的修復(fù)反彈窗口期。

國慶后首日及節(jié)后一周上漲概率均近七成

數(shù)據(jù)顯示，在本世紀(jì)已過去的18年（2000年～2017年）里，上證指數(shù)在國慶節(jié)后一周多數(shù)年份出現(xiàn)上漲，上漲的年份有12年，上漲概率達(dá)到66.67%，接近七成。

在上漲的年份里，漲幅超過5%的年份有4年，其中2010年的漲幅高達(dá)8.43%，相較之下，在下跌的年份里，跌幅超過5%的年份只有1個。這說明，總體上看，國慶后一周A股市場表現(xiàn)通常較好。

從國慶節(jié)后首個交易日的表現(xiàn)來看，上證指數(shù)在過去18年里也有12年出現(xiàn)上漲，上漲概率接近七成，其中有8年漲幅都超過1%，這表明國慶節(jié)后首個交易日容易開門紅。

上述數(shù)據(jù)表明，單從概率的角度來看，國慶節(jié)期間適合持股過節(jié)。

從板塊表現(xiàn)來看，節(jié)前漲幅居首行業(yè)中，非銀金融、有色金屬、銀行、傳媒等行業(yè)出現(xiàn)頻率相對較高。

節(jié)后表現(xiàn)中，國慶節(jié)后首周，銀行、采掘行業(yè)表現(xiàn)一般相對較好，表明在節(jié)后市場通常較為青睞指標(biāo)板塊。此外，非銀金融、農(nóng)林牧漁、國防軍工、電氣設(shè)備等行業(yè)也有領(lǐng)漲記錄。

A股休市期間，美股和港股正常交易，A股還將受到這些因素影響

在國慶節(jié)A股長達(dá)9天的休市期間，美股將正常開市，目前道瓊斯指數(shù)正處于突破歷史高點(diǎn)后的回探階段，成功突破，還是就此出現(xiàn)較大調(diào)整，對整個中期的走勢影響比較關(guān)鍵。

另外，港股除了10月1日因國慶節(jié)休市1天外，10月2日～10月5日均照常開市，港股中H股公司和紅籌公司占比極大，這些公司、特別是中字頭公司表現(xiàn)如何，也會對節(jié)后A股相關(guān)公司的股價(jià)起到一定指示作用。

此外，在我國國慶長假期間，美國將公布其9月PMI、9月ADP就業(yè)人數(shù)、9月失業(yè)率等指標(biāo)，歐盟將公布9月歐元區(qū)制造業(yè)PMI等指標(biāo)，這些指標(biāo)如果出現(xiàn)異常波動，估計(jì)會對全球金融市場造成較大影響，也可能進(jìn)一步傳導(dǎo)到A股市場。