憑借自身的風險管理能力，順應政策東風，部分券商正抓緊時機推進“公募基金券商結算試點”業(yè)務。近日，中信證券試水“公募基金券商結算模式”的第二只產(chǎn)品——合煦智遠嘉選混合型證券投資基金（簡稱“合煦智遠基金”）正在發(fā)行中。此外，國泰君安、招商證券等也分別與博道基金、凱石基金合作，在近期落地了首只試點產(chǎn)品。

機構人士分析，隨著券商結算模式的推進，以銀行為主的公募基金托管市場格局將迎變局。未來，公募基金托管可能更多轉向券商。

“公募基金托管對券商而言是很大的市場，有托管資格的券商都想爭取這塊業(yè)務，但其中也有不少挑戰(zhàn)和難題需要解決?！庇腥滔嚓P業(yè)務人員對中國證券報記者表示。

試點拉開大幕

據(jù)悉，合煦智遠基金的托管方為寧波銀行，而中信證券則作為證券經(jīng)紀服務商，向合煦智遠基金提供營銷支持、交易結算與投資研究服務。

今年7月份，也有兩只新發(fā)的公募基金試點采用了券商結算模式，其中，國泰君安參與試點的首只產(chǎn)品，也是博道基金“私轉公”獲批后發(fā)行的首只公募基金——博道啟航混合型證券投資者基金。該基金于8月1日發(fā)行，其托管協(xié)議顯示，博道基金擬擔任基金管理人，國泰君安擬擔任基金托管人。此外，凱石基金于7月19日正式成立的首只基金——凱石淳行業(yè)精選的托管人為招商證券。

為彌補銀行結算模式的缺陷，消除結算風險隱患，2017年底，中國結算公司聯(lián)合滬深交易所制定了證券交易資金前端風險控制業(yè)務規(guī)則及配套細則，并探討試點公募基金采用證券公司結算模式。目前已有多家新設公募基金公司先行試點。除了上述基金公司，還有國融基金、恒越基金、東方阿爾法、青松基金等幾家新成立的基金公司被納入試點范圍。

某基金公司相關負責人對記者表示，新模式完善了券商交易及風險防控的前端職能，提升了基金管理公司的風險管控。該負責人指出，采用券商結算后，主要是交易模式的轉換，希望由交易所會員管理好自己的客戶，至于托管結算的選擇，是由基金公司自行決定的。

前期各家券商也在積極準備，發(fā)力該項業(yè)務試點。例如，國泰君安相關業(yè)務負責人向中國證券報記者介紹，準備工作方面，公司根據(jù)滬深交易所以及中國結算相關會議精神，積極尋求合作伙伴，調研基金公司、商業(yè)銀行等業(yè)務相關方，構建券商結算模式試點的業(yè)務方案。

對于上述國泰君安首只公募基金券商結算模式試點產(chǎn)品，記者了解到，國泰君安圍繞券商結算模式下證券公司涉及的相關業(yè)務環(huán)節(jié)，從資金轉賬、投資交易、數(shù)據(jù)拆分以及清算估值等方面推進試點業(yè)務落地，并根據(jù)監(jiān)管機構對公募基金運作的安全保密要求，對公募基金券商結算模式試點業(yè)務進行涉密管理。

“從上線情況來看，基金產(chǎn)品運作效率、準確度以及安全性都得到了很好的檢驗，符合我們方案設計預期，得到了管理人和托管人的一致認可?！鄙鲜鰢┚蚕嚓P業(yè)務負責人介紹。

提升基金公司風控

有分析人士稱，監(jiān)管層推動公募基金券商結算試點，主要考慮到銀行結算模式下隱藏的風險。在銀行托管結算模式下，管理人租用證券公司交易單元進行交易，負責基金產(chǎn)品的投資交易及風險控制；托管銀行負責就基金產(chǎn)品達成的交易與中國結算進行交收。這意味著，在這一模式下，基金投資交易的監(jiān)控和結算分別由不同的主體完成，這種業(yè)務層面的分割使得基金投資交易資金結算存在風險。銀行作為結算參與人并不承擔基金因管理不善產(chǎn)生的交收風險，導致基金投資交易資金結算風險責任主體無法落實。

有券商相關業(yè)務人員對記者表示，在銀行托管結算模式下，基金投資交易的風險管理主要由基金公司進行自律管理。在券商結算模式下，證券公司負責對基金產(chǎn)品的風險進行防控。

記者了解到，從風險角度考量，上海某基金公司有意探索券商結算的新模式。該公司認為，在新模式下，證券公司對公募基金每筆交易進行資券足額、交易異常等監(jiān)控和管理，對違反規(guī)定或可能嚴重影響正常交易秩序的，將提示基金管理人修改指令或按照交易所規(guī)定拒絕接受委托。在這種結算模式下，基金公司的風控會得到進一步的加強。

具體來看，上述國泰君安相關業(yè)務負責人介紹，券商結算模式下，證券公司履行基金產(chǎn)品運作前端監(jiān)控職責，對投資交易進行資券足額驗證、異常檢測、防對敲、錯誤處理等風險控制措施，同時還承擔后續(xù)清算交收責任，可有效防范交易結算風險，全面發(fā)揮證券公司客戶異常交易行為監(jiān)測體系的事前、事中、事后監(jiān)控作用，形成覆蓋賬戶、交易、資金、清算交收等業(yè)務鏈條的全面監(jiān)控，實現(xiàn)“以會員為中心”的交易行為監(jiān)管模式轉型，促進證券行業(yè)中介機構的歸位盡責，進一步提升市場的交易結算風險防范能力。

業(yè)內人士認為，通過證券公司的主動性監(jiān)管，最終可以形成覆蓋開戶、賬戶使用、交易等業(yè)務環(huán)節(jié)的監(jiān)管鏈條，與交易所的整體監(jiān)控、金融機構的自主監(jiān)控形成有效互補，為打擊各類非法證券活動，防范洗錢、內部交易等違法違規(guī)行為提供更有力支持。